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原文作者：Zhang joy，动区动趋 BlockTempo

比特币现货 ETF 在今年 1 月初获得 SEC 批准上市后，经历了 7 个月的市场检验。这段期间比特币一度冲高 7.3 万美元后就彷彿熄火一样持续震荡，远没有实现投资者原本的预期，也令人怀疑机构到底有没有进场。

彭博： 701 只新基金报告持有比特币现货 ETF

不过据彭博今（16）日最新报导，刚结束的美国 13 F 机构持仓报告披露，目前有 701 支新的基金在 Q2 增持了比特币现货 ETF，使总持有者数量达到了 1, 950 支基金。

其中，知名买家包括避险基金巨头 Millennium Management，该基金有著 680 亿美元的资管规模，是至少 5 支比特币现货 ETF 的最大持有者。其他买家还包括 Capula Investment Management、Schonfeld Strategic Advisors 和 Steven Cohen 的 Point 72 Asset Management 等。

注： 13F报告是美国证券交易委员会（SEC）规定资产管理规模超过 1 亿美元的投资机构或顾问，必须在每个季度结束之后的 45 天之内提交的季度报告，公开其普通股（包括 ETF）、期权、美国存讬凭证（ADR）、可转换债券等。

分析师：大量基金入场令人振奋

对此，加密货币作者 Noelle Acheson 就表示，在比特币目前价格表现不佳，以及少有财务顾问被允许向客户推荐比特币 ETF 产品的情况下，能够有这么多家基金投资比特币现货 ETF，是一件令投资者振奋的喜事。

另外，Acheson 还补充表示，随著华尔街投行摩根士丹利在上周允许其财顾向客户推荐比特币现货 ETF，后续可能还会有更多的大型投行开放此条件，以此为比特币市场带来更多需求。

美国比特币现货 ETF 规模达 536 亿美元

据 Sosovalue 数据显示，美国比特币现货 ETF 自今年 1 月上市以来，截至 8 月 14 日，资金规模已经达到了 536 亿美元，占比特币总市值的 4.59 ％。

彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 还在本周也发文表示，贝莱德 IBIT 现在持有的比特币已经达到 347, 767 万枚，仅次于交易所 Binance 和比特币创办人中本聪的持仓。

另外，按照现在的增长规模预计（目前为 90 万枚），美国比特币 ETF 持有的比特币数量，可能有望在 10 月，超越中本聪持有的 110 万枚比特币。

8 月 14 日，市场研究员 Markus Thielen 表示，Tether 和 Circle 在过去一周时间内增发了近 28 亿美元的稳定币，这表明一些机构投资者正在向加密货币市场注入新的资金。如果这一趋势持续下去，或可能成为引发比特币价格上涨的关键因素。

自 8 月 9 日以来，比特币价格从近期低点反弹至 55,000 美元后，一直在 58,000 美元至 62,000 美元之间徘徊。Thielen 警告称，比特币要突破 60,000 美元至 61,000 美元的阻力区间，单靠较低的消费者价格指数（CPI）是不够的，持续的上涨还需要通过稳定币真实的购入加密货币才行。稳定币强劲且持续的流入，对于比特币突破关键点位尤为重要，而其他因素对比特币价格的影响较小。

Thielen 认为，虽然比特币当前的价格走势“看起来很有希望”，但如果没有更强劲的稳定币流入，其上涨势头可能会失去动力，难以将其稳定在 60,000 美元以上。Tether 首席执行官 Paulo Ardoino 表示，8 月 13 日，Tether 铸造了 10 亿美元的 USDT，并表示称这是为了增加库存储备，而非是立即发行。

根据 Tether 的透明度报告，过去一周时间内，Tether 市值增加 10 亿美元，达到 1156 亿美元的历史新高。自 8 月初以来，稳定币 Circle 的市值也增长了 4.5%，使 USDC 流通量触及 345 亿美元的历史高点。

Thielen 指出：“鉴于 Circle 与监管机构的关系比 Tether 更为紧密，因此，USDC 的资金增量很可能是来自利用本轮下跌获利的美国金融机构。”他总结说，如果没有其他因素，例如稳定币的增发势头没有持续、宏观环境发生了变化、美联储采取更为宽松的政策，或者特朗普的民意调查重新占据上风，那么比特币价格可能会在短期内保持低迷状态。

免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。

8月15日消息，TON官方在X平台上发文：“tgBTC”。或暗示TON将推出的比特币网络桥TON Teleport BTC代币命名为“tgBTC”，该桥接代币允许用户将比特币安全、无信任地转移到TON区块链上。 该桥接将使BTC能直接与TON网络上的去中心化金融（DeFi）应用，如去中心化交易所（DEX）和借贷平台进行交互。

原创 | Odaily星球日报（）

作者｜南枳（）

自比特币突破三年前 6.9 万美元新高以来，已连续多月在五万至七万美元的区间宽幅震荡。在比特币减半之后，可预见的宏大叙事仅剩美联储降息。

而这一事件日期已是板上钉钉，据 CME 美联储观察数据，美联储在 9 月 24 日降息的概率已上升至 100%  ，只有下调 25 个基点或 50 个基点的区别，目前二者概率约五五开。

那么降息是否能为比特币和全体加密市场带来一波大行情？Odaily 于本文复盘了 1989 年至 2019 年期间美联储的五次主要降息周期，探究是否存在客观规律。

刻舟 2018 年-2020 年

这一轮的美联储加息终止于 2018 年 12 月 19 日，三个季度后的 2019 年 7 月 31 日开始了首次降息。本轮降息也是比特币和加密市场经历过的第一场和唯一一场降息周期。比特币价格、纳斯达克指数和黄金价格走势如下图所示：

从图中可以明显看出，降息在发生之前就已明显 Price In，尤其是比特币提前量最大，最后一次加息至第一次降息期间比特币上涨 161.7% ，纳指上涨 23.2% ，黄金上涨 13.7%  。而在降息之后反而只有纳指和黄金继续上涨，比特币持续宽幅震荡。

在最后一次降息（2020/3/15）前比特币就发生了众所周知的 312 大暴跌，全球市场同样哀鸿遍野。但此时美联储已经将利率下降到 0.00% -0.25% ，因此采用了超大规模的量化宽松政策，最终流动性溢出至加密市场，引发了 2021 年的大牛市。

2023 年 7 月 27 日最后一次加息后的三大市场走势对比如下。彼时彼刻，恰如此时此刻，从最后一次加息至至 8 月 2 日（因此黄金数据至采集到此日），比特币上涨 122.6% ，纳指上涨 19.4% ，黄金上涨 27% 。比特币或许已再次对加息 Price In。

回首 1989 年-2008 年

再往前的美国降息周期需回溯至 2007 年，彼时比特币尚未诞生。但现在通常认为加密市场仍与美股市场具有较强关联性，因此我们仍以纳指和黄金价格走势作为研究对象和比特币价格的替代品，探究降息与价格的波动关系。

2006 年-硬着陆

2006 年开始的周期中：

• 最后一次加息发生于 2006 年 6 月 29 日，联邦基金利率升至 5.25% 。

• 第一次降息发生于 2007 年 9 月 18 日，联邦基金利率从 5.25% 下调至 4.75% 。

• 最后一次降息发生于 2008 年 12 月 16 日，联邦基金利率降至 0% 至 0.25% 。

走势上：

• 纳指在降息前上涨，降息后下降，降息结束前后上涨；

• 黄金在降息前上涨，降息后震荡上升。

时代背景上：

2007 年次贷危机爆发，金融系统崩坏，美联储 9 月开始降息以应对不断恶化的金融状况和经济放缓的威胁，随后 BTC 诞生。

2000 年-硬着陆

2000 年开始的周期中：

• 最后一次加息发生于 2000 年 5 月 16 日，联邦基金利率升至 6.50% 。

• 第一次降息发生于 2001 年 1 月 3 日，联邦基金利率从 6.50% 下调至 6.00% 。

• 最后一次降息发生于 2003 年 6 月 25 日，联邦基金利率降至 1.00% 。

走势上：

• 纳指在降息前上涨，降息后下降，降息结束前后上涨（2004 年 6 月第一次见顶，图中未给出）；

• 黄金在降息前上涨，降息后震荡上升。

时代背景上：

2000 年互联网泡沫破裂，科技股和互联网公司的估值急剧下降。美联储在 2001 年初开始了一系列的降息措施，试图缓解经济衰退的压力。但由于泡沫破裂带来的市场崩溃以及企业盈利的显著下滑，市场情绪极为悲观。

1995 年-软着陆

1995 年开始的周期中：

1995 年 2 月 1 日完成最后一次加息，同年 7 月 6 日开始降息， 12 月 19 日最后一次降息。整个周期相较其他年份非常短暂。

走势上：

• 纳指在降息前上涨，降息后上涨；

• 黄金在降息前震荡，降息后下跌。

时代背景上：

彼时，美国经济相对强劲，且正处于科技创新和互联网发展的初期阶段。1995 年的降息是预防性措施，意在支持经济的持续扩张，因此也非常短暂。

1989 年-软着陆

1989 年开始的周期中：

• 最后一次加息： 1989 年 2 月 24 日，联邦基金利率升至 9.75% 。

• 第一次降息： 1989 年 6 月 28 日，联邦基金利率从 9.75% 下调至 9.5% 。

• 最后一次降息： 1992 年 9 月 4 日，联邦基金利率降至 3.00% 。

走势上：

• 纳指在降息前上涨，降息后震荡；

• 黄金在降息前下跌，降息后震荡。

时代背景上：

1980 年代的美国经济经历了一个较长的扩张期。到 1989 年，经济扩张已经持续了 7 年，成为战后最长的经济扩张之一。1980 年代末期，美国面临着较高的通货膨胀压力，美联储在 1988 年通过加息来应对通胀，但这些加息举措在 1989 年显现出了对经济增长的抑制效果。

结论

综上，有几点显著结论：

• 降息并不会直接开启股市和大类资产的牛市，相关影响往往早已 Price In；

• 降息对后市的影响取决于彼时的整体经济情况，是为了促进经济发展主动降息，还是出现黑天鹅事件被迫降息。从美股角度来看是经济韧性和流动性宽松定价的角力。

• 黄金受益于利率下降（同时美元下跌）多数情况下上涨，硬着陆模式下通常有更优表现。

因此，降息从历史规律上来看，很难成为比特币和加密市场上涨的根本动力。2024 年以来我们经历了比特币现货 ETF 和减半等事件，市场需要下一场宏大叙事或者基本面变革。

今日上午，马斯克与美国前总统唐纳德·特朗普在 X 平台上进行了一场 Space 对谈，对谈持续了两个多小时，X 界面显示最多有 120 万人在线，而马斯克在 Space 中表示有超 6000 万人收听，Space 对人数的显示有限制。

前总统唐纳德·特朗普周一晚间在接受 X 平台首席执行官埃隆·马斯克的采访时，并未提及比特币或其他加密货币。这次长达两个小时的采访涵盖了非法移民、经济、人工智能和全球变暖等多个话题。

采访吸引了超过 6000 万听众，由于马斯克所说的“针对 X 的大规模分布式拒绝服务（DDoS）攻击”，采访延迟了超过 45 分钟。马斯克表示：“这次大规模袭击表明，很多人反对听取特朗普总统的讲话。”然而，The Verge 的一篇报道对此提出质疑，一位消息人士称“马斯克在这次攻击中撒谎的可能性为 99% ”。网络安全监督组织 Netblocks 警告称，X Spaces 确实经历了国际中断，但未确认这是否是一次 DDoS 攻击。

在 Polymarket 上，赌徒们预测“加密货币”在采访中被提及的概率为 65% ，赌注超过 60 万美元。预测市场还增加了一个市场，询问“比特币”被提及的可能性，该概率最高达到 69% ，赌注约为 33 万美元。如果预测成真，每股将支付 1 美元的 USDC（稳定币），否则每股支付 0 。Polymarket 并未列出提及其他数字资产（如以太币、solana 或狗狗币）的市场。

赌徒们已经押注超过 25 万美元，期望特朗普提到“特斯拉”，这一概率最高达到 79% ，但特朗普避开了这个词，仅称马斯克的电动汽车品牌为“你的汽车”。赌徒们押注的其他词语包括“MAGA”、“非法移民”和“卫生棉条”。一位名为“bama 1234 ”的用户赢得了超过 100 万美元的奖金，因为他正确地押注了特朗普在采访中会说或不说的大部分话。该用户最大的赌注是特朗普不会提到“加密”，从而套现 336, 918 美元。然而，他并未正确预测特朗普会说“MAGA”（特朗普一开始就说了）或“Trans”（用户认为特朗普会说，但最终并未提及）。

尽管加密货币已成为一个选举话题，特朗普最近在纳什维尔举行的 BTC 2024 会议上宣布了加密货币政策，但在 6 月的首次总统辩论等主流活动中，加密货币仍未被提及。

本文来自

原作者：Austin Adams、Markus Ibert、Gordon Liao

编译：Odaily星球日报 夫如何

Uniswap Labs、哥本哈根商学院和 Circle 的研究人员联合撰写论文《What Drives Crypto Asset Prices?》中，通过 VAR（结构向量自回归）模型将比特币历年的价格走势和三种机构性冲击影响进行数据分析，揭露比特币的市场表现，显示出其作为价值存储工具和投机性资产的双重特性，本文技术内容较多，Odaily星球日报特将简化版内容整理，以供读者参考。

关键结论：

• 传统的货币政策和风险溢价冲击对加密资产价格有显著影响。

• 2022 年比特币的剧烈下跌中，超过三分之二的原因归因于紧缩性货币政策。

• 自 2023 年以来，加密货币回报的主要驱动力是加密货币风险溢价的压缩，而非传统市场的波动。

• 稳定币被视为加密生态系统中的安全资产，通过观察稳定币市值的波动，可以进一步细分加密货币需求冲击为加密采用冲击和加密风险溢价冲击。

• 在 2023 年及以后，压缩的加密货币风险溢价解释了比特币的正回报，尤其是在 Blackrock 比特币 ETF 推出前后。

• 积极的传统风险溢价冲击导致比特币价格下跌，传统资产（如美国国债和股票）的价格也会下跌。

• 积极的收缩性货币政策冲击会导致比特币价格下降，债券收益率上升，股票价格下跌。

对于经济学家、政策制定者和投资者来说，了解加密货币价格的驱动因素及其与传统金融市场的关系是一项重要而具有挑战性的任务。随着加密货币越来越受主流世界的欢迎，它们对更广泛的金融体系的潜在影响也在增加。然而，影响加密货币价格走势的因素以及加密货币与传统资产类别的相互关联性尚未完全了解。

本文旨在通过 Vector Auto-Regressive （VAR） 模型的视角揭示加密资产的驱动因素。说明了我们的方法在将比特币回报分解为三种结构性冲击方面的有用性：传统货币政策冲击、传统风险溢价冲击和加密货币特定需求冲击。

该图显示了 2019 年至 2024 年（图 A）和逐年（图 B）的累计分解。该模型表明，传统冲击会显著影响新资产类别的回报。例如，货币政策冲击使比特币在 2020 年的涨幅 50% ，但在 2022 年使比特币的跌幅 50% 。换句话说，该模型表明，如果美联储在 2022 年期间没有出人意料地收紧其货币政策立场，比特币的回报率将高出 50% 以上。

该模型甚至表明，在 2022 年，货币政策在推动加密货币回报方面比加密货币特定的需求冲击更具影响力。 在我们的样本期间，传统的风险溢价冲击（“避险”冲击）通常对加密资产的回报率做出了积极贡献，这表明传统风险溢价下降，但 2020 年 3 月 COVID-19 抛售期间的短暂时期除外。最后，虽然传统冲击可能会对加密货币价格产生巨大的低频影响，但比特币价格的大多数日常波动都无法用传统冲击来解释。

我们采用直观且以理论为指导的标志限制。具体而言，我们认为，积极的常规风险溢价冲击（即避险冲击）会导致比特币价格下跌、美国国债收益率下降和股票价格下跌。相反，我们认为，积极的（收缩性）货币政策冲击会导致比特币价格下跌、美国国债收益率上升和股票价格下跌，这是通过经典的贴现率渠道进行的。最后，我们强调，特定加密货币的需求冲击会抬高比特币价格，但对传统资产的影响仍未确定（同时通过数量限制来管理加密货币冲击对传统资产的影响）。

直观地说，VAR 模型根据资产的共同运动将每日加密货币回报归因于不同的冲击。例如，如果利率大幅下降，并且股票价格和比特币在同一天都上涨，则该模型将受到扩张性（负面）货币政策冲击。另一方面，如果股市反弹、利率下降、比特币上涨，该模型将比特币的正回报归因于传统风险溢价的降低。通过汇总美国国债和股票市场中具有特定模式的比特币回报率（根据其回报率的大小进行调整），该模型估计了每个风险因素随时间推移对比特币价格的累积影响。我们通过研究加密货币增长和加密货币风险溢价的贡献，进一步分析了加密货币特定的冲击和相关的资产回报。为了实现这一点，我们通过将稳定币市值的波动与前面提到的三种资产相结合来扩展模型。 

在更广泛的数字资产生态系统中，稳定币被认为是一种安全资产，并且其总市值相对于波动的加密资产回报的变化有助于区分主要由风险溢价或采用率驱动的冲击.

这个扩展模型中的核心假设是，积极的加密货币采用冲击会提高稳定币市值和比特币价格，而积极的加密货币风险溢价冲击（加密避险）会降低比特币价格， 但提高了稳定币的市值。

该模型显示，我们发现从 2023 年开始，加密货币风险溢价已经大幅压缩，并解释了比特币积极回报的主要部分，尤其是在比特币现货 ETF 推出前后。在我们的扩展模型中研究的四次冲击概括了加密市场的内部动态及其与更广泛的金融变量的相互作用。

加密货币采用冲击是指加密货币的内在价值和采用率的变化，反映了创新、监管变化或采用情绪的转变。另一方面，加密风险溢价冲击代表了投资者为持有加密资产而要求的风险补偿的变化，这可能会受到市场流动性和波动性等因素的影响。同样，传统的风险溢价冲击也被包括在内，以解释持有传统金融资产所需的风险补偿的变化，这可能会通过投资者风险偏好和投资组合再平衡的变化间接影响加密货币价格。 

最后，货币政策冲击被认为可以捕捉更广泛的经济增长动态对加密市场的影响，承认加密货币与更广泛的金融市场的相互联系。虽然传统的货币政策和风险溢价冲击对比特币回报的影响频率较低，但每日比特币回报的大部分变化都归因于加密风险溢价冲击。并且呼应了对股票的研究表明，风险溢价在解释回报方面起着相当大的作用。