原文作者：Grayscale

原文编译：Luffy，Foresight News

要点：

• 我们的加密货币行业分析框架（Crypto Sectors）显示，尽管今年比特币价格大幅上涨，但迄今为止，加密资产类别的表现参差不齐。与证券市场一样，今年的加密货币上涨主要体现在少部分币种上。

• 我们推出了 Grayscale Research Top 20 ，这是我们挑选的下个季度具有高潜力的代币。这些加密资产是根据 Grayscale Research 团队对即将到来的催化剂、市场趋势和代币特定基本面的综合评估而选出的。需要注意的是，我们 Top 20 列表中的几种资产价格波动性较大，应该被视为高风险资产。

• 鉴于潜在的现货以太坊 ETP 批准，我们预计三季度需要重点关注以太坊生态系统。

探索加密资产类别可能具有挑战性，这就是 Grayscale 创建加密货币行业分析框架的原因。这是一个全面的框架，用于了解可投资加密资产的全部范围及其与底层技术的关系。框架为投资者提供了与传统市场相当的常用工具，以帮助投资者更好地了解和探索不断发展的加密资产类别。

我们的加密行业分析框架将加密资产领域划分为五个不同的细类：（i）货币、（ii）智能合约平台、（iii）金融、（iv）消费者和文化，以及（v）公共事业和服务（图 1）。这五个分类中的代币与独特的用例和可投资风险相关。因此，它们的估值受不同的基本面和技术驱动因素的影响。

图 1 ：加密货币行业分析框架将数字资产市场分为五个部分

今年迄今加密货币涨幅较小

自 2024 年初以来，尽管比特币的价格上涨了约 50% ，但我们的加密货币行业市场指数 (CSMI) 实际上下跌了约 3% （图表 2）。五个加密货币行业分类的资产和总 CSMI 按其市值的平方根加权，以降低比特币的主导地位，更好地代表加密资产的整体表现。按市值加权，CSMI 增长了 30% ，反映了比特币的显着增长及其在总市值中相当大的份额（约 60% ）。在五个细分市场中，表现最好的是货币类别（反映了比特币的优异表现），而表现最差的是消费和文化类别，这主要是由于今年与视频游戏应用相关的资产疲软。

图 2 ：尽管比特币涨幅巨大，但今年迄今位置加密货币表现参差不齐

比特币和更广泛的加密货币市场之间的巨大回报差距表明，今年的涨幅缺乏广度。就像美国股市一样，少数大型科技公司最近主导了指数回报。使用加密货币行业分析框架，我们可以创建类似其他市场中应用的市场广度指标。例如，图表 3 显示了「上涨 / 下跌」指数，我们每天跟踪分析框架中代币价格上涨与价格下跌的净百分比；然后我们计算一段时间内的累计总数。根据这一指标，加密货币市场广度在 2024 年 3 月底 /4 月初达到顶峰，此后一直在下降。今年迄今为止，尽管比特币涨幅巨大，但实际上我们的分析框架中只有约 30% 的加密货币价格上涨。

图 3 ：自 4 月以来市场广度下降

一个相对的亮点是与人工智能 (AI) 技术相关的资加密产，这些资产主要集中在五个类别中的智能合约平台、公共事业和服务。[ 2 ]这些协议试图解决与 AI 相关的问题（例如，机器人和深度伪造、隐私、模型验证），提供对 AI 开发至关重要的资源（例如，计算、存储、数据），或为 AI 相关服务提供通用平台（有关更多详细信息，请参阅我们的）。年初至今，与整个加密货币市场小幅下跌相比， 等权重的 AI 相关的加密货币上涨了 80% （图表 4）。

图 4 ：人工智能相关代币表现优异

除了人工智能之外，市场参与者还关注一些其他主题，这在一定程度上影响了我们加密货币五个分类的相对表现。为了帮助我们了解市场趋势，Grayscale Research 采用了数据提供商 Kaito 的「叙事思维（narrative mindshare）」指标。这些数据衡量了社交媒体提及特定加密市场主题或叙事的相对频率，有助于评估由信徒和支持者社区驱动的加密资产，这些信徒和支持者经常在社交媒体平台上表达自己的观点。例如，在过去的一个月里，人工智能仍然是一个主导主题；其次是交易所交易基金 (ETF)，它的批准可能成为市场短期催化剂；模因币和基于区块链的游戏也是热门话题 ( 图 5)。虽然市场焦点可能会发生变化，但主题往往是持久的，因此叙事思维的指标可能为未来几个月的市场表现提供线索。

图 5 ：人工智能仍是最重要的主题

展望未来：聚焦以太坊生态

对于下一季度，Grayscale Research 预计加密市场将受到美国市场现货以太坊交易所交易产品 (ETP) 批准的影响。5 月底，美国证券交易委员会 (SEC) 批准了多家发行人的 19 b-4 表格申请，以将这些产品在美国交易所上市。此外，SEC 主席 Gensler 最近表示，监管机构可能会「在今年夏天的某个时候」批准剩余的申请。因此，虽然时间仍不确定，但出于市场分析的目的，Grayscale Research 假设这些产品将在 2024 年第三季度开始交易。与 2024 年 1 月推出的现货比特币 ETP 一样，Grayscale Research 团队预计这些新的以太坊产品将带来有意义的资金净流入（尽管少于比特币 ETP），从而可能支持以太坊及其生态系统内代币的估值（有关更多详细信息，请参阅我们的报告《》）。

以太坊生态系统有几个独特的功能，现货以太坊 ETP 的推出可能会突显这些功能。例如，以太坊网络正在推行模块化设计理念，其中区块链基础设施的不同组件协同工作，以提供更优化的最终用户体验并降低成本。此外，以太坊是加密领域最大的去中心化金融 (DeFi) 生态系统的聚集地，也是大多数代币化项目的所在地（有关更多详细信息，请参阅我们的报告《》）。 如果 ETP 的批准刺激了人们对以太坊的兴趣和采用，我们还可能看到部分 Layer 2 项目代币（例如 Mantle）、以太坊 DeFi 协议（例如 Uniswap、Maker 和 Aave）以及对以太坊网络运行至关重要的其他资产（例如 Lido，一种质押协议）的活动和估值的上升。

除了美国现货以太坊 ETP 获批外，Grayscale Research 预计，未来一个季度，各种当前市场主题仍将受到关注，尤其是区块链技术与人工智能之间的潜在交集。此类别中的一项资产是 Near，其创始人是「Transformer」架构的联合创始人，该架构为 ChatGPT 等人工智能系统提供支持。就每日活跃用户而言，Near 是顶级智能合约平台之一，并在非金融用例中获得了广泛的实际应用。然而，最近，Near 依靠其人工智能专业知识，通过由前 OpenAI 研究工程师顾问领导的研发部门，宣布开发「用户拥有的 AGI」。市场对人工智能的持续偏好也可能使 Render 和 Akash 等去中心化 GPU 市场受益。  

除了主要的市场主题外，各种项目似乎都受益于它们自己独特的采用趋势，无论是由于创新技术还是与提供用户增长空间的平台的整合。两个值得注意的例子是 Toncoin 和 Pendle。TON 区块链是一个与 Telegram 消息平台绑定的智能合约平台，用户、交易和费用收入都在显着增长。Pendle Finance 是一种相对较新的 DeFi 协议，允许用户自定义其策略的收益状况。虽然这不是一个新趋势，但我们也相信 Solana 网络正在实现有机采用增长，这要归功于引人注目的用户体验。   

最后，加密货币市场可能会继续区别供应通胀相对较低和供应通胀相对较高的代币。尽管比特币的总供应量达到最大值，且年度通胀率相当低，但我们分析框架中的许多代币并不具有这种结构。事实上，许多代币的流通供应量相对较低，而每月或每年的供应通胀量（「解锁」）相对较大。在这些情况下，即使项目正在经历用户采用和收入增长，供应量的增长也可能稀释现有代币持有者的权益。这样的例子包括著名的以太坊 Layer 2 网络，如 Arbitrum 和 Optimism，尽管用户采用率很高，但原生代币的回报相对较差，这可能是由于流通供应量的迅速增长导致的。  

介绍 Grayscale Research Top 20 

为了突出特定加密行业高潜力代币，我们推出了 Grayscale Research Top 20 （图表 6）。Top 20 代表了加密货币的多元化资产组合，我们认为，由于 (i) 直接催化剂或趋势主题、(ii) 有利的协议采用趋势和 (iii) 低或中等代币供应通胀等因素的结合，这些资产在未来一个季度具有很高的潜力。这些资产的选择代表了近期的市场前景，因此可能会排除没有直接催化剂或基本面持续改善的较高市值资产。我们打算每季度更新一次 Grayscale Research Top 20 列表。请注意，列表中的几种资产波动性较大（如图 6 最右边一栏所示），应被视为高风险资产。

图 6 ： 2024 年第三季度的高潜力资产

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

随着所有主要空投（如  和 ）的完成，围绕空投的情绪似乎有所回落。那么，空投 beta 结束了吗？ 它们还值得 farming 吗？空投接下来会如何？我将在这篇推文中分享我的想法。

空投接下来会如何？

几个月前我写过一篇关于 当前空投 beta 的文章，其中提到有三个主要的空投项目尚未推出，现在都已经完成了，下面是我对即将推出的 beta 的看法。

（详见）

空投是否已死？

简单来说没有。长一点的答案是空投情况会变化。

可以这样理解，在游戏中，总会有那种过于强大的作弊手段或策略，当太多玩家开始使用或滥用它时，它们最终会被削弱。

空投也是一样，旧方法会被削弱，但这并不意味着游戏结束。

在开始之前，让我们先来分析一下哪些因素对空投影响最大，以及如何发挥这些因素的作用：

• 融资和估值；

• 炒作和稀释的程度；

• 市场情绪与发布时的 FDV；

现在，关于发布时的 FDV 的声音很多，但我认为这是一个更大的难题：

• 散户希望项目以较低的 FDV 上市，这样他们就可以竞购新的代币并获利。

• 空投党希望获得较高的 FDV，以便在代币发布时卖出。

项目受到来自两方面的挤压：

• 散户投资者：“你的代币太贵了 我不会为撸毛党提供退出流动性。”

• 撸毛党/社区：“以一个好的 FDV 价格上市， 否则空投就是花生米，我们会狠狠地忽悠你。”

目前的情况？这是项目 vs 撸毛党的战斗。

项目方试图避免让撸毛党轻易退出，同时通过以较低的 FDV 上市来取悦散户。

如今，即使是 T 1 CEX 也更倾向于以较低的 FDV 发布代币。散户获胜，你可以在没有归属的情况下获得 VC 估值。

最近推出的  和 就是这种情况，当然还有市场条件。

我觉得他们不想让撸毛党有高额的退出，而是想在较低的估值下卖出，然后像  和  那样在以后大肆抛售。

虽然 、 和  的情况有所不同，它们在极高的 FDV（完全稀释估值）下发布，并逐渐失去价值。

那些获得空投的人很高兴，但在这些估值下几乎没有市场买家。即使是质押也未能阻止  的价值下跌。

所以，因素 1 其实不在我们的控制范围内。我们需要关注那些我们可以掌控的因素。

我之所以说这是一个好的调整，并且需要改变策略，是因为当前的市场环境已经被某些特定标准严重膨胀，导致市场失衡。

我想起了早期 ICO 时代的相同情景，那时大多数 IDO（初始去中心化交易所发行）都能实现 100-500 倍的回报，人们用 50-100 美元的投入就能赚到不少钱。

同样的情况也发生在早期的空投中，通过花费 50-100 美元的手续费，我们能从空投代币中获得 100 倍的回报，相当于 5000 美元的收益。

后来，这演变成了一个“付费获胜”的局面：

• 对于 IDO：质押我们的 Launchpad 代币以获得分配。

• 对于空投：在我们的链/协议上提供流动性并锁定资金。

缺点是什么？

对于 IDO，当音乐停止时，代币会失去价值。对于空投，你需要祈祷协议不会被黑客攻击。

无论如何，让我们继续说下去。

项目可能会选择线性空投，这对小额资金的撸毛党来说并不理想，所以这是另一个困境。

如果你有足够的资金，那么线性空投可能适合你。

（详见）

对于低资本的投资者来说：

随着市场环境的变化，我们需要改变一些习惯：

• 停止过度追逐热门的空投。

• 停止使用那些无用的 Dune 仪表盘来检查排名，它们只会夸大随机指标。

你的任何一个最喜欢的协议都没有使用这些指标。

我认为这些仪表盘只是让你产生一种心理状态，认为“我没有好好撸毛”，然后为了提升排名而陷入恶性循环，浪费不必要的费用和时间去满足那些随机标准。

对于低资本的农民，有两种策略：

• Sybil 攻击低层级分配：通过多个账户获取小额分配。

• 寻找那些不太热门但有良好融资的项目，并尽早参与。

我认为撸低层级分配是一个不错的风险回报策略，你花费的费用和时间较少，但仍能获得不错的回报。

历史上，低层级分配的成功案例：

• Etherfi：最后一天的存款让你赚了 900 美元。

• Eigenlayer：在 Eigenlayer 上仅投入 1 美元就获得了 110 个代币。

• Jupiter：几次 Solana 交互就获得了 200 个  代币和 。

想象一下，花 50 美元购买 Pendle YT 就让你有资格获得价值 800 美元的  和 110 个 。

即使在最坏的情况下，项目完全线性分配，你也没有浪费太多时间或资金在低层级农作上，所以失望也不会太大。

对于长期撸高层级项目（例如  ）的人来说：

如果最终你和一个拥有相似低层级分配的人在一起，可能会感到不值得。

因素 2 ：稀释（或撸毛党数量）

随着参与者数量的增加，稀释变得真实且快速。

因此，下一个趋势是农作那些筹集了相当数量资金但不太热门的项目（这类项目有很多）。

撸毛党数量越少，每个钱包分配的代币就越多。

在这种情况下，FDV（完全稀释估值）并不那么重要，因为代币基本上分配给了少数农民。

 也做了类似的工作，并且可能会有不错的结果。

例子：假设有两个项目各空投其供应量的 5% 

• 热门项目：分配给 10 万人，需要一个高 FDV（完全稀释估值）来满足这 10 万人。

• 不热门项目：分配给 1 万人，只需要一个合理的 FDV 即可。

真正的问题是：如何找到这些宝藏项目？

最好的工具是。

使用过滤器，例如，如果你想搜索 Solana 上没有代币的项目，进入过滤器 > Sol 生态系统。

现在你需要根据你想要农作的协议类型进一步过滤。

（详见）

我通常通过以下方式过滤：桥接（Bridge）/ 去中心化金融（DeFi）/ 去中心化交易所（DEX），因为这些协议有更多的链上交互，尽早参与可以留下良好的足迹。

（详见）

一旦找到项目，检查其活动：查看他们的资料活动：是否有任何事件正在进行？有多少人参与？

哪些项目最有可能发布代币？

许多协议已经筹集了大量资金，但其估值未知。

我按以下顺序优先考虑它们：

• 有已知估值的项目：这可以给你一个关于发布时 FDV 的大致想法。

• 由特定风投支持的项目：更多内容将在未来的帖子中讨论。

一些风投是显而易见的选择。我计划专门写一个帖子讨论这个，但从空投的角度来看，我主要对以下风投支持的项目感兴趣：Jump、Binance 和 Multicoin Capital。

大多数这些风投显然是为了代币而投资的，最近由 Binance 支持的项目表现不错。

不寻常的 Factoriooo：第二轮空投

我认为我们还没有看到这类空投的浪潮，但它们有潜力，并且我已经看到这种策略效果不错。

80% 的人在首次代币生成事件（TGE）后因为只获得了少量代币而离开协议，但仍有一部分人留下。

我们都笑话那些 TGE 后的项目指标，但这是否意味着现在的撸毛党更少了？

即使代币发布表现不佳，但仍有希望像  一样反弹并表现出色。

也许可以撸那些会分配大量供应给第二轮的项目。例如：

• Parcl：现在通过 LP 排名非常容易，因为 PVP 已经结束，如果 Solana 上涨，它仍然可以上涨。

• Wormhole：几周后将解锁下一个社区空投，现在交易量非常低。

  

最终因素：优势和研究

现在的稀释是真实存在的，这与原始空投时期的情况不同，因为那时的认知度较低。

最好是尽早参与，仔细研究项目，查看白皮书是否提到代币。获取一些早期角色/OATs。

即使后来被稀释也没关系，我们记得在 Discord 中分享 Elixir 的时候，当时没有人撸它，但是在后来变得热门。但我们在那时获得了一些早期角色，并留下了初步的足迹，这可能有助于空投。

例如：Lista DAO 给早期 OAT 持有者提供了不错的空投。

在当前的市场环境下，提取最大价值是关键，没有捷径可走。许多项目会通过低投入的操作给你带来数千美元的空投收益。

优先考虑即将启动的项目，而不是为期两年的中长期项目。

将四位数的收益转移到热门话题或趋势中，如 meme 币和 AI，而不是更大的撸猫项目。

如果你是新手或低资本的撸毛党，最佳策略是：

• 获得低投入的三到四位数空投。

• 将这些收益转移到热门话题，如 meme 币、AI 等，而不是更大的空投项目，如 ZRO 和 ZK。

我们接近市场底部，山寨币（Alts）即将开始大幅上涨。不要放弃，不要将你的流动资金锁定在不必要的长期撸毛中。

在单边上涨的市场中赚钱相对容易。

总结就是，空投未死。

• 但不要为了 Dune 仪表盘而过度追逐热门空投。

• 尝试撸低级分配（有良好的风险回报比）。

• 研究那些没有热度但筹资良好且产品优秀的项目，并尽早参与。

最近，基于 Move 语言的以太坊 Layer 2 解决方案 Movement 获得由 Polychain 领投的 3800 万美元融资。

Movement 将 Move 语言引入 EVM ，使得以太坊开发者能够将应用无缝迁移部署到 Movement 网络，同时还可以与基于 Move 语言开发的 Sui 和 Aptos 网络进行资产跨链和数据转移。

看上去 Movement 是一个给以太坊带来多样化未来的 Layer 2 ，巨额融资也展现了市场看好 Movement 未来发展的态度。

深潮 TechFlow 盘点部分正在或未来将在 Movement 生态部署的应用，帮助读者进一步了解 Movement 生态发展现状。

DeFi

StakeStone

项目方向：LST 协议

项目推特：

StakeStone 是一种全链 LST 协议，旨在以去中心化的方式为 Layer 2 带来原生质押收益和流动性。StakeStone 支持领先的质押池，并且兼容再质押，同时还建立了基于 StakeStone 原生 LST STONE 的多链流动性市场。

Cedro

项目方向：跨链 DeFi 产品

项目推特：

Cedro 提供多种 DeFi 产品，包括借贷、交易和收益聚合器，用户可以通过 Cedro 实现多链跨链借贷。

GoGoPool

项目方向：流动性质押、节点验证

项目推特：

GoGoPool 为用户提供去中心化流动性池，用户可以参与流动性质押，同时提供一站式启动器，使用户轻松成为节点验证者。

EchelonMarket

项目方向：去中心化金融市场

项目推特：

Echelon 是一个基于 Move 语言构建的去中心化金融市场。其用户可以通过非托管池间接相互借入和借出资产，以赚取利息，Echelon 同时为用户提供杠杆交易服务。

Clobx

项目方向：基于 Movement 构建的 CLOB 系统

项目推特：

作为 Movement 的第一个原生流动性层，Clobx 计划构建完全链上中央限价订单簿系统，旨在利用区块链技术改变代币交易。

Interest DEX

项目方向：去中心化交易所

项目推特：

Interest DEX 是由 Movement 支持的原生 DEX，将传统银行的部分准备金业务引入以太坊，向所有储户支付利息。

Route-X

项目方向：流动性聚合器

项目推特：

Route-X 是 Movement 生态上的 DEX 聚合器，目标是对标 Solana 生态的 Jupiter。

RazorDex

项目方向：去中心化交易所

项目推特：

由 RazorDAO 提供支持的去中心化交易所，UI 看起来很有 Meme 内味儿。

Yodeswap

项目方向：Memecoin DEX

项目推特：

Yodeswap 是 Dogechain 的原生 meme DEX，计划即将部署在 Movement 网络。

IDOSwap

项目方向：尚未披露

项目推特：

关于 IDOswap 的具体信息项目方尚未披露，但是通过其项目推特与 Movement 官方频繁互动，推测 IDOswap 未来将会首先部署在 Movement 生态。

钱包

RazorDAO

项目方向：钱包端 Dapp 聚合器

项目推特：

Razor 钱包是 Movement DApp 的钱包聚合器，可轻松与 Movement 生态系统中的所有钱包进行交互，目前，Wallet 还处于早期阶段，仅在 PC 上可用，未来将推出移动端版本。

IDOwallet

项目方向：尚未披露

项目推特：

IDOwallet 和 IDOswap 同属于一个团队，同样未披露更多信息，推测未来首先支持 Movement 生态资产。

基础件

EMCProtocol

项目方向：AI+Depin

项目推特：

EMC 在 AI+Depin 领域颇有建树，为去中心化应用程序提供分布式算力。

SkipProtocol

项目方向：一站式 DeFi 解决方案

项目推特：

Skip 为 DeFi 协议提供独有的预言机 Slinky，同时构建了开源工具包 Block SDK，提供快速构建 DeFi 的一站式解决方案。

SeamMoney

项目方向：AMM 聚合

项目推特：

SeamMoney 为 Aptos 和 Movement 提供集中流动性 AMM、未来将提供模块浏览器和 Dapp 导航浏览器。

NFT

Mintify

项目方向：订单簿 NFT 交易引擎

项目推特：

Mintify 是一个 NFT 交易平台，为 NFT 交易提供快速执行引擎，同时提供链上链下的历史数据和流动性分析，现已部署在 ETH 主网、Base 和 Blast 网络，未来还将登陆 Ordinals 和 Movement。

其它设施

Ispolink

项目方向：基于人工智能的 Web3 招聘平台

项目推特：

Ispolink 是一个 Web3 人才招聘平台，通过人工智能匹配引擎连接公司和 Web3 打工人，同时具备简历解析、岗位分析等功能，帮助人们更快地找到与自身条件匹配的工作岗位。

BRKT

项目方向：去中心化下注平台

项目推特：

BRKT 是一款去中心化链上博弈管理协议，为用户提供安全透明的链上下注平台。

Henry Social

项目方向：商业品牌 Web3 解决方案

项目推特：

Henry 是一个集成产品套件，将链下的应用程序和链上技术层相结合，以实现无缝、可扩展的商业解决方案。 当前 Henry 推出三款产品：Luxe Rewards、Luxe Loyalty 和 Strata，Luxe Rewards 为客户在日常购物中提供现金返点，Luxe Loyalty 通过无代码解决方案帮助品牌使用链上技术构建自定义的忠诚度计划。Strata 可以将 Web3 技术无缝引入品牌的日常运营中。

MoveCity

项目方向：链上社交应用

项目推特：

MoveCity 也是一款构建于 Movement 网络的 Social Dapp，目前披露信息不多。

Zoinbets

项目方向：移动端下注平台

项目推特：

Zoinbets 为用户提供移动端快速下注平台，当前构建于 Aptos 测试网。

总结

根据所披露的信息来看，目前 Movement 生态应用尚以基础件和多链金融设施为主，更多应用还在“计划入驻”阶段。

Movement 也在积极建设完善自身生态，本月，，鼓励优秀的项目入驻 Movement 生态。

期待未来 Movement 主网上线后吸引更多优质项目进驻生态，保持关注，still early。