年度归档：2024

原文作者：Pima，ContinueCapital 联创

区块链投资的价值之路

你在公链市场或者说区块链行业买的是什么？亦或区块链的商业模式出路在哪？

山寨市场的不及预期让诸多人士产生行业疑虑，复杂环境下行业不同发展阶段，投资难度增加是必然，但问题根本在于你要找到项目长期可持续发展的商业模式。

十年了，我发现依然很多人哪怕是从业蛮久的业内人士，也不太懂为什么公链一直能雄霸 TOP 100 榜单如此之多，为什么头部的公链百亿千亿了资金都趋之若鹜，而你的币仅仅百万千万都门可罗雀，个人喜欢复杂的事物简单化，我尝试剥丝抽茧来剖析。

从第一性原理出发，P=E*PE，即 股价=利润*估值，因此长期来看，股价的影响因素只有利润和估值；

其一，估值 PE。这个比较复杂，影响因子众多，例如，成长性/利率/渗透率/行业空间/央行放水多少/垄断等等，都是决定人们在某一时间段给不同股票不同估值的影响因素，偶像巴菲特说不买 BTC，因为 BTC 没有现金流，（现金流你就看成利润好了）长期看，我感觉说的大部分对，只是在上述股价公式中，只考虑了利润 E，没考虑估值 PE，所以另一个角度看来 MEME/BTC 都是一类，都可以归于 PE 因子中，只要你的 MEME 一直拉人头不断有人买，你的 MEME 不需要自己创造现金流也能涨到一定阶段，但有个很重要的前提是：在一定的市值以内。市值越大，你要拉的人头需要越多，没有持续现金流支撑，非常难以持久。

其二，利润 E，我们主要来探讨这个。利润来源于营收，因此股价要上涨，营收一定要起来，那营收又从哪来？就是商业模式，定义上讲就是通过向他人提供商品或服务从而盈利的商业活动，简单点就是你这个公司是怎么赚钱的。2006 年段永平用 62 万美金拍下了巴菲特的午餐，他问了一个一直困扰他很久的问题：投资最关注的是什么？巴菲特回答是商业模式。一家企业如果不知道如何赚钱是不可能长久可持续发展下去的，推动美股七姐妹一直持续上涨的核心是利润，而不是其他短期因子。

问题是币圈的商业模式又是什么？

个人看来无外乎：区块空间费；SWAP 费，就是交易所，包括 DEX/CEX；借贷，利差；稳定币，抽水；MEV，寄生于区块空间。其他都好理解，单讲区块空间费。

其实非常隐蔽的是，币圈创造了一个全新的商业模式：兜售区块空间，也就是公链以 GAS 费计价并收取区块空间费。全球消费者按每次交易的基础价格购买对全球计算/带宽资源的访问权和存储权。

我之前很不理解几个字，什么叫「价值」互联网，我们知道互联网信息大部分是免费的，图片/文字/视频等等，一份信息无限复制，因此在互联网发展早期人们是不知道如何盈利的，在后来的摸索中慢慢挖掘出互联网的商业模式，包括 SaaS 订阅服务赚钱，广告，交易（电商）赚钱等等。

那区块链的商业模式在哪？币圈的价值互联网我后来搞清楚了，就是付费互联网，你每点一下，都需要付费 GAS。区块链的初衷是解决货币属性问题，跟免费互联网是有非常大的区别，你不能一份钱拿来无限复制重复支付给其他人，免费互联网解决不了货币问题。因此在从货币延展到公链的过程中，其独特之处在于，他让消费者承担了访问区块空间的费用。互联网过去几十年来，企业都是自己租赁机器计算资源支付 AWS 账单以便为客户提供产品和服务，从而收取费用获得盈利。到了区块链上的应用程序这可好了：用户为项目运行成本支付费用。每年全球消费者为 GAS 支付几十亿到上百亿美金的费用，这就是公链的营收。假如年收入 100 亿， 5% 的国债收益率，给 20 倍 PE，就是 2000 亿市场， 10 倍 PE 就是千亿市场， 50 倍 PE 就是 5000 亿，所以这就是公链市场庞大的根本。

比如，现在 TRX 上的 USDT 发行量达 600 亿从而占据整个 USDT 市场的半壁江山，我看了下 23 年 TRX 全年的收入大概 4-5 亿美金，其中 75% 都是 USDT 转账收入，也就是 4 亿美金的利润，假如我们给 20 倍 PE，估值 80 亿的 TRX 是合理的，当然这不是重点，重点是，未来十年这个数据能扩大十倍么还是远不止十倍？SOL 发力的支付/开放性金融能抢占多少未来增量市场份额？扯远了，我们对扩张性话题在此不做进一步延展。

你要明白，我只是试图阐述为什么公链市场庞大，即我只是阐述了你愿意为 GAS 费买单这个已经存在的现象，我并没有进一步更深入到，你为什么要支付 GAS 以及为什么将来会有更多的人来付 GAS。转账支付的需求？暴富的需求（屯 GAS）？娱乐的需求（为某个 DAPP 付费）？交易币币/大宗商品/股票/SWAP 万物的需求？要知道假如将来没人为 GAS 费买单，公链市场就不存在了。

所以现在很多时候看到一些花里胡哨的名词，不知道币圈是发展早期的原因还是不好落地不好具像化的因素，宣传的都是一些让普通人很难理解的抽象词汇：可扩展性，ZK 技术，L2，UTXO，链抽象，模块化，同态加密，并行 EVM 等等，因为个人没有早期参与互联网发展，所以直到后来我才知道模块化/单体链这些词汇都源于互联网技术，但是你在互联网领域很少有人提及，反而在币圈被一而再的当作重点宣传，我现在对叙事这些词汇很抵触，基本上就是熟悉基本概念后直接追问：这项技术，能给我带来多少营收？从而能让我产生多少利润用来回购？不然你的技术的市场契合度在哪？我可以支持基础技术/基础学科的长期深耕，但是告诉我需要多久能获得清晰的商业模式？二年十年还是二十年？未来如何增大营收 GAS 以及谁能占据头部市场份额这些更复杂的问题才是你考虑的重点，虽然我已经选出 $SOL

因此，既然公链是一个有营收有现金流有利润的产物，就确定了其商业模式是清晰的，是有出路的，剩下的，就是你要抉择如何扩大营收提高市占率降低成本等等符合商业发展路径的举动。

币圈很多项目是没有商业模式的，就是他自己也不知道如何赚钱，世界五百强到现在存活率只有 3 ％，投资就是能不能找到这 3 ％的项目并长期持有，很多投资理念非常简单，但是践行起来非常困难，币圈未来几万个项目，看不清价值如何投资？认真点，投资呢。

俟河之清，人寿几何？少弄点故弄玄虚不切实际，多脚踏实地，不然留给你的时间不多了。

SOL 拉涨 7% ，VanEck 提交 Solana Trust 基金申请

2024 年 6 月 28 日在多个来源提供了关于 VanEck（VanEck Solana Trust）申请基于 Solana 的现货 ETF（Solana-based spot ETF）的经过验证的信息后，Solana 加密货币价格飙升了近 10% 。VanEck 是一家管理资产超过 890 亿美元的资产管理公司。这是首个向美国证券交易委员会（SEC）提交的此类申请。在关于现货 ETF 申请的消息传出后，Solana 立即上涨，但很快遇到了一些阻力，并出现了获利回吐。比特币对这一消息的反应是从 60, 800 美元跳涨了近 1, 400 美元，达到 62, 200 美元，但目前价格再次跌破 62, 000 美元。

距离下一次美联储议息会议（2024.08.01）还有约 31 天

市场技术与情绪环境分析

情绪分析组成

技术指标

价格走势

过去一周 BTC 价格下跌-4.88% ，ETH 价格下跌-1.78% 。

上图是 BTC 过去一周的价格图

上图是 ETH 过去一周的价格图

表格显示过去一个周的价格变化率

价量分布图（支撑阻力）

过去一周 BTC 与 ETH 在 6.24 下跌后在低位形成密集成交区后宽幅震荡。

上图是 BTC 过去一周的密集成交区分布图

上图是 ETH 过去一周的密集成交区分布图

表格显示 BTC 与 ETH 过去一周中每周的密集成交区间

成交量与未平仓量

过去一周 BTC 与 ETH 在 6 月 24 日下跌时成交量最大；未平仓量 BTC 与 ETH 都小幅上升。

上图最上方 BTC 的价格走势，中间是成交量、最下方是未平仓量、浅蓝色是 1 天均值，橘色是 7 天均值。其中 K 线的颜色代表当前的状态，绿色是价格上升有成交量支持，红色是在平仓，黄色是在缓慢累积仓位，黑色是拥挤状态。

上图最上方 ETH 的价格走势，中间是成交量、最下方是未平仓量、浅蓝色是 1 天均值，橘色是 7 天均值。其中 K 线的颜色代表当前的状态，绿色是价格上升有成交量支持，红色是在平仓，黄色是在缓慢累积仓位，黑色是拥挤状态。

历史波动率与隐含波动率

过去一周历史波动率 BTC 与 ETH 在 6.24 下跌时最高；隐含波动率 BTC 小幅上升而 ETH 小幅下降。

黄色线为历史波动率，蓝色线为隐含波动率，红点是其 7 日平均

事件驱动

过去一周无数据公布。

情绪指标

动量情绪

过去一周比特币/黄金/纳指/恒指/沪深 300 中，纳指最强势，而表现最差为比特币。

上图为不同资产过去一周的走势

放贷利率_借贷情绪

过去一周 USD 放贷年化收益平均为 13.3% ，短期利率维持在 12.4% 左右。

黄色线为 USD 利率的最高价，蓝色线为最高价的 75% ，红色线为最高价的 75% 的 7 天平均值

表格显示 USD 利率过去不同持有天数的平均收益

资金费率_合约杠杆情绪

过去一周 BTC 资费平均年化收益为 8.8% ，合约杠杆情绪维持较低水平。

蓝色线为币安上 BTC 的资金费率，红色线为其 7 日平均

表格显示 BTC 的资费过去不同持有天数的平均收益

市场相关性_一致性情绪

过去一周选中的 129 个币中相关性下降至 0.45 左右，不同品种间的一致性大幅下降。

上图蓝色先为比特币价格，绿色线为[‘1000 floki’, ‘1000 lunc’, ‘1000 pepe’, ‘1000 shib’, ‘100 0x ec’, ‘1inch’, ‘aave’, ‘ada’, ‘agix’, ‘algo’, ‘ankr’, ‘ant’, ‘ape’, ‘apt’, ‘arb’, ‘ar’, ‘astr’, ‘atom’, ‘audio’, ‘avax’, ‘axs’, ‘bal’, ‘band’, ‘bat’, ‘bch’, ‘bigtime’, ‘blur’, ‘bnb’, ‘btc’, ‘celo’, ‘cfx’, ‘chz’, ‘ckb’, ‘comp’, ‘crv’, ‘cvx’, ‘cyber’, ‘dash’, ‘doge’, ‘dot’, ‘dydx’, ‘egld’, ‘enj’, ‘ens’, ‘eos’,’etc’, ‘eth’, ‘fet’, ‘fil’, ‘flow’, ‘ftm’, ‘fxs’, ‘gala’, ‘gmt’, ‘gmx’, ‘grt’, ‘hbar’, ‘hot’, ‘icp’, ‘icx’, ‘imx’, ‘inj’, ‘iost’, ‘iotx’, ‘jasmy’, ‘kava’, ‘klay’, ‘ksm’, ‘ldo’, ‘link’, ‘loom’, ‘lpt’, ‘lqty’, ‘lrc’, ‘ltc’, ‘luna 2’, ‘magic’, ‘mana’, ‘matic’, ‘meme’, ‘mina’, ‘mkr’, ‘near’, ‘neo’, ‘ocean’, ‘one’, ‘ont’, ‘op’, ‘pendle’, ‘qnt’, ‘qtum’, ‘rndr’, ‘rose’, ‘rune’, ‘rvn’, ‘sand’, ‘sei’, ‘sfp’, ‘skl’, ‘snx’, ‘sol’, ‘ssv’, ‘stg’, ‘storj’, ‘stx’, ‘sui’, ‘sushi’, ‘sxp’, ‘theta’, ‘tia’, ‘trx’, ‘t’, ‘uma’, ‘uni’, ‘vet’, ‘waves’, ‘wld’, ‘woo’, ‘xem’, ‘xlm’, ‘xmr’, ‘xrp’, ‘xtz’, ‘yfi’, ‘zec’, ‘zen’, ‘zil’, ‘zrx’]整体的相关性

市场宽度_整体情绪

过去一周选中的 129 个币，价格在 30 日均线上方的占比为 5.5% ，相对 BTC 价格在 30 日均线上方占比为 25% ，距离过去 30 天最低价大于 20% 的占比为 4% ，距离过去 30 天最高价小于 10% 的占比为 6.3% ，过去一周市场宽度指标显示整体市场大部分币持续处于下跌态势。

上图为[‘bnb’, ‘btc’, ‘sol’, ‘eth’, ‘1000 floki’, ‘1000 lunc’, ‘1000 pepe’, ‘1000 sats’, ‘1000 shib’, ‘100 0x ec’, ‘1inch’, ‘aave’, ‘ada’, ‘agix’, ‘ai’, ‘algo’, ‘alt’, ‘ankr’, ‘ape’, ‘apt’, ‘arb’, ‘ar’, ‘astr’, ‘atom’,  ‘avax’, ‘axs’, ‘bal’, ‘band’, ‘bat’, ‘bch’, ‘bigtime’, ‘blur’, ‘cake’, ‘celo’, ‘cfx’, ‘chz’, ‘ckb’, ‘comp’, ‘crv’, ‘cvx’, ‘cyber’, ‘dash’, ‘doge’, ‘dot’, ‘dydx’, ‘egld’, ‘enj’, ‘ens’, ‘eos’,’etc’, ‘fet’, ‘fil’, ‘flow’, ‘ftm’, ‘fxs’, ‘gala’, ‘gmt’, ‘gmx’, ‘grt’, ‘hbar’, ‘hot’, ‘icp’, ‘icx’, ‘idu’, ‘imx’, ‘inj’, ‘iost’, ‘iotx’, ‘jasmy’, ‘jto’, ‘jup’, ‘kava’, ‘klay’, ‘ksm’, ‘ldo’, ‘link’, ‘loom’, ‘lpt’, ‘lqty’, ‘lrc’, ‘ltc’, ‘luna 2’, ‘magic’, ‘mana’, ‘manta’, ‘mask’, ‘matic’, ‘meme’, ‘mina’, ‘mkr’, ‘near’, ‘neo’, ‘nfp’, ‘ocean’, ‘one’, ‘ont’, ‘op’, ‘ordi’, ‘pendle’, ‘pyth’, ‘qnt’, ‘qtum’, ‘rndr’, ‘robin’, ‘rose’, ‘rune’, ‘rvn’, ‘sand’, ‘sei’, ‘sfp’, ‘skl’, ‘snx’, ‘ssv’, ‘stg’, ‘storj’, ‘stx’, ‘sui’, ‘sushi’, ‘sxp’, ‘theta’, ‘tia’, ‘trx’, ‘t’, ‘uma’, ‘uni’, ‘vet’, ‘waves’, ‘wif’, ‘wld’, ‘woo’,’xai’, ‘xem’, ‘xlm’, ‘xmr’, ‘xrp’, ‘xtz’, ‘yfi’, ‘zec’, ‘zen’, ‘zil’, ‘zrx’ ] 30 日的各宽度指标占比

总结

在过去一周，比特币（BTC）和以太坊（ETH）的价格经历了下跌后宽幅震荡，同时这两种加密货币的波动率和成交量在 6 月 24 日的下跌时达到了最高水平。比特币和以太坊的未平仓合约量略有上升。此外，比特币的隐含波动率小幅上升，而以太坊的隐含波动率则小幅下降。比特币的资金费率维持在低水平，这可能反映出市场参与者对比特币的杠杆情绪持续低迷。市场宽度指标显示大部分加密货币持续下跌趋势，表明整个市场在过去一周中维持疲软的走势。

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原创｜Odaily星球日报（）

作者｜Wenser（）

编者按：近日，Mechanism Capital 联合创始人 Andrew Kang 发表了看空 ETH 的相关言论，此前 Odaily星球日报资深作者 Azuma 也对其言论进行了编译，详见一文。或许很多人对其了解有限，但其此前在加密行业已经深耕多年，曾投资了 Thorchain、Pancakeswap、Frax Finance 等市值数十亿的优质项目，也曾在交易方面斩获颇多。Odaily星球日报将结合 X 平台用户 的分享，于本文对 Andrew Kang 进行介绍，供读者参考。

近期观点：ETH 上行空间有限，BTC 或于 2025 年创新高

身处当前牛熊不定的市场，每个人对此都有不同的看法，而作为身兼资本合伙人、加密 KOL 以及传奇交易员多重身份的 Andrew Kang（以下简称 Kang）的视角观点或许更具参考价值。

6 月 24 日，Kang ：“我开始意识到，这是许多加密货币投资者经历的第一个周期和完整的牛市。在这次牛市中，BTC 的多日跌幅非常有限，限制在 20% 以内，许多人似乎在 4 月份的上一次回调中加大了杠杆。然而，上个周期中的市场经常进行杠杆清算，由此导致了 30% 至 60% 的回撤，总计蒸发了数千亿美元。不同的周期有着不同的范式，但当人们过于安逸，相信某些事情是不可能发生的时候，通常是灾难降临之际。虽然我持看空立场，但这并不是告诉你做空市场或卖出一切。一定要注意投资风险，不要把所有的赌注都押在一笔交易上，如果面临比预期要大的市场波动，拥有更多资金储备的选择价值连城。”

随后，或许是出于防止“打脸”的考虑，又或许是觉得风险警示意味并不明确，其补充道：“目前的市场环境让我想起了 2021 年 5 月，而不是 2021 年 6 月，更不是 2020 年 12 月。当时我们已经习惯了只有上涨，竞相抄底。我们经历了从 6.4 万美元到 4.5 万美元的大调整，但每个人都期待行情反弹。但最终的结果是，底部一路下行。我们抱着希望；例如更多的散户即将到来、 4 万美元为强支撑、超级周期等等。当前的环境也是如此，都处于牛市开始后的 9-10 个月。除了这次是以太坊 ETF——。我相信 GCR 在多年时间范围内的时间框架是正确的，我们将在 2025 年看到 BTC 创新高（但不是所有山寨币都能如此）。这并不意味着市场在几个月时间范围内不会经历极端修正。毕竟，市场能驯服每一个桀骜不驯的人，使其谦卑如初。”

6 月 23 日，Kang 曾发文分析以太坊现货 ETF 对市场的潜在影响，比特币现货 ETF 为许多新买家在其投资组合中配置比特币提供了渠道，但以太坊 ETF 的影响远没有那么明确。除非以太坊开创一条令人信服的途径来改善经济状况，否则其价格不会因现货 ETF 获批迎来可观的上行空间。

6 月 20 日，Kang 的一如既往的明确：“尽管市场势头因缺乏大量的 ETF 资金流入而由涨转跌，但我坚信比特币依然强劲，不会跌破 5 万美元；对于以太坊，我预测其价格可能会维持稳定直至 ETF 上市，但今年上涨上限预计在 4000 美元左右。”

看得出来，相比以太坊，Kang 更看好比特币的后市，而这正是基于他过往在加密市场积累的丰富经验。

多重角色：加密 KOL 与加密投资人的双料人生

截至目前，Kang 的在 X 平台拥有超 26 万关注者，此前，他曾是加密货币矿业运营商 MinerUpdate 的联合创始人，并曾：大多数挖矿业务目前不使用衍生品。这对 Deribit、BitMEX、币安这样的衍生品交易所来说是巨大的上行机会。而随着挖矿业竞争加剧和利润率下降，矿业运营商将需要开始涉足衍生品市场，以求生存和蓬勃发展。由此产生的交易活动可以产生数倍于矿工活动的收益。

2020 年 6 月， 官方账号正式创立，Kang 也从一位交易员和加密 KOL 摇身一变，正式成为加密投资人。“影而优则投”——这通常是加密货币行业的一大特色。正如此前我们在一文中提到的，当 KOL 的影响力达到一定程度时，伴随着个人财富资产的增长，随之而来的则是投资机会的增加，成为一个加密行业天使投资人是一件顺理成章的事情，区别在于，有些人保持着个人投资的身份，有些人则选择成立一家机构运作对应的投资基金。Kang 选择了后者。此前，Mechanism Capital 曾成功投资知名区块链项目 NEON。

今年 2 月，Kang 在社交媒体平台上分享了自己的投资理念——“实现千倍涨幅的方法，在于早期发现具有出色产品潜力的团队。”

他提到，“ 2018 年，我拥有了一个价值 5 万美元的投资组合，在 2021 年中期之前，我将这个投资组合发展到了与该领域许多知名加密货币基金同样规模，而没有吸纳任何外部资金。这种可能性的唯一途径是早期发现具有出色产品潜力的 S 级团队，通过公开市场积累项目的大部分所有权，并全力支持它们直到它们增值 100 倍以上，有些甚至增值 1000 倍。支持的方式包括代币激励/发行设计、营销/社区发展战略、DeFi 整合/合作伙伴关系、交易所连接、产品设计、引入其他信号/增值基金/投资者/用户/开发者、成为协议的高能量用户等等。其中许多项目，我从市值低于 5, 000 万美元的初创阶段一路跟随，成长到 20 亿美元以上，有些甚至超过 50 亿美元，包括 Thorchain、Pancakeswap、Frax Finance 等。”

Kang 的资产表一瞥

根据  网站数据，Kang 最新且相当知名的投资是 和 ，除此以外，他还投资了 NFT 抵押借贷平台 MetaStreet、 Solana 生态跨链通信网络 Zeus Network（且为领投机构）、加密游戏博彩平台 Shuffle、Blast 生态借贷项目 Orbit Protocol、RWA Layer 2 网络 Plume Network 等一众项目。

不仅如此，Kang 本人对加密货币以外的另一热门赛道同样关注颇多，曾于今年 2 月进行了一笔，投资对象为 AI 人形机器人公司 Figure（注：与区块链金融服务公司 Figure Technologies 区分），投资金额为 1900 万美元。他认为，Brett Adcock（Figure 创始人）及其团队将在人类劳动力市场这一高达达到 42 万亿美元规模的世界上最大的资本市场取得先机，并在未来几年部署数以百万计的机器人，到本十年末将部署至少 1 亿个机器人。”

Crypto Rank 投资 Portfolio 界面

另外，根据，Kang 在过去一年累计投资了 12 个项目，而有记录的项目则是 15 个，其中包括他深度参与的 NFT 众筹 DAO 组织 。

值得一提的是，根据 Rootdata 网站信息显示，其相关人脉关系网包括 Mechanism Capital 的多位合伙人，包括 Steven Cho、Ken、Marc Weinstein，以及 PleasrDAO 创始人 DeFiTed。

这就不得不引出 Kang 的另外的多重身份：资深 NFT 收藏家、Meme 币积极参与者。

文化狂热者：Azuki 曾是心头好，Meme 币是新资产类别

早在 2021 年，Mechanism Capital 就曾。当时该项目推出的第一个子项目是 K 21 ，这是一个封闭的艺术机枪池，将对 21 位有影响力的当代、数字和加密艺术家的作品进行流动性曝光，并通过集成 DeFi，将艺术家创作的动机和投资者的收益结合在一起，将重塑资助、慈善、策展和保管模式。

2022 年 9 月，Kang 通过 NFT 交易市场X2Y2以 105 ETH（当时价值约 14.3 万美元）。

2022 年 10 月，Kang 通过 NFT 交易市场 X2Y2 ，成交价格为 200 ETH。

2023 年 6 月，据加密数据监测平台 Nansen ，Kang 持有 299 枚 Azuki、 580 枚 Elementals，均为相关系列持仓总量第一。此外，当时他还持有 436 枚 BEANZ。

2024 年 3 月，Kang 通过苏富比拍卖行，该 NFT 为第一个 Pepe 创作者 Matt Furie 授权的首个 Pepe NFT，曾于 2021 年 4 月 17 日以 420 ETH 的价格首次出售，随后于 2021 年 10 月 5 日被 3AC 旗下 Starry Night Capital 以 1000 枚 ETH 的价格收购。

不仅如此，Kang 对 Meme 币的评价也颇高，且不乏多次买入操作，此前还曾将自己的 X 平台账号头像换成了 IQ 50 的 Meme 人物图。

今年 2 月，Kang 就曾：名下加密基金 Mechanism Capital 已押注特朗普概念代币和相关 NFT，随后，Nansen 监测数据显示， 1 月 19 日，Mechanism Capital 钱包以大约 0.506 美元的成本价购买了 50 万枚 TRUMP，随后在同一天再次购买了 2.39 万枚 TRUMP。其中， 13.62 万枚 TRUMP 被分配至 Mechanism Capital 钱包中， 13.58 万枚 TRUMP 被发送到 Mechanism Capital 团队相关钱包， 5.84 万枚 TRUMP 被发送至合伙人 Marc Weinstein 名下。

3 月，Kang 再次，称“Meme 币已经成为全球投机流动性焦点，相比于传统股权，如今全球用户容易接触到 Meme 币。这就是为什么狗狗币的涨幅高出 Gamestop 股价涨幅的原因。上个周期 Meme 币的总市值达到 1000 亿美元，每个周期市值高点通常都会有多倍的增长，除了散户，HWN 交易者、对冲基金都在逐渐入场，未来还有很长的路要走。”随后，他，“新资金将持续买入 Meme 币”，以期在市场取得超额收益，并：“Meme 币 2.0 或者称‘文化币（culture coins）’将会出现，针对特定受众/意识形态/人群。每个名人/影响者都会有他们最喜欢的合作代币，而且主要是不在 CEX 的代币，这意味着新的美元将出现在链上购买大量 SOL 的代币，就像当年 ETH 和 NFT 季一样。”

随后，市场的发展果然如期应验，BOME、NAP、SLERF 等 Solana 热门 Meme 币相继涌现，并配合 PEPE、PEOPLE、WIF、BONK、FLOKI 等老项目掀起 Meme 币热潮，后续 pump.fun 掀起的 JENNER、MOTHER 等名人 Meme 币项目也成为例证。

当时，区别于其他市场观点，他对 Meme 币：“Meme 币并非零和游戏，而是一种新资产类别。”

结论：敢于下判断的投资人才是好的交易员

回顾 Kang 的过往投资履历以及社交媒体平台推文，我们可以看到一个极具个人魅力，且在市场环境纷繁复杂时敢于下判断的多重角色人物：他既能够适时对市场做出操作反应，又能够给出对应的分析依据，同时还身体力行地为投资项目以及看好的叙事赛道摇旗呐喊，可以说，从零开始到如今的资产巨富，成功绝非偶然。

也难怪在今年 2 月份，前 ARK Invest 加密负责人、现 Placeholder VC 合伙人 Chris Burniske 就曾对 Kang 认为比特币价格将于 3 月创历史新高的观点。而随后，市场走势也确实如此。

当然，一路走来，Kang 的投资经历也并非一帆风顺，例如其，并提出“Layer 2 不是一个赢家通吃的领域”这一现在看来仍然具有高度前瞻性的观点，虽然该代币目前已泯然众人，但其观点却有许多值得学习借鉴之处。

Kang 用自己的亲身经历告诉我们，敢亮明观点，敢于下自己的判断，唯有这样，才能在风浪迭起的加密市场，找到属于自己的“机制原理”，成长为一方资本巨擘。

在加密货币市场，数据一直是人们作出交易决策时的重要抓手。我们该如何拨开数据迷雾，发掘有效数据来优化交易决策？这是市场持续关注的话题。本次 OKX 特别策划了《洞见数据》专栏，并联合 AICoin、Coinglass 等主流数据平台共同从常见用户需求出发，希望挖掘出更系统化的数据方法论，供市场参考学习。

以下是第一期内容，由 OKX 策略团队与 AICoin 研究院共同围绕感知市场变化，构建“数据”方法论展开探讨，希望对您有所帮助。

OKX 策略团队：OKX 策略团队由一群经验丰富的专业人士组成，致力于推动全球数字资产策略领域的创新。团队汇聚了市场分析、风险管理和金融工程等多领域的专家，凭借深厚的专业知识和丰富的业务经验，为 OKX 的战略发展提供坚实支持。

AICoin 研究院：AICoin 研究院是基于 AICoin 平台，致力于向Web3用户提供深度数据解读与投资者教育。AICoin 则是一家专注于行情数据分析、专业 K 线、信号策略工具、资产管理监控、消息新闻于一体的Web3数据服务提供商。

1、第一时间感知市场变化，几类数据维度必须时刻关注？

AICoin 研究院：我们认为以下这些维度可以帮助投资者更好地感知市场变化。

第一，价格波动与趋势。首先是最新价格，实时价格变化最能表明当前的盘面情绪。其次是价格趋势，价格趋势通常是通过技术指标衡量，常见的有 MA、EMA、MACD、RSI 以及技术分析研究者开发的各类自定义指标。

第二，交易量，主要是总交易量和大额交易。总交易量可以高效地衡量市场活跃度。大额交易主要是看大户的交易情况，例如鲸鱼的买卖可能预示市场的重大波动。我们过往也监测分析了几类重要数据并开放给用户分析及预警，包括基于 CEX 盘口和成交数据的主力大单、大额成交行为、筹码分布等。

第三，资金流向。主要是资金净流入/流出：观察资金流入和流出的情况，可以帮助大家较好地判断市场中的供求情况。近期的 ETF 净流入资金数据就是一个很好的佐证，如果 ETF 资金大量流入，说明市场仍是增量的市场。我们也收录了此类数据收录并分享给广大的用户参考。另外是交易所资金流动，需要关注各大交易所的资金动向，了解市场的买卖压力。一般可参考的是，交易所大额存取数据以及交易所钱包地址余额等。

第四，观察市场情绪与社交媒体动态。看市场情绪指标，比如 Fear Greed Index（恐惧与贪婪指数）。特别推荐一下 OKX 的合约数据指标，如多空持仓人数比、精英多空平均持仓比例等指标，对于中短期市场走势有着重要参考价值。OKX 作为一家领先的 CEX，开放的此类交易大数据对于市场有着重要的参考意义。

当然，社交媒体和新闻也要及时关注，像 Twitter、Reddit 等社交平台和圈内主流新闻媒体，可以辅助我们捕捉市场情绪和潜在热点。

第五，链上交易数据，包含交易数量、活跃地址数等，能帮助我们了解链上活动的活跃度。比较推荐关注聪明钱地址的变化与社区 KOL 焦点中项目代币的变化。对于比特币等 POW 机制的代币，哈希率和挖矿难度的变化可以反映矿工的信心和网络安全性。最关键的有两个点：减半周期、以及矿工关机价与币价的影响。

第六，宏观经济数据与政策，包括经济指标：如美国非农数据、CPI 等，有利于我们了解经济大势。另外，各国的监管政策变化对加密市场在当前国家的落地和推进有直接影响，也是市场增减的变化指标之一。

OKX 策略团队：感知市场变化对于用户至关重要。我们建议通过至少关注以下 4 个维度的数据：

第一价格趋势，价格的变化是最直接的市场变化信号。用户需要关注价格的短期和长期趋势，利用技术指标分析如移动平均线 （MA)、相对强弱指数（RSI）和 平滑异同移动平均线 （MACD） 等来辅助决策。

具体而言：

• 移动平均线（MA）：包括简单移动平均线（SMA）和指数移动平均线（EMA），可用于平滑价格波动，识别趋势方向；

• 相对强弱指数（RSI）：可衡量价格变动的速度和变化，识别超买或超卖情况，通常 RSI 值在 70 以上表示超买， 30 以下表示超卖；

• 平滑异同移动平均线（MACD）：可通过短期和长期移动平均线的差值来判断价格趋势的变化

第二市场波动性，波动性是市场变化的重要指标。可辅助判断市场的稳定性和潜在的投资风险。波动性通常可通过标准差或 VIX 指数来衡量，或是通过综合多个指标（包括波动性）的恐惧和贪婪指数，也能更全面地评估市场情绪和潜在的波动性。

第三资金流向和成交分布，综合分析资金流向和成交分布，可快速了解市场的整体资金动向和成本分布，进而更准确地判断市场情绪、价格波动及关键的支撑和压力位。

其中，资金流向是判断市场情绪和动向的重要指标。通过监测资金流入流出情况，投资者可以了解市场上整体资金的动向，从而了解市场走势。流入资金是以卖一价或更高价格成交的订单，流出资金是以买一价或更低价格成交的订单。资金净流入等于流入减去流出。单笔资金流入大小按成交金额大小排序，可以划分为特大单、大单、中单和小单，方便查看。

而成交分布展示了标的在不同价位上的成交数量，反映投资者的交易分布。通过分析成交分布数据，可了解投资者的获利或亏损情况。通过对比当前价格，可以区分获利区域和亏损区域。关键数据包括获利比例、平均成本、压力位、支撑位、 90% 和 70% 成交区间以及成交区间重合度。区间重合度高说明资金成交位集中，价格波动幅度较小。跟进这些数据能更准确地判断市场走势和价格变化。

第四基本面数据，对于加密货币市场，基本面数据包括项目的技术进展、 tokenomics、合作伙伴关系、监管动态等。

2、几类指标可以帮助用户更好地把握宏观趋势的变化？

AICoin 研究院：根据过往市场的总体变化，我们认为以下的宏观指标适合加密交易人员做深度跟踪：

第一，总市值，加密货币总市值能反映整个加密货币市场的规模和健康状况。总市值的增长通常表示市场的整体发展和参与者的增加。

第二，比特币市值占比（BTC Dominance），代表了比特币市值占总体加密货币市值的比例。高比特币市值占比通常表示市场风险偏好降低，投资者偏向于更稳定的资产，而较低的比例可能表示资金流入了山寨币（altcoins）。除此之外，我们还统计了以太坊市值占比，这也是类似值得关注的指标。

第三，链上活动数据，主要参考活跃地址数，交易数量和金额。另外对于比特币而言，比特币哈希率反映了比特币网络的计算能力和安全性，矿工收支平衡则是反映矿工是否处于盈利状态，此项指标对于理解挖矿产业的健康状况非常重要。

第四，资金流动性和交易量，包括加密货币交易所在不同时段内的交易量，与交易所资金流入与流出情况。追踪加密货币进出交易所的情况，大量资金流入交易所可能预示卖出压力增加，反之亦然。

第五，稳定币流动性，主要是稳定币总市值与流通量，比如 USDT、USDC 等稳定币的市值和流通情况，稳定币的流入与流出可以显示市场的买卖压力。

第六，市场情绪指数，主要看恐惧贪婪指数（Crypto Fear Greed Index）与 OKX 的交易大数据指标。

第七，去中心化金融（DeFi）数据，DeFi 协议中的总锁定价值能够在一定程度上反映 DeFi 市场的规模和增长趋势。

第八，衍生品市场数据，关键的是未平仓合约量：期货和期权市场的未平仓合约量能反映出市场参与者的预期和风险敞口。还有资金费率，例如期货市场的资金费率，可以指示多空双方的力量对比。费率和价差是指导大资金进行套利的重要工具指标，而大资金通过套利，将市场的价差平衡的同时也为市场提供流动性。

第九，美国的经济数据及指标，CPI 以及非农数据：这两个指标的价值在于指导美联储的加息政策，用于预判市场的总资金流入流出的走向。

OKX 策略团队：我们认为用户可以参考以下五个维度关键指标：

第一、整体加密货币市值，整体加密货币市值是衡量市场规模和发展趋势的重要指标。市值的变化可以反映市场的总体健康状况和投资者信心。当整体市值持续增长时，通常表明市场处于上升趋势，反之亦然。

第二、整体市场成交量，整体市场成交量反映了市场的活跃程度。高成交量通常意味着市场情绪高涨，可能伴随价格大幅波动。用户可以通过分析成交量的变化，判断市场趋势的强弱，识别出市场的高峰和低谷期。

第三、BTC/ETH 市值占有率，BTC 和 ETH 的市值占有率是了解市场结构的重要指标。当 BTC 或 ETH 的市值占有率上升时，可能表明市场资金更多地集中在这两个主要加密货币上，这通常被视为市场避险的信号。相反，市值占有率下降则可能表示投资者在探索更多的 alts 币机会。

第四、ETF 流入流出资金，加密货币 ETF 的资金流入流出情况可以反映机构投资者的市场态度。大量资金流入 ETF 通常表明机构投资者对市场前景看好，而资金流出则可能预示着机构对市场的信心减弱。分析 ETF 的资金动向，可以帮助用户判断市场的中长期趋势。

第五、经济日历，经济日历包括关键的经济事件和数据发布，如 GDP 数据、通胀率、利率决议等。这些宏观经济因素对加密货币市场有重要影响。例如，利率上升可能导致资金从高风险资产流出，而经济不确定性增加可能促使投资者寻求加密货币作为避险资产。关注经济日历有助于用户预判宏观趋势变化。

3、时机是制胜关键，哪些数据有助于捕捉到最佳时机？

 AICoin 研究院：可以分为几个阶段来看这个问题：

首先，建仓阶段：建议主要参考以下指标：

• EMA 指标：短期（如 12 日均线）和中期（如 26 日均线）移动平均线的交叉可以提示买入机会，如”金叉”（短期均线上穿长期均线）

• RSI 指标：RSI 低于 30 时通常被认为是超卖区，可能是买入的好机会

• BOLL 指标：价格触及布林带下轨且伴随回升迹象时，可以作为买入信号

•  技术指标种类非常多而且有着非常丰富的用法，单纯一个指标就是一门深深的学问，作为投资者选择适合自己的指标即可

• 另外，数据指标方面，我们需要了解：成交量、活跃地址和新地址数量、链上交易数量、主力大额订单动向

其次，在止盈止损阶段，可以参考下述指标：

• 斐波那契回撤：斐波那契回撤水平，如 38.2% 、 50% 、 61.8% 等，可以用于设置止盈点和止损点。

• EMA：价格跌破关键移动平均线，如 120 日或 250 日均线，可以作为止损信号。

• RSI：RSI 高于 70 时，通常被认为是超买区，是考虑止盈的信号。

另外，如根据数据指标做止盈止损，还要了解成交量以及大额转账趋势，以及网络活跃度下降：链上的交易和活跃地址数明显下降，可能预示市场兴趣减少，是考虑止损的信号。当然，相关监管政策或不利新闻对于我们投资有着重要参考意义。最后我们还有一点建议，就是做好风控：设置明确的止盈止损点，分批建仓平滑购买价格，降低单次建仓的风险；还要定期复盘和调整，有思有得。

OKX 策略团队：我们认为持仓倾向、基差、技术指标是具有较强的参考价值的。

具体而言，持仓倾向（Long Short Ratio）反映了市场参与者的多空比例。高多头比例（long ratio）通常表示市场情绪乐观，投资者倾向于买入；高空头比例（short ratio）则表示市场情绪悲观，投资者倾向于卖出。通过分析持仓倾向，用户可以判断当前市场的主要趋势和情绪，从而选择合适的建仓时机。

基差则是指期货合约价格与现货价格之间的差异。基差可以是正值（期货价格高于现货价格）或负值（期货价格低于现货价格）。基差反映了市场参与者对未来价格变化的预期。如果基差为正，通常表示市场预期未来价格会上涨（contango）；如果基差为负，通常表示市场预期未来价格会下跌（backwardation）。基差可以用于监测市场情绪和制定套利策略。例如，基差迅速上升可能表示市场情绪偏多，而基差快速下降可能表示市场情绪偏空。

技术指标 – 超买超卖（Overbought/Oversold），是通过相对强弱指数（RSI）和随机指标（Stochastic Oscillator）等技术指标，用户可以判断市场是否处于超买或超卖状态。当 RSI 高于 70 时，市场可能超买，价格可能回调；当 RSI 低于 30 时，市场可能超卖，价格可能反弹。这些技术指标有助于用户在市场极端情绪时选择建仓时机。

最后是收益/风险工具，这类工具可帮助用户可视化并管理每笔交易的潜在收益和风险。用户可以设置止盈和止损点，计算出每笔交易的风险回报比，从而制定合理的退出策略。

4、对大资金来讲，需参哪些数据才能构建科学稳健的交易策略？

AICoin 研究院：这个问题主要取决于资金目标以及承受风险回撤的能力。我在这儿简单分析下适合大资金参考的一些套利指标：

• 关注市场上面的期现、期期等价差机会

• 关注市场上面同一标的跨所的价差及时效性机会

• 关注市场上面合约资金费率的套利机会

• 关注链上与链下的套利机会

• 关注市场上面相应标的的市场深度、持仓数据等以判断是否可以容纳大资金套利

• 关注交易所的稳定性，如类似 OKX 等的超大型平台能更好的容纳大资金的套利操作

目前，AICoin 为套利者提供了以上多种数据维度的分析以及预警，希望为交易员群体提供有效的参考。

OKX 策略团队：据我们观察，一般大资金用户的资产配置更多元化，对于这类人群来讲，常用的工具包括定投策略、组合套利和大单拆分。定投策略通过周期性买入降低总体持仓成本，组合套利通过对冲套利降低交易风险，而大单拆分则通过将大额订单拆分成小额订单来减少市场影响和交易成本。这些策略结合各自的特性，能帮助大资金用户更高效地进行多元化配置，实现稳健的投资目标。

定投策略（多币组合，定期买入）就是一种通过周期性的买入来降低总体持仓成本的策略。持续在价格下跌的过程中分批低价买入，并可以在价格反弹时止盈卖出，周而复始，不断循环套利。

组合套利则是一种帮助用户做对冲套利、降低交易风险的策略。此策略可以选择同时成交不同或相同的币种/市场，通过利用行情震荡，以及各交易品种之间的价差，自动且及时帮您获利了结。组合套利策略可以有效地帮助您减少应对未来市场不确定性的潜在亏损风险。

大单拆分也是一种提供给大额交易者的便捷交易策略。此策略可以帮助用户把大额订单拆分成小额订单后分批挂单，且订单通过策略的智能设置，可以将大单本身对市场的影响最小化，同时可以保持在一个较高的平均成交价格水平，从而极大减少大额交易者的交易成本。

结语

以上是 OKX 推出的《洞见数据》专栏第一期，聚焦市场变化的感知与科学交易策略该如何建立等交易中会遇到的核心问题，希望为交易员群体提供系统化的数据方法论，以更好地把握市场脉搏，做出明智的交易决策。在未来的系列文章中，我们将继续探讨更多实用的数据使用/分析方法，为不同投资偏好的交易员群体学习投资提供参考。

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