日度归档：2024年 9月 6日

当前价格比历史高点低了约 22％ 左右，分析师预测比特币仍将保持下行走势，并可能在 45,450 至 50,000 美元区间触底。

过去一周时间内，比特币跌幅超过 3%，现报价为 56,784 美元.这一价格已抹去了自 8 月 5 日 49,500 美元低点以来的大部分涨幅。过去 90 天内，比特币累计下跌了 20%，每日交易量较同期下降了 32%。多项指标表明，比特币可能会出现更深层次的回调，因此从当前水平快速反弹的可能性不大。

分析师预测比特币可能会跌至 50,000 美元

10x Research 分析师表示，受近期比特币价格持续下跌的影响，其未来可能依然持续下行走势，并可能跌至 50,000 美元的低位。10x Research 分析师 Markus Thielen 展示了一张图表，表明近期比特币的调整导致其跌破不对称三角形的上升趋势线。这一跌幅表明比特币价格可能会重新测试 8 月 5 日低于 50,000 美元的价格低点。

MN Capital 创始人 Michael Van de Poppe 也持有相同的观点，他表示比特币价格跌破 8 月 15 日 56,000 美元的低点，可以更好的捕捉该水平以下的需求方流动性。但其预期的反弹趋势并未出现，这进一步增加了比特币跌向 53,000 美元甚至 49,000 美元的可能性，可能比特币价格跌至次位置之后才有可能重新反弹。因此，分析师预测比特币价格可能会跌至 51,000 美元，这一水平是上述猜测的平均值，也是较为重要的一个支撑位。

比特币价格已跌破 58,000 美元的关键支撑位

9 月 4 日，比特币价格跌至三周内的价格低点 55,555 美元，导致该代币再次跌破 200 日指数移动平均线（EMA）。著名交易员 Skew 观察到，这种价格走势导致比特币 58,000 美元附近的买盘增加，表明该价格点位可能在短期内会对比特币多头构成强大阻力。截至目前，比特币 200 日均线为 59,533 美元，仍高于当前的现货价格。

200 日均线通常是牛市期间的关键支撑线，跌破200 日均线将使比特币面临更大的下行风险。链上数据聚合器 IntoTheBlock 的数据显示，比特币很可能依然保持下行走势。根据价内价外（IOMAP）图表，比特币在上行方向面临巨大阻力，其直接阻力区在 57,928 美元至 59,668 美元之间，此前约有 198 万个地址购买了 929,367 枚 BTC，这表明比特币的上行潜力十分有限，更可能出现深层次修正。

熊市旗形形态显示比特币可能下跌至 45,450 美元

从技术角度来看，比特币近期的价格走势形成了熊市旗形形态。这种形态通常出现在急剧下跌之后，然后在一个上行倾斜区间内盘整。当价格跌破较低趋势线时，熊市旗形形态通常会消失，但代币的价格走势可能会跌至前一个下行趋势高度的距离，也就是说，比特币价格可能会跌至 45,450 美元。此外，当前比特币的日相对强弱指数（RSI）为 44，表明存在负面势头。这预示着市场条件仍然有利于下跌，并增加了比特币跌向 45,450 美元目标的可能性。

纳斯达克 100 指数和标准普尔 500 指数追踪的美国股市周二一度下跌 3.5% ，拉开了历史性看跌 9 月的序幕。

• BTC 一度跌至 55, 500 美元，为 8 月 8 日以来的最低水平，扭转了过去一个月的几乎所有涨幅。

• 美国供应管理协会 (ISM) 8 月份制造业指数连续第五个月下滑，较 7 月份有所反弹，但仍低于 50 的门槛。

在美国和亚洲股市大幅下跌、一些主要股票下跌近 10% 之后，比特币(BTC) 周三亚洲早盘跌至 8 月初以来的最低水平。

BTC 一度跌至 55, 500 美元，为 8 月 8 日以来的最低水平，几乎扭转了过去一个月的所有涨幅。主要代币 solana 的 SOL 和以太币(ETH)下跌超过 7% ，领跌。

纳斯达克 100 指数和标准普尔 500 指数追踪的美国股市一度下跌 3.5% ，拉开了历史性看跌的 9 月序幕，疲软的制造业数据再次引发了人们对经济放缓的担忧。这一走势蔓延至亚洲市场，日本日经指数在开盘后数小时内下跌逾 4% ，加剧了上个月日元套利交易平仓带来的震荡。

美联储降息后比特币或下跌 20% ，但 9 月份疲软带来买入机会

由于数月来价格走势低迷，加密货币投资者原本期待美联储 9 月份降息，以推动牛市走势，但不断升级的经济衰退担忧可能带来更深层次的回调。

如果宽松周期与经济衰退同时发生，比特币(BTC) 可能会在 9 月降息后下跌 15% -20% 。这意味着比特币价格将在 40, 000-50, 000 美元左右触底。

“通常，降息被视为风险资产的利好催化剂。降息 25 个基点可能标志着标准降息周期的开始，随着经济衰退担忧的缓解，这可能导致比特币价格长期上涨。此举将表明美联储对经济韧性的信心，从而降低经济严重衰退的可能性。”

九月之后更加光明

加密货币分析公司 K33 Research 在一份报告中指出，未来一个月的所有悲观情绪可能为投资者带来诱人的买入机会，因为接下来的几个月将会更加有利。

K33 高级研究分析师 Vetle Lunde 表示：“从历史上看，在 9 月份购买血液来为第四季度积累曝光度一直是最佳的现货策略。”

从历史上看， 10 月到 4 月是比特币表现最强劲的时期。Lunde 表示：“如果投资者选择在 10 月开盘时买入，在 4 月收盘时卖出，那么自 2019 年以来，其回报率将达到 1, 449% ，而如果交易者选择相反的策略，那么其净回报率将为负。”

报告补充称，还有一些积极的催化剂有望推动年底业绩强劲增长。

来自各个政府机构和 Mt. Gox 的巨大抛售压力已基本减弱，而约 145 亿美元的资金将在今年晚些时候重新分配给 FTX 债权人，多头希望其中一部分资金能够重新投资于加密货币市场。

关于 X Exchange

X Exchange 是全球首家 Web2.5 智能化数字资产交易平台。在 X Exchange，我们致力于通过智能化技术和 Web2.5 ，为用户提供更安全、高效、便捷的数字资产交易体验。

X 学院涵盖区块链项目交易前的基础操作和注意事项，我们满足区块链初学者、爱好者、实践者、投资者和任何类型读者的需求。内容类型包括区块链和数字货币的介绍、入门级学习文章、购买操作流程、如何辨别优劣项目、现货合约基础知识、智能交易等。

原文作者：Steven Ehrlich，福布斯

原文编译：Luffy，Foresight News

Grayscale 研究主管 Zach Pandl

Zach Pandl 是全球最大的加密资产管理公司 Grayscale Investments 的研究主管。福布斯杂志最近与 Pandl 进行了一场对话，在这次对话中，Pandl 提供了一个关于加密市场全年预期的重要观点。他对 8 月份发生的市场暴跌以及未来美联储政策的影响发表了一些有趣的见解。另外，他还分享了对加密货币的看法，哪些资产会脱颖而出，以及其他资产可能陷入困境的原因。

福布斯：我们先来谈谈 8 月份的情况。一开始，日元套利交易被解除，随后市场出现恐慌，持续了大约一周。再之后，市场又反弹了。你如何看待这一切？

Zach Pandl：上个月是一个动荡的月份，但实际上它可以分为两个阶段。从 7 月底到 8 月 5 日，这是恐慌不断增长的阶段；然后从 8 月 6 日到现在，市场又回到了复苏阶段。大多数主要资产类别都下跌了，但其中许多目前都回到了 8 月初的水平。一些市场并没有完全恢复，包括货币市场的套利交易策略（这是本月初投资者关注的重点）、日本股市和以太坊。

一些市场在 8 月初表现良好，然后在下半月的表现也依然坚挺，比如债券市场、非美元货币。日元、瑞士法郎、欧元和英镑在本月都有所上涨。我认为，动荡 8 月的市场主题就是利率下降和美元疲软，这会在未来几个月影响到比特币。

福布斯：你认为这次恐慌是一次性事件吗？如果市场再次受到惊吓，是否还会出现类似的情况？

Zach Pandl：首先我想说的是，回顾 8 月初市场的情况，我强烈地感觉到，关注日本和日元的事件有点偏移了注意力。即使对于专业的宏观投资者来说，日本也是一个具有挑战性的主题，而且它常常是混乱的根源。我认为市场暴跌背后真正的推手是逐渐累积的恐慌。一些美国经济数据导致了这种恐慌，其中最重要的是 8 月第一周失业率的上升。美国失业率现在上升的幅度只在经济衰退时发生过。经济学家称之为萨姆法则，以经济学家克劳迪娅·萨姆的名字命名。这并不意味着我们一定会陷入衰退，但数据告诉我们一些统计规律，比如收益率曲线倒挂和失业率上升，这些都与经济衰退时的情况相一致。之所以对市场产生如此大的影响，是因为 8 月前市场还普遍认为美国经济会软着陆。去年人们曾担心经济衰退，但经济表现良好，因此人们越来越相信经济软着陆，市场也越来越认同这一点。因此，失业率的上升使许多投资者认为经济可能会再次衰退。我们还需要几个月的时间观察数据，以确保劳动力市场不会进一步恶化。话虽如此，市场上发生的一些事情还是令人惊讶，尤其是在股票波动方面。VIX 指数上升到与过去极端市场事件相近的水平，例如新冠疫情、 2008 年金融危机和雷曼兄弟破产。VIX 指数在 8 月第一周盘中升至 65 以上，然后在同周收盘时跌至 20 多点。许多其他指标，如高收益债券利差，也出现了类似的逆转。总而言之，短期内市场可能反应过度了。

福布斯：下面我们来谈谈加密货币。我感兴趣的是比特币和其他加密货币之间是否会出现分歧。比如，以太坊 ETF 没有像比特币 ETF 那样取得巨大成功，而且人们对以太坊的前景有些担忧。你怎么看？

Zach Pandl：首先，现在确实是比特币的主导时期。比特币在整个市场的主导地位正在上升，ETH/BTC 的价格比率正在下降。这种情况会持续下去吗？我认为在短期内还会持续，因为比特币有很多积极因素，特别是宏观经济、美联储降息、总统选举，以及比特币 ETF 的需求增长。我认为所有这些因素加在一起，为比特币创造了非常积极的宏观环境。因此，比特币的主导地位短期内可能会进一步上升。不过，山寨币上周表现不错，我们看到部分市场也开始复苏。

与今年早些时候比特币 ETF 的成功相比，以太坊 ETF 的表现令人失望。以太坊 ETF 的交易量非常可观，除了升级为 ETF 的 Grayscale 封闭式基金外，其他产品的资金流入量都非常可观。因此，我认为以太坊 ETF 的表现不算太糟。

至于以太坊的前景如何，我肯定不会放弃以太坊。我认为市场的悲观情绪主要是因为 ETH 本月的表现。在我看来，本月 ETH 的表现是技术性的。5 月份，当美国证券交易委员会批准了 ETF 产品的 19 b 4 申请时，芝加哥商品交易所 (CME) 和永续期货中的以太坊期货杠杆率都在上升，一直持续到 8 月份。恰巧在宏观催化剂的影响下，即恐慌情绪和萨姆法则的触发，导致所有市场下跌，以太坊遭受重创，因为它在该事件发生前积累了大量多头头寸。

在我看来，最近 ETH 表现不佳主要是技术问题，而不是以太坊生态系统的问题。我要说的是，以太坊和比特币是完全不同的资产，需要对投资者进行不同的教育。比特币和以太坊 ETF 为一系列新的投资者和财务顾问提供了接触加密产品的渠道。但它们是完全不同的资产。它们都是区块链，但我们会将它们放在 Grayscale 加密行业框架中的不同类别中。比特币主要是一种货币，而以太坊主要是一个智能合约平台。它们都是区块链，但它们的功能不同。我认为以太坊的教育过程比比特币要长。它是智能合约、去中心化应用程序、代币化、稳定币和 DeFi 的基础，这可能就是以太坊 ETF 的需求增长速度比比特币慢的原因。

福布斯：比特币和以太坊之间的另一个巨大差异是，比特币不必面对来自 Arbitrum、Optimism 和 Base 等网络的竞争。尤其是在 Dencun 之后，使用这些网络的成本变得非常低。这与当前以太坊的局面有什么关联吗？

Zach Pandl：我认为加密货币投资者应该一些证券市场的投资原则进入到新的市场，比如竞争的性质，无论是垄断市场还是竞争市场。比特币占据主导地位，不再面临激烈的竞争。而在智能合约平台领域，虽然以太坊也占据主导地位，但它面临着来自众多竞争对手的更激烈的竞争。我认为这些竞争对手之中存在重要的投资机会，它们是有价值的。也许在以太坊面临更多竞争的细分市场中，采取更多元化的投资方法更好。话虽如此，我们坚信网络效应的理念，未来有可能出现少数几个非常占主导地位的区块链，而不是数百或数千个小型区块链。在网络效应之下，投资者和用户受益于拥有最多资本、最多应用和最多开发者的网络。今天，以太坊仍然是这样的网络。以太坊在网络效应方面领先于其他网络，我认为，尽管该细分市场的竞争非常激烈，但以太坊有望长期保持主导地位。

福布斯：为什么你认为现在是推出 Avalanche 产品的最佳时机？

Zach Pandl：所有智能合约平台区块链都有自己的设计选择，需要几年时间才能确定哪个区块链的设计最有效，可以吸引用户、产生费用收入等。但我认为 Avalanche 已经确立了自己作为一个有效平台的地位，其设计稳固、功能完善。它已经足够成熟，我们认为它肯定是投资者值得关注的合理选择。就近期的具体催化剂而言，Avalanche 可能在资产代币化主题中有所应用。过去几年，Avalanche 被用于各种 TradFi 代币化概念验证。在我看来，现实世界资产的代币化才刚刚起步。我们在其中一些产品上投入了数千万美元，主要金融机构也参与其中，但我们无法预测它将如何发展。我认为 Avalanche 基础设施结合了无需许可和许可结构，可能非常适合某些代币化项目，现在正是重新审视该网络的合理时机。

福布斯：Solana 已成为继比特币和以太坊之后最受欢迎的区块链。然而，Solana 上似乎很多活动都复制了以太坊和其他链。你怎么看？

Zach Pandl： Solana 提供了出色的用户体验。对于加密货币新手来说，很少有体验能像下载 Phantom 钱包并开始使用 Solana 那样简单和愉快：它速度快，而且价格便宜。从这个意义上说，它在吸引新用户方面非常成功。我还认为，Solana 已经确立了自己作为第三大区块链的地位。同时，我认为用户体验不一定能为项目创造持久的护城河。最终，真正的价值累积将出现在 Layer 1 ，它可以融入最大的现实世界用例，主要公司和行业都可以基于 Layer 1 网络上构建。对于 Solana 来说，这是一个悬而未决的问题：代币化是否发生在 Solana 区块链上，大型消费品公司（索尼或迪士尼）是否在 Solana 上构建？

福布斯：你对 DeFi 有什么看法？

Zach Pandl：这个领域很难避开美国大选和围绕加密货币的政治。拜登政府正在采取方法来监管这个市场。我认为，它阻碍了创新和采用，拜登政府对 DeFi 的态度阻碍了市场的发展。（编者注： 4 月，美国证券交易委员会向 Uniswap 发出了威尔斯通知，表明可能会采取执法行动。）

为了让 DeFi 继续取得成功，我们可能需要改变监管方式。如果共和党获胜，尤其是赢得参议院，将使参议院银行委员会获得控制权。这可能会影响某些负责监督该行业的官员的任命。我认为 DeFi 是加密货币的核心部分。它是智能合约的核心用例之一，但要想在美国取得更大的成功，它需要以某种方式与传统金融资产结合起来。而如果没有明确的监管指导方针，你就无法做到这一点。所以，我们正在等待更多的监管明确性，以便 DeFi 全面繁荣。

福布斯：然后，我们来谈谈人工智能。对我而言，加密货币和人工智能之间的联系一直有点模糊。许多人工智能代币的价格往往跟随 Nvidia 的价格涨跌，但两者之间的联系似乎并不深。你对此有何看法？

Zach Pandl：区块链技术可以通过几种特定渠道与人工智能行业建立联系。首先是提供基础设施。我认为，共享计算网络是一个很好的例子，它正在发挥作用，而且才刚刚起步。知识产权和深度伪造是另一个重要问题，也是这项新技术面临的最具挑战性的问题之一。我在工作中经常用到生成式人工智能工具，有了它，我甚至不再需要研究助理。同时，我知道，当我查询这些工具并向客户付款时，这些收入不会都流向所用材料的原作者。因此，保护知识产权是一个非常重要的问题，公共区块链技术可以为我们提供有关特定数据来源的详细信息。再次强调，这些项目才刚刚起步，但我相信它们具有潜在的协同效应。

最后，还有更广泛的类别，包括 Bittensor ，该项目试图利用区块链技术从下至上地开展人工智能项目。我认为这一愿景令人印象深刻。比特币展示了使用去中心化计算机网络开发货币系统的价值。Bittensor 等项目试图做的是利用同样的想法：去中心化社区的力量在互联网上构建机器智能或人工智能，并创建一个开放系统，任何人都可以添加或使用该技术，而无需通过中央机构。任何生活在货币体系受到限制、存在资本管制、银行倒闭或恶性通货膨胀的环境中的人，都明白拥有像比特币这样的独立开放货币系统的价值。

我相信，在未来，随着越来越多的人使用生成式人工智能工具，他们会意识到需要一个开放的结构，这种结构不受某个政府或某个公司控制。这就是 Bittensor 这样的项目试图做的事情。

我们的一个更广泛的观点是，随着越来越多的投资者密切关注人工智能代币的基本面并试图理解它们，它们与 AI 相关性将逐渐下降。Worldcoin 因 Nvidia 而上涨，这背后并没有太多的基本原理。在某些方面，加密货币仍然是一个不成熟的市场，我认为资产之间的高交叉相关性就是一个例子，随着市场的成熟，这种相关性会下降。

福布斯：你对今年接下来的时间有什么期望？

Zach Pandl：我们认为，比特币的核心前景相当乐观，因为有三个积极因素在发挥作用。1、比特币 ETF 在吸引新的资金加入。2、美国在加密货币方面的政治形势有所改善。这个问题还存在未知因素，尤其是民主党的立场。但在我看来，事情正朝着有利的方向发展。3、美联储降息，而且经济环境健康。我认为最后一点非常重要。这可能是人们忽略的一点。通常，美联储会因为经济衰退而降息。这一次，美联储降息是因为它赢得了一场长期的抗通胀斗争。因此，这些降息是任务完成之后的结果，与过去有很大不同。

在软着陆的背景下降息，对美元来说是相当不利的，但对比特币等资产来说则是有利的。综合这些因素，我相信我们将在未来几个月重新测试历史高点。现在的主要风险是美国经济的健康状况，是否能够软着陆。我认为，这就是当今大多数经济学家的观点，但我们需要密切关注劳动力市场数据。如果失业率继续上升，开始出现裁员迹象，我们可能会看到一段经济疲软期，在此期间，比特币和科技股等许多资产也会以典型的周期性方式走弱。我的观点是，经济衰退时期将是积累比特币的绝佳时机，因为接下来你很可能会看到宽松的货币政策和宽松的财政政策，就像新冠疫情期间发生的一样。但如果美国劳动力市场继续恶化，美国经济陷入短暂衰退，我们可能会面临价格下行风险。这是未来 6 至 12 个月内我们面临的主要风险。

福布斯：你是否有什么反向观点，其他项目、代币有什么值得我们关注的？

Pandl：首先，加密货币是大多数投资者投资组合中不可或缺的资产。我在 Grayscale 的大部分时间都在教育投资者如何理解这一资产类别，区块链技术的基本原理和资产本身的统计特性。这在更广泛的金融市场中是一种反向观点：除了最保守的投资者外，加密货币应该在几乎每个投资者的投资组合中占有一席之地。仅就短期流动性而言，我认为加密货币可以作为一种多元化资产。

我想说的第二件事，也许是加密货币界的一个反向观点，我认为在某些方面，区块链代币的风险小于股票。加密货币有不同的波动因素，但至少在一个因素上，它们的风险小于股票，因为它们没有负债。上市公司可能会消失，因为它们有负债。他们的收入需要支持这些负债。区块链大多没有负债。他们有收入，有活动，有一群人围绕着他们的用户，但他们没有需要持续支付的负债。所以我认为，当许多人谈论公共区块链代币归零的风险时，存在一定误导性。我们会惊讶地发现，即使是一些不太成功的项目也会存在很长时间。

我想强调的是，我们对公链代币的分析还处于早期阶段，没有多少传统金融分析师发表关于评估这些资产的研究。而且一些非常基本的东西，比如加密项目的负债结构，仍然没有得到很好的理解。所以，我很幸运能够在我认为仍处于非常早期阶段的市场中撰写一些关于这些主题的文章。

今年的9月似乎承载着一丝不一样的感觉。一方面各大头条紧盯的大漂亮家的降息解读和全球金融的多边影响，不能说这跟我月入三千有什么关系？美联储会给我发钱吗？有这类呈嘴皮功夫的抬杠型选手他们也只能安乐于可乐键盘的快感而不知两国金融战之间的你死我活，此消彼长你弱我强的翘板影响。

另一方面时和势的契机一旦明朗，很多事情的阻碍和门槛也将会被冲破，战争与制裁，对抗和对话，重建与合作，危与机的转换还多还在于我们怎么看待后续的走向，而真相或是出发点已经不重要，利用好势也是走好下一步。

从过去的经验来看，9月对加密货币来说是一个相对疲软的时期。但是，即使有历史数据，有强大抛售力量的清算，长期持有者的强大力量，比特币ETF可能带来新的购买力，再加上社会和经济条件的有利影响，不能完全确定比特币的价格在未来一个月会下跌。

在9月份，比特币看涨看跌？看时与势将会迎来什么变化？

8月已经发生的：

1. 德国政府的比特币销售

德国政府在2024年1月查获了一个叫Movie2k的盗版网站，找到了大约50,000 BTC。然后在同年的6月底到7月初，他们把这些比特币全部卖掉了，一共卖了49,859 BTC（价值30亿美元）。这次抛售导致了比特币价格在今年夏天的下跌。但是，现在这些比特币大部分都已经不在市场上了，所以来自这个来源的抛售压力已经大大减轻，降低了9月份再次出现类似影响的可能性。

2. Mt. Gox 偿还

已经破产的日本比特币交易所Mt. Gox在2024年6月宣布将要开始偿还债权人。从那时起，95,958个比特币（价值60.7亿美元）已经被转移到交易平台和托管钱包中来偿还。由于只剩下44,898个比特币（价值26.5亿美元）需要分配给债权人，也就是初始持有量的三分之一左右，所以大部分的偿还和相关的抛售压力可能已经过去，这可能会减轻9月份比特币价格的潜在负面影响。

3. Genesis Trading 的债务偿还

2023年1月，Genesis Trading宣布破产，直到2024年8月才完成大部分债务重组。8月2日，该公司拿出来24,068BTC（市值约15.5亿美元）用于偿还债务，导致了8月初市场的价格下跌。由于这笔巨额资金已经被清算，9月份大规模抛售的可能性不大，这对市场来说是个好消息。

4. 政府没收的加密资金

美国和英国等政府有很多被没收的BTC持有量，他们可能对比特币价格造成的威胁。但是目前的情况是，这个风险可能被夸大了。拥有203,650BTC的美国政府已经转移并出售了一部分BTC持有量，但是是通过场外交易（OTC）进行的，对市场价格的影响微乎其微。拥有61,245BTC的英国政府自2021年没收这些资金以来就没有动用过这些资金。所以，短期内政府抛售的可能性似乎不大。

9月将要发生的：

1.美联储降息

很多人都预测美联储会在2024年9月份降低利率25个基点，这是13个月以来的首次降息。这样的利率环境会让传统的投资变得不好赚钱，可能会让人们把眼光投向风险更高但回报也更高的资产，比如像是加密货币。这样的转变可能会让比特币或者比特币ETF变得更受欢迎，从而抵消9月份的一些历史上的负面趋势。

2.FTX 偿还 160 亿美元现金

FTX马上就要发放160亿美元的现金给债权人了，9月底和10月初就能拿到。这对加密货币市场可能有影响。很多债权人可能会选择把这些钱重新投资在加密货币上，这样可能会给市场带来很多资金。再加上现在的利率环境比较低，这可能会让比特币的价格上涨。

3.美国大选提供支持

美国两个政党越来越支持对加密货币有利的法规，这可能会增强投资者的信心。比如，卡拉马·哈里斯 (Kalama Harris) 获得了加密行业大佬的公开支持，并积极参与该行业的发展。此外，唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 也转变了对加密货币的态度，现在提倡放宽监管并建立国家战略比特币储备。这种两党的支持可能会创造出更加积极、有利的监管环境，进一步推动比特币的价格上涨。

4.比特币 ETF 9 月反弹

根据图表中的趋势，9月份比特币ETF可能会有一些正的净流入。8月份有一些轻微的负流入，但在正负月份交替的模式下，可能会有反弹。考虑到之前的低迷之后都有复苏，保守估计9月份的净流入可能在5亿至15亿美元之间。

5.长期持有者的实力

比特币的一个有利因素是长期持有者的力量。CryptocurrencyQuant表示，长期持有者在过去30天里增加了262,000BTC的持有量，使他们拥有的比特币总供应量达到了1482万BTC，占总供应量的75%。

同时，许多持有大量比特币的顶级匿名钱包一直处于休眠状态，这表明这些持有者不打算在近期内出售。这种强大的持有模式为比特币提供了有力的支持，减弱了9月份长期持有者大幅度抛售的可能性。比如，在分析前10位匿名比特币持有钱包时，有7个钱包已经闲置超过2年。这7个钱包总共持有237,816个BTC（140.4亿美元），占流通供应量的1.2%。

小结

9月到底是加密牛市的狂暴还是拐点，降息和增发所带来的大量流动资金都会改变现在的局面，2024的比特币会不会又是一个可望而不可及的“奢侈品”？

原文来自 

编译 | Odaily星球日报 Golem（）

总结：

• 2024 年 8 月，加密货币估值回落，与此同时，金融市场波动性出现短暂飙升。比特币跑赢整体加密市场，而以太坊跑输整体加密市场。

• 美联储主席鲍威尔暗示降息即将到来，这可能会支持比特币以及其他与美元竞争的资产（例如实物黄金）。

• 以太坊的扩容策略可能会让一些投资者对其长期前景产生不确定性，尽管其 L2 上的活动显著增加。

• 8 月份，稳定币市值上升，一些关键协议也进行了升级，同时围绕数字隐私的讨论日益激烈。

8 月内市场大幅波动，美元疲软和利率下降会对比特币产生利好

2024 年 8 月，全球股市整体变化不大，但月内有大幅波动。在 8 月 2 日发布的弱于预期之后，许多风险资产价格下跌，股票波动性飙升，芝加哥期权交易所波动率 (VIX) 指数一度超过 65% 。不过，随后的经济数据并未显示出进一步的危险迹象，许多市场板块出现反弹，VIX 指数迅速回落至 20% 以下。

与此同时，劳动力市场状况走软的消息可能影响了美联储决策者的观点。美联储主席鲍威尔在 8 月 23 日杰克逊霍尔年度会议上的讲话中表示，“降息时机已到”，这在一定程度上反映了“就业下行风险加大”的事实。利率期货目前显示，央行将在今年剩余的三次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上将政策利率降低 100 个基点。

图 1 ：预计 FOMC 将在未来三次会议上降息约 100 个基点

综上所述，短暂的波动和即将降息的信号在市场上留下了一些变化（见图 2）。处于风暴中心的一些策略的回报大幅下降（包括短期波动率策略和外汇套息交易），美元对主要货币走软，同时黄金价格上涨，而高质量债券和消费必需品类股票等防御性资产表现优异。比特币小幅下跌（-8.5% ），而以太坊下跌幅度较大（-21.8% ），是风险调整后表现不佳的资产之一（下文将进一步讨论）。

图 2 ：以太坊在 8 月回调期间表现不佳

我们认为，如果美元疲软和利率下降持续下去，应该会对比特币产生利好。与实物黄金一样，比特币是一种在国际市场上与美元竞争的替代货币系统。美国利率下降会削弱美元的竞争优势，并可能使与美元竞争的资产受益，包括其他法定货币、实物黄金和比特币。在过去几年中，随着数字资产与主流金融市场的融合程度越来越高，比特币与实际利率水平和美元价值都呈负相关（图 3）。因此，那些担心美元疲软对其投资组合产生影响的人可能会考虑将资金配置到比特币上以实现多元化。

图 3 ：比特币与美元价值呈负相关

对以太坊的悲观情绪短期无法转变

如上所述，以太坊在 8 月初出现显著下跌，且在月末未能出现显著反弹。我们认为，这在一定程度上反映了 CME 上市期货和永续期货的多头仓位。 2024 年 5 月，在美国证券交易委员会批准发行人提交的美国现货以太坊交易所交易产品 (ETP) 19 b-4 申请前后，交易员大幅增加了永续期货的总持仓和 CME 期货的，或许是因为判断以太坊在获得监管部门的全面批准后价格会进一步上涨；该批准于 2024 年 7 月获得，美国现货以太坊 ETP 随后不久开始交易。我们认为投机性持仓的过剩导致以太坊价格大幅回落，并限制了此后的价格回升。

更根本的是，以太坊网络正在经历重大转型，这可能会让一些投资者对其未来产生不确定性。如我们在之前的中探讨的那样，以太坊计划通过将更多交易转移到L2网络来实现更大的扩展，这些 Layer 2 网络将定期结算到 Layer 1 主网。

这个策略正在奏效：今年以太坊L2蓬勃发展（图 4），等大公司已宣布在以太坊中建设项目。然而，这也导致第主网的费用收入降低，进一步又对 ETH 的价值产生潜在影响。此外，这种不确定性可能导致 7 月推出的现货以太坊 ETP 的净流入量相对较低。Grayscale Research 认为，以太坊的扩容策略正在发生有效作用，当前市场对以太坊的悲观情绪是没有根据的，但市场共识的转变可能需要一些时间。

图 4 ：以太坊扩容策略正在发挥作用

货币加密板块和金融加密板块仍有亮点表现

加密货币行业指数系列在 8 月份也有所下降，但跌幅小于以太坊（图 5）。尽管市场整体遭遇挫折，但仍有一些值得注意的亮点，尤其是在板块和板块。

图 5 ：比特币的表现优于大多数加密货币领域

货币加密板块的隐私保护资产 ZCash (ZEC) 在 8 月中旬上涨了 29.5% ，然后在当月晚些时候回落。8 月初，ZCash 的创始人加入了 Shielded Labs，开发了一种“Crosslink”混合共识机制。从历史上看，这是一个工作量证明协议，这次升级将添加权益证明作为最终确定性层，旨在增强网络安全性并允许 ZEC 持有者进行质押。这一举措获得了大量支持，包括以太坊创始人 Vitalik Buterin 等人的。 此外，第二次 ZEC 减半事件定于今年 11 月晚些时候举行，进一步激发了投资者的兴趣。

Aave 协议是金融加密板块的另一个亮点。该协议的每周活跃借款人数量创下，其治理代币 AAVE 上涨了 21% 。与此同时，Aave 社区提出的一项新将部署一种“buy and distribute”模式，利用 Aave 的超额收入从市场上购买 AAVE 代币并将其分发给质押者——类似于 Maker 协议使用的智能销毁引擎。该提案预计将于 2024 年底上线，但仍需社区批准。

稳定币市值在 8 月份再次上涨，目前正接近之前的历史最高水平（图 6）。重要的是，苹果的可能会为市场带来更多稳定币支付的采用。 Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 表示，由于苹果决定向第三方开发商开放近场通信支付功能，Circle 的 USDC 稳定币即将在 iPhone 上实现。此功能独立于 Apple Pay，不涉及 Circle 和 Apple 之间的直接关系，但它可以通过 FaceID 确认和区块链结算实现 USDC 交易。此外，拉美电商平台宣布创建其自己的美元挂钩稳定币，而稳定币发行商 Tether 则表示将创建与阿联酋迪拉姆挂钩的。

图 6 ：稳定币市值上升

最后，在 Telegram 创始人 Pavel Durov 在法国被捕后，人们越来越关注区块链技术与数字隐私之间的潜在联系。法国当局，这些指控与“未能减少”加密消息应用程序在非法活动上的滥用”有关。TON 在消息传出后下跌了 20% 以上，随后几天略有回升。

展望：抛压结束、基本面改善，比特币有望新高

自第一季度以来，比特币的价格一直保持在相当窄的区间内，因为一方面虽然加密货币市场受益于积极的基本面消息，但另一方面也受到一些抛售压力的影响。Grayscale Research 认为，来自德国政府、Mt Gox 遗产等的基本已经过去，基本面的改善影响应该会逐渐显现出来。如果美国劳动力市场保持稳定，美联储降息和围绕加密行业的美国政策变化可能会让比特币价格在今年晚些时候重新尝试突破前高。

我们认为，加密估值的主要下行风险是失业率进一步上升和可能的经济衰退。因此，投资者应密切关注即将发布的劳动力市场数据，包括定于 9 月 6 日发布的下一个月度就业报告。然而，即使出现衰退风险，Grayscale Research 仍认为市场对深度经济衰退的容忍度很低，我们认为政策制定者有动机在出现经济问题的初期通过印钞和支出进行应对。货币和财政政策的这种不受约束的做法是一些投资者选择投资比特币的原因之一；因此，经济疲软的时期可能会进一步加强比特币的长期价值投资逻辑。