日度归档：2024年 7月 28日

原创｜Odaily星球日报

作者｜jk

专注于 ETF 的投资公司 VanEck 的崛起之路充满了大胆的创新和战略性决策。从推出黄金 ETF 到最近的 Solana ETF，VanEck 不断突破自我，推动金融市场的变革。随着加密货币市场的迅速发展，VanEck 走在了行业的前沿，申请了 Solana ETF，为投资者开辟了新的投资领域。

这篇文章，Odaily星球日报将深入探讨 VanEck 曾经的发家史，以及其从黄金 ETF 到 Solana ETF 的决策。

VanEck 的历史

1955 年，John van Eck 创立了 Van Eck Global，在马歇尔计划后开放西欧给美国投资者的背景下，利用了不断增长的国际股票市场，旨在为美国投资者带来二战后的投资机会。他的父亲在 20 世纪初从荷兰移居美国。同年，Van Eck 成立了首个国际股权共同基金。

1968 年，公司推出了美国首批黄金基金之一的 International Investors Gold Fund，并将其大部分投资组合转移到金矿公司的股票上。1970 年代到 1980 年代中期，黄金经历了牛市，公司也取得了显著成功。International Investors Gold Fund 吸引了大量认购，管理的资产超过 10 亿美元。John van Eck 因此被邀请参加当时著名的脱口秀节目，如《华尔街周刊》和《默夫·格里芬秀》。

1980 至 20 世纪初：低谷

然而， 1980 年代中期后，黄金市场的繁荣结束，公司业务放缓。到 1998 年 2 月，International Investors Gold Fund 的资产已缩减至 2.5 亿美元。John 的儿子 Jan 说，“他变成了一个黄金迷。基本上，在我职业生涯的整个过程中，黄金的价值一直在下降，这在我们的行业中意味着你正在遭受赎回，基金在贬值，因为黄金价格从每盎司 800 美元下降到最低的每盎司 250 美元。”

为了应对黄金市场的衰退，公司在 1990 年代开始发展亚洲新兴市场的投资业务。1996 年，公司与申万宏源的前身申银万国签署合资协议，旨在开拓中国的基金市场。然而， 1997 年的亚洲金融危机使对新兴市场基金的需求骤减。公司的一只基金，Van Eck Asia Dynasty Fund，其管理资产从 1996 年底的 4630 万美元降至 1997 年底的 1120 万美元。

从 1994 年到 1998 年，公司管理的资产从 18.2 亿美元下降了 21% ，至 14.4 亿美元。1997 年，金属价格达到了 12 年来的最低点。只有其 Global Hard Assets Fund 在截至 1997 年 12 月的三年内获得了 26% 的正回报。结果，公司遭遇了赎回，其客户基础缩小。

2006 年以后

2006 年，公司决定进入 ETF 业务，推出了其首个 ETF 产品 Market Vectors Gold Miners ETF，这使得投资者可以通过股票市场而不是直接投资黄金。尽管不如 2004 年 11 月推出的 SPDR Gold Shares 受欢迎，但其管理的资产增加到 50 亿美元，成为公司最大的成功之一。到 2009 年 11 月，公司已发行了超过 20 只 ETF 产品，总管理资产达 97 亿美元。

John van Eck 经常为了业务前往海外，尤其是欧洲。在一次旅行中，他遇到了比他小 20 岁的德国女子 Sigrid，并带她回到美国结婚。她后来成为 VanEck 的首席财务官，也是两个孩子的母亲。在 1990 年代初期，他的儿子 Derek 和 Jan 加入公司，VanEck 开展了一系列业务举措，主要业务集中于 ETF 方面，从此带来了显著增长。自 2010 年 Derek 去世后，Jan 一直管理公司不断增长的全球业务，并继续至今。Jan 毕业于斯坦福法学院，受到科技创业者的启发，加入家族企业并开始了对于 ETF 的转型。

Jan van Eck，“我的父亲非常重视经济学和历史，而我是一个更注重商业的人，这使我能够抓住 ETF 的机会，转向非主动管理的黄金基金。”

在欧洲，VanEck 于 2008 年开设了第一家办公室，专注于指数业务，随后在 2010 年开设了瑞士办事处，重点关注机构分销和替代及主动投资管理策略的业务发展。2018 年，VanEck 收购了荷兰 ETF 提供商“Think ETF Asset Management B.V.”，以拓展其在欧洲和国际市场的 ETF 产品组合。

2021 年 3 月 2 日，VanEck 在 NYSE Arca 推出了 Vectors Social Sentiment ETF，股票代码为“BUZZ”。该基金由社交媒体上流行的股票组成。在交易的第一天，该基金获得了 2.8 亿美元的流入，使其成为历史上 12 个最佳首秀之一。

至今，VanEck 已经发行了超过 100 支 ETF，管理超过 900 亿美元的资金。

VanEck 的成功历史，图源：VanEck 官网

黄金 ETF 与 VanEck

黄金 ETF 是跟踪黄金价格的金融产品，允许投资者通过股票交易所购买和出售黄金份额，而不需要实际持有实物黄金。黄金 ETF 的出现大大简化了投资黄金的过程，降低了交易成本和风险。

第一个黄金交易所交易产品是加拿大中央基金（Central Fund of Canada），这是一个成立于 1961 年的封闭式基金。该基金于 1983 年修改了其公司章程，为投资者提供黄金和白银实物的持有产品。

1968 年，VanEck 成立了美国首支开放式黄金股票共同基金。

1971 年，美国总统尼克松取消了美元与金本位的挂钩。VanEck 的黄金基金（今天被称为 VanEck 国际投资者黄金基金）是同类基金中的第一个，随着金价从每盎司 35 美元飙升至 800 美元，该基金一举成为行业表现最好的基金。

黄金自 2000 年的表现。来源：VanEck

尽管 John 对黄金充满热情，但他的儿子 Jan van Eck 意识到公司过度依赖黄金是一种脆弱性。他转变了公司的重点，率先进入 ETF 领域。今天，ETF 占 VanEck 业务的 90% 。

2003 年 3 月 28 日，由 ETF Securities 开发的首个黄金 ETF 在澳大利亚证券交易所上市。2004 年 11 月 18 日，State Street Corporation 推出了在美上市的 SPDR Gold Shares，该基金在前三个交易日内资产就超过了 10 亿美元。

2006 年，VanEck 推出了其首个黄金 ETF 产品 Market Vectors Gold Miners ETF，仅仅在美国第一支黄金 ETF 的两年之后。至今，该 ETF 的平均交易量达到两千万美元左右，净资产管理总理达到 132 亿美元。

加密世界的 VanEck：申请第一支比特币期货 ETF、第一支现货以太坊 ETF、第一支 Solana ETF

VanEck 在我们熟知的比特币 ETF 和以太坊 ETF 里都是重要的玩家。与贝莱德的高批准率不同，VanEck 身上一直都有所谓“首个申请、大胆试错”的标签。2017 年 8 月 11 日，VanEck 提交了一份 S-1 申请，计划推出首支比特币期货 ETF，成为首个申请投资于比特币期货的 ETF 发行商。此后，VanEck 又马不停蹄地申请了现货比特币 ETF。

然而， 2021 年 11 月，美 SEC 以担忧加密货币市场的潜在欺诈可能扩展到受监管交易所为由，拒绝了申请。从 2021 年到 2023 年 3 月，其申请一共被拒绝了三次。但是，VanEck 屡败屡战，一直到 2024 年的现货比特币 ETF 批准大潮，终于成功上市该产品。

之后，VanEck 又是首家在 2021 年提交现货以太坊 ETF 申请的公司，这几乎在 SEC 开始与包括贝莱德、富达、Ark Invest 在内的发行方进行接触的三年前。

但是，与仅仅坚持在比特币和以太坊 ETF 的富达、贝莱德等公司不同（贝莱德的数字资产主管 Robert Mitchnick 公开表示贝莱德认为客户对比特币和以太坊以外的加密货币“几乎没有兴趣”，），VanEck 迈出了额外的一步：申请 Solana ETF。

VanEck 于六月底向美国证券交易委员会（SEC）提交了一个现货 Solana ETF 的申请，成为首家申请 Solana ETF 的发行方。在 X 平台上的一篇帖子中，VanEck 的数字资产研究主管 Matthew Sigel 表示， “SOL 的去中心化性质、高实用性和经济可行性与其他已建立的数字商品的特征相一致，强化了我们对 SOL 可能是一种有价值商品的信念，具有对投资者、开发者和寻求双寡头应用商店替代方案的企业家的用途。”

Coindesk 称，“VanEck 以其在数字资产领域的先行者地位而闻名。”

以太坊 ETF 的推出标志着加密货币市场进入了一个新的阶段，不仅可能推动以太坊价格的上涨，还可能对山寨币市场以及整个加密生态系统产生重大影响。本文将深入探讨以太坊 ETF 的通过为何可能引发山寨币市场的爆发，并分析这种变化可能对整个加密市场带来的连锁反应。

以太坊 ETF 的意义

以太坊 ETF 的推出是主流金融市场对加密货币认可的一个重要标志。ETF（交易所交易基金）作为一种投资工具，允许投资者间接持有加密资产，而不需要直接购买和存储实际的加密货币。这对传统投资者来说，降低了进入加密市场的门槛，同时提供了更安全和合规的投资途径。

在以太坊 ETF 之前，比特币 ETF 的成功推出已经为这一进程铺平了道路。截至目前，比特币 ETF 的资金净流入已超过 170 亿美元，直接推动了比特币价格的上涨。然而，比特币的表现并未引发整体加密市场的全面复苏，主要是因为持有比特币的投资者主要是机构和大户，他们不太可能将收益重新投资于山寨币市场。

以太坊 ETF 的独特之处及潜在影响

与比特币 ETF 不同，以太坊 ETF 的资金流入可能会引发一系列正反馈循环，对整个加密市场产生广泛的影响。以下是可能的连锁反应：

1.以太坊价格上涨：ETF 资金的流入将推高以太坊的价格。由于以太坊是许多 DeFi（去中心化金融）协议的基础资产，ETH 价格的上涨将直接提高这些协议中的 TVL（总锁定价值）的美元价值。例如，Uniswap 和 Aave 等主要 DeFi 平台在 ETH 价格上涨时，其锁定的总价值通常会随之增加，从而增强其生态系统的稳定性和吸引力。

2.DeFi 生态系统的激活：随着 TVL 的增加，DeFi 协议原生代币的收益和费用也会随之增加。这种收益的增加提高了这些代币的基本价值和市场价格，吸引更多的投资者关注 DeFi 项目。Compound、SushiSwap 等平台的治理代币在 ETH 价格上涨时往往也会出现上涨，这种现象可以在一定程度上说明投资者对这些代币的预期收益有所增加。

3.新代币和流动性挖矿的兴起：DeFi 代币价格的上涨将重新激发市场对 DeFi 的兴趣，导致新的代币发行和流动性挖矿活动的兴起。这种情况不仅会推动更多的 ETH 购买，也会增加其在智能合约中的锁定量，进一步提升链上的活跃度。一个典型的例子是 Yearn Finance，它通过自动化的流动性挖矿策略帮助投资者优化收益，这类策略的普及可能在 ETH 价格上涨时更加显著。

4.链上活动的增加：链上活动的增加通常伴随着 ETH 的销毁和质押率的提高，这会进一步推动其基本价值的增长。EIP-1559 的实施，使得 ETH 交易的一部分费用被销毁，直接减少了市场上的 ETH 供应量，推动了其价值的上升。随着以太坊价格的上涨，现有的 ETH 持有者可能会转而投资山寨币，以寻求更高的收益，这将进一步推动山寨币市场的发展。

山寨币市场的潜在爆发

以太坊 ETF 的通过可能为山寨币市场的爆发创造条件。与比特币 ETF 不同的是，以太坊生态系统中存在大量的去中心化应用和项目，这些项目的成功依赖于 ETH 的价值。随着 ETH 的价格上涨，这些项目的原生代币和其他相关资产也会随之升值。

首先是机构投资者的参与。虽然机构投资者在比特币市场中已占据重要地位，但他们对以太坊和山寨币的兴趣可能更大。ETH 作为智能合约平台的基础，具有更广泛的应用潜力，而山寨币市场则提供了多样化的投资机会，包括 DeFi、NFT（非同质化代币）等新兴领域。机构投资者的参与不仅会增加市场的流动性，还可能带来更高的市场稳定性和信心。

例如，Polygon 和 Solana 等以太坊的竞争对手，随着 ETH 价格的上涨，这些平台的原生代币也可能会受到投资者的关注。这些平台提供的低成本和高效能吸引了许多项目和开发者，使它们成为以太坊之外的另一个选择。

此外，在比特币 ETF 的推动下，BTC 价格虽然上升，但市场并未像 2017 年或 2021 年的牛市那样呈现出多点开花的景象。以太坊 ETF 的通过可能改变这一现状，激发更多的投资者兴趣，从而带动山寨币市场的整体繁荣。这种多点开花的市场表现不仅有利于新项目的启动，还能吸引新的投资者进入市场。以太坊上的 NFT 市场已经展示了这种潜力。例如，OpenSea 等平台上的交易量和活动在 ETH 价格上涨期间显著增加，展示了 ETH 对整个加密生态系统的广泛影响力。

未来展望

随着以太坊 ETF 的成功推出，监管环境也可能随之变化。各国政府和监管机构对加密货币市场的态度和政策将对市场走势产生重要影响。尽管 ETF 的推出表明主流金融市场对加密货币的接受程度在提高，但也可能引发更严格的监管措施。例如，美国证券交易委员会（SEC）等机构可能会加强对加密货币的监管，特别是在防止市场操纵和保护投资者方面。欧洲和亚洲的监管机构也在加强对加密货币的监管，这可能会对全球市场产生连锁反应。

另一方面，随着市场的复苏和 ETH 价格的上涨，散户投资者的参与度也可能增加。尤其是在 ETH 达到新的历史高点后，散户投资者的兴趣可能被重新点燃，进一步推动市场的活跃度。这一点在过去的市场周期中已经得到证明，例如在 2017 年的牛市中，散户投资者的涌入使得市场情绪和价格双双飙升。

以太坊 ETF 的推出不仅是加密市场的一个重大事件，也可能成为山寨币市场爆发的催化剂。随着资金流入 ETH，推动 DeFi 和其他加密项目的增长，整个加密生态系统有望迎来新的繁荣时期。然而，这种增长也伴随着挑战。市场的高波动性、潜在的监管风险以及技术层面的不确定性都可能影响市场的发展。

投资者和市场观察者应密切关注这一动态，以抓住可能出现的投资机会和市场变化。特别是在考虑投资山寨币时，应注意项目的基本面、团队的实力和市场的整体走势。此外，随着加密市场的不断成熟，教育和信息透明度也将变得越来越重要，帮助投资者做出明智的决策。

总体而言，以太坊 ETF 的通过可能成为加密货币市场的一个重要里程碑，标志着市场的进一步成熟和主流化。对于那些关注长期增长和创新的投资者来说，这无疑是一个激动人心的时刻，充满了机会和挑战。

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投资有风险，项目仅供参考，风险请自担

原创｜Odaily星球日报（）

作者｜Wenser（）

7 月 24 日，Solana 生态 Meme 币发行平台 pump.fun 累计，成为本轮周期一大现象级产品。随之而来的，则是有关于 pump.fun 对 Solana 生态影响是好是坏的讨论。支持者认为，Solana 生态借 pump.fun 迎来 Meme 币热潮，吸引了资金、流量与开发者的进入；反对者则认为，pump.fun 带给 Solana 生态更多的是 Rug 骗局、网络拥堵以及垃圾 Meme 币。Odaily星球日报将于本文对此进行简要分析，供读者以较为全面的视角看待此事。

pump.fun：时势造英雄的产物

5 月初，Solana 生态新发行 SPL 代币续创历史新高，多达 14648 个，这一成绩背后的主要推动力量，就来源于 pump.fun，新发行代币数量占比超 50% 。彼时的 pump.fun，更多被人视作“一键发币平台”，“金狗 Meme 币”相对较少，但已引发不少市场关注，Odaily星球日报资深作者南枳对此也进行了完整介绍，详见一文。

回顾 pump.fun 的发展历程，重要的节点包括以下几个：

• 3 月中旬由 BOME、SLERF 引领的 Solana 生态 Meme 币热潮真正为其注入了新的流动性和市场注意力，也为后续 Meme 币项目的爆发式增长埋下了伏笔。

• 5 月，pump.fun 遭遇闪电贷攻击，被盗 120 万美元，后查清由前员工所为（详情可参考Odaily星球日报资深作者夫如何所作的一文），尽管一度面临信任危机，但该项目还是通过妥善处理度过了这次难关。后续其还上线了直播功能，开启了“Meme 币新媒体时代”。近日，“为你推荐”信息流功能也已上线该平台。

• 7 月初，Pump.fun 上发布的代币数量已超过 117 万个，累计收入超 5000 万美元；并于 7 月 1 日达成“过去 24 小时收入 199 万美元”的新成就，一度超越以太坊、波场、Solana 等区块链网络，位居 DefiLlama 协议收入首位。

而得益于 pump.fun 平台上每时每刻都在活跃的 Meme 币项目，Solana 生态也成为了近几个月内震荡市场中“唯一的光”——

• 6 月 24 日，据 SolanaFloor 披露数据显示，Solana 链上 DEX 交易总额突破 4000 亿美元，交易用户总量超 2000 万，Swap 交易量约 15.9 亿笔。

• 7 月 22 日，DeFiLlama 数据显示，Solana 链上 DEX 过去 7 天交易量为 145.97 亿美元，连续三周排名第一， 7 日增幅为 9.73% 。

• 7 月 24 日，据 Blockworks Research 研究员 Ryan Connor ，Solana 在过去 30 天的去中心化交易所（DEX）交易量上首次超过了以太坊。按照这一标准，Solana 已成为最常使用的链。

可以说，数据层面的成果，远远不能完全体现出 pump.fun 为 Solana 生态带来的流动性、关注度和影响力等方面的价值。某种意义上而言，pump.fun 成为支撑 Solana “生态牛市”的发动机。

但鲜花着锦、烈火烹油的繁荣背后，pump.fun 也如同“毒药”一样，渗透进 Solana 生态的方方面面。

pump.fun：生态速衰速朽化的罪魁祸首

正如一句话所说：“那些成就你的，也可能限制你。” pump.fun 对 Solana 生态的促进作用有目共睹，但负面影响也不在少数。具体而言，主要的负面影响包括以下几点：

Rug 盘横行，骗局数不胜数

根据 统计，目前 pump.fun 平台发行的 Meme 币项目已接近 150 万个，而如此大量的项目中，还有很多关卡需要突破：

满足 6.9 万美元市值的项目，平台才会将 1.2 万美元的流动性添加进入 Raydium（Solana 头部 DEX）并销毁 LP；再之后， 10 万市值、 20 万市值、 50 万市值、 100 万市值乃至 1000 万市值，对于这些 Meme 币项目来说，每一关都是一道门槛，稍有不慎便是直接归零的结局。只有屈指可数的项目，如 BILLY（表情包小狗）能够实现突破 1 亿美元市值这样的成就。自然而然，超低的发币门槛，也造就了数不胜数的 Rug 骗局。

pump.fun 相关数据

名人币名利场，pump.fun 成收割新平台

根据加密 KOL 的统计，市面上有一定关注度的 30 多个名人概念 Meme 币市值在短短几天到几十天不等，市值下跌至少 80% 左右。而 pump.fun 则为这些名人币提供了最为便利的工具，一定程度上成为“名人币收割”的“帮凶”。

对名人币市值表现的相关统计

博眼球、秀下限，或引发恶劣极端事件

此前，pump.fun 推出直播功能后，一度引发市场的高度关注，而在此前一位名为 Mikol 的开发者就曾于 5 月在 Pump.fun 上推出了一个名为 TruthOrDare（DARE）的 Meme 币并在之后的 Twich 直播中因意外引燃身上的酒精而导致全身三度烧伤送往医院；此前，一个名为“LIVEWITHMOM”的 Meme 币项目直播就曾根据币价涨跌和弹幕要求来进行某未成年人与“母亲”的直播画面，并涉及到部分裸露身体隐私部位的画面，不得不说，Meme 币项目一旦疯起来，很容易导致一系列失控事件的发生。

LIVEMOM 项目直播画面

除此以外，pump.fun 导致 Solana 生态 Meme 币项目越来越 “PVP”，一个项目在短短的十几分钟、几分钟就能直线归零，MEV 夹子和各类狙击机器人的存在也让 Solana 生态陷入一种“饮鸩止渴”的狂飙之势而无法自拔，长期来看，正经项目的关注度和流动性也会日益凋零。

小结：pump.fun 还将以“赌场”形式存在，但平台作为决定其生命周期

总的来说，pump.fun 对 Solana 生态还是利大于弊的，正如之前文章提到的，一键发币平台成了助力生态发展的重要工具，很多类似项目也竞相在不同区块链网络谋求自己的生态站位。

因此，在 VC 币越发遇冷、BTC 现货 ETF、ETH 现货 ETF 相继上市的现在，pump.fun 还将以“链上赌场”的形式继续存在，并且因其较大的流动性和较高的关注度吸引更多的人前仆后继地争相涌入。

但如果该平台无法在寻求合理方法限制 Rug 盘、骗局以及避免极端事件发生等方面做出反应，或许有朝一日，也将迎来“流量反噬”，被生态和市场无情抛弃。这或许也是 Solana 官方近期主推 Blinks 等功能的原因之一。

至于现在，我们只能说“流动性是最诚实的体现”。