日度归档：2024年 9月 3日

原文作者：Felipe Montealegre

原文编译：Luffy，Foresight News

有一次，我和朋友正在讨论罗伯特·肯尼迪支持特朗普，一位参与者自信地宣称，特朗普获胜的几率提升了 2% ，因为 Polymarket 是这样预测的。这是个很好的观察点，因为事件发生得很快，而且没有太多其他消息可以影响市场。如果 Polymarket 是有效市场，这样说似乎站得住脚。

但问题在于，Polymarket 仍然是一个低效的新兴市场，无法预测事件概率的微小变动（<5% ）。

有效市场的工作方式是，大量的投资者根据事件进行交易。如果你认为罗伯特·肯尼迪的支持会使特朗普的胜算增加 10% ，那么你将通过杠杆购买以获得预期的回报。如果你认为这会降低特朗普的胜算，那么你将通过杠杆出售。市场能够对经过深思熟虑的预测进行加权平均，以反映最新信息。

Polymarket 的问题是：价格受到的影响相对于共识的小偏差而言太大了。在下面的市场中，我认为特朗普获胜的几率为 50% ，罗伯特·肯尼迪的支持会使他的获胜几率上升到为 55% 。问题是，我无法实际进行 100 万美元的交易来赚取 10 万美元（假设我对 50% 到 55% 的预测是正确的），因为购买 100 万美元的押注会使其平均价格暴涨 62% ，如果市场的概率重新调整到 55% ，我实际上会亏损。

这些问题可以通过更好的流动性和利用预测代币来解决。更好的流动性将允许我在特朗普胜率 为 50% 时下注 100 万美元，并在 55% 时退出，不会出现滑点，从而获得 10% 的回报。当 100 万美元的下注使市场波动 <5% 时，市场将在 <5% 的范围内有效。

另一方面，利用预测代币可以大大提高 Polymarket 的效率。我认为这种投资的 10% 回报率很低：你必须预测正确，而且要承担新兴加密平台约 10% 的风险。如果你认为你正确的概率约为 80% ，而如果你错了，损失 5% ；那么最终的期望回报率约为 7% ，相对于市场共识，这应该是一个很好的预测。但回报率依然太低了。

利用 Polymarket 杠杆，我能够以 4 倍杠杆进行交易，剩余的资金足以支付贷款平台 5% 的贷款利息。对于花费精力和努力寻找良好交易并承担风险的研究人员来说，这是更合适的资本回报率。

传统市场我们讨论 20 个基点的利率变动，因为它们具有足够的流动性和杠杆，分析师能够通过对小幅变动的正确预测获得高回报。Polymarket 可以讨论选举胜率约 20% ，甚至是 10% 的变动，但它无法预测 <5% 水平的变动。

反驳者认为 Polymarket 的规模已经足够大，可以让群众智慧发挥作用。其理念是，数以万计的小额交易者（包括来自摇摆州的数千名交易者）不断利用最新信息对选举进行小额押注。这些投资者存在偏见和不完整的信息，但偏见来源互不相关，相互抵消，而市场会聚合许多不同的信息来源。

这种反驳的问题在于，Polymarket 每天有大约 4, 000 名活跃交易员押注美国大选，这些交易员聚集在纽约市和加利福尼亚州，并且不成比例地关注 Twitter 上的相同账户。在这 4, 000 名交易员中，我预计其中一半的交易员并没有对每项投资进行深入调查，只是为了从空投「耕作」中受益，即通过交易赚取 Polymarket 代币，因为 Polymarket 可能会用空投奖励活跃交易员。此外，还有集中化问题，因为 20 名交易员占 Polymarket 交易量的 95% 。

Polymarket 是一家出色的企业和信息来源。我相信它在预测重大政治事件方面比民意调查、专家模型和一些分析文章要好得多。Polymarket 已经展示了在主要媒体报道之前预测大动作的能力，但这并不意味着 Polymarket 是一种精准的预测工具。

关键指标（香港时间 8 月 26 日下午 4 点 -> 9 月 2 日下午 4 点）：

• BTC/USD -9.8% ($ 63, 600 -> $ 57, 400) ，ETH/USD -12.2% ($ 2, 735 -> $ 2, 400)

• BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率波动率 -1.4 v ( 62.2-> 60.8)， 12 月 25 d 风险逆转波动率 + 0.2 v ( 2.1 -> 2.3)

现货技术指标概览

• 尝试突破 $ 64-65 k 的区间阻力位未果，BTC 价格迅速回落，跌至短期支撑位 $ 57 k
  

• 如果跌破$ 57 k，可能会引发更大幅度的下跌，进而挑战 $ 53-54 k 的价格区间支撑。我们认为在极短期内，风险回报可能会进一步下探低点，但如果出现强劲的反转信号，则可能形成一个坚实的底部，从而为接下来的 FOMC 会议和美国大选期间的上涨势头奠定基础。

市场大事件:

• 整体来看，本周市场相对平静，市场参与者仍在消化月初的剧烈波动，在迎接美国大选和年底繁忙日程前，尽情享受最后的夏日时光。

• 加密货币价格缺乏上涨势能，美元依然受益于其较高的收益率，而市场已经消化了美联储的降息预期。BTC/USD 在 $ 64-65 k 的阻力位遭遇阻力，回落至 $ 60 k 以下，可能会在接下来挑战 $ 50-70 k 区间的下限。与此同时，ETH/USD 表现持续疲软，未能突破 $ 2800 附近的卖盘压力。

• 美国的赌盘赔率显示特朗普和哈里斯胜率几乎持平，这削弱了特朗普持续发表的看涨言论所带来的乐观情绪（尽管哈里斯阵营也有一些初步支持加密货币的言论）。

ATM 隐含波动率

本周隐含波动率表现疲软，主要是由于市场参与者在现货价格上涨时卖出看涨期权进行获利。

实际波动率在快速回落至 $ 60 k 后整体表现平静，这导致曲线前端的波动率显著下降，尽管 9 月还有许多重要事件日程。然而在周一早上，几乎所有前端隐含波动率的下跌被完全扭转，现货价格挑战了区间的近期低点 $ 57 k。

市场对美国大选相关期权的需求持续存在，主要表现为将 9 月/10 月的看涨期权滚仓至 11 月/12 月。此外，市场也对 9 月 18-19 日的 FOMC 会议期权表现出一定兴趣，买入了一些 9 月 13 日 vs 9 月 20 日的日历价差期权。

偏斜/凸性：

• 经过上周的大幅修正后，本周偏斜走势较为稳定；隐含波动率在现货回调时有所下降，而由于现货价格的下调，看涨期权的卖压在周末有所减弱，减轻了对上方偏斜和蝶式期权的压力。

• 蝶式期权 IV 在经历上周低迷后整体回升；我们继续认为，BTC 在挑战或突破 $ 50-70 k 价格区间时，波动率会上升。

祝您本周交易顺利！

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上周相对较为平静，全球股市基本回到了中期高点，而美债则在月底收于 8 月区间下限。数据提供了支撑，第二季度 GDP 被上调至 3.0% ，初请失业救济人数保持稳定，PCE 数据则证实了通胀正缓步向美联储的长期目标靠拢。

核心 PCE 通胀环比增长 0.16% ，同比增长 2.6% ，个人支出数据相当健康，环比增长 0.4% ，然而，支出强劲在很大程度上是由美国储蓄率持续下降所推动的，储蓄率目前已降至 2.9% ，处于 2022 年 6 月以来的最低点，且低于疫情前的平均水平。

在固定收益方面，收益率过去一周基本保持在一定区间内，然而备受关注的美债收益率曲线（2/10 s）在经历了两年的负值区间后，现在距离“反转”只有一步之遥，这是一个强烈的信号，表明宏观参与者现在完全认同美联储即将开始新一轮的宽松周期。长天期债券价格因供应消化不良而受压，而由于通胀下降， 9 月份的定价显示有约 33% 的可能性会降息 50 个基点。

在股票市场方面， 8 月初市场下跌后，多头投资者和共同基金投资者大规模买入，投资者仍对股票市场抱有信心，SPX 企业盈利迄今也仍持续增长。此外，基本面仍然非常健康，尽管经济存在各种不确定性，企业依旧能够找到方法保持盈利能力，已经处于较高水位的 EBIT 和净利润率仍持续上升。

话虽如此，从季节性角度来看， 9 月通常是美国股市全年表现最差的月份，今年是否会有所不同？潜在的催化剂是否会来自 9 月初疲弱的非农就业数据？还是市场对 Harris/Walz 激进增税计划的抵制？或者通胀是否会出现意外回升？预计从本周五的就业数据发布开始，本月将是一个非常忙碌的月份。

加密货币度过了平静的一周，但表现仍令人失望，主要货币和 altcoins 均下跌 10% 左右。此外，TG 创始人 Durov 在法国被捕以及 SEC 对 Opensea 的最新行动也使整体情绪受到打击，加上 BTC 和 ETH ETF 的资金持续外流（过去 12 天中有 10 天出现流出），市场几乎无事可庆。

以太坊的结构性问题一言难尽（缺乏吸引力的 L1 代币经济学、L2 的过度扩散、核心基金会成员与用户的协议方向分歧、近期 DeFi 缺乏突破），整个加密货币生态系正面临流动性挑战（缺乏退出流动性），而第四季度繁忙的代币生成活动（例如 Eigenlayer、ZCircuit、Babylon、Solv、Soneium、Scroll、Berachan、Monad、Gross、Elixir、Hyperliquid、Dolomite、Polymarkets、Symbiotic、Solayer 等）似乎会使情况变得更加困难。

短期内情况可能不会好转，交易时请务必注意安全！

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过去 24 小时，市场出现了不少新的热门币种和话题，很可能它们就是下一个造富机会，其中：

• 造富效应强的板块是：BGB；

• 用户热搜代币＆话题为 ： CARV、CryptoKitties、TON 等；

• 潜在的空投机会有： Fuel、Story Protocol；

数据统计时间： 2024 年 9 月 2 日 4: 00(UTC+ 0)

一、市场环境

美联储 9 月开启降息已基本确定：CME “美联储观察” 数据显示，美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 67% ，降息 50 个基点的概率为 33% 。

BTC 带大盘整体大跌，BTC 现货 ETF 上周单周净流出 2.77 亿美元，ETH 现货 ETF 上周单周净流出 1260 万美元。ETH 链上 gas fee 持续低于 1 gwei，ETH/BTC 汇率已跌至 0.042 ，市场情绪和链上活跃度跌至冰点，目前市场短时间暂无反弹迹象。

Bitget 在两周之内连续开启 3 个 Launchpool，BGB 成为过去 7 天的市场下跌中，市值排名 Top 100 的代币中除稳定币外表现第五好的代币（7 日下跌 4.69% ，优于 BTC 的 10.8% ）。

二、造富板块

1）后续需要重点关注板块：BGB

主要原因：

• Bitget 在两周内连续上线 3 个 Launchpool 项目： Orderly Network（ORDER）、Counterfire Economic Coin（CEC）、MetaCene（MAK），在市场下跌过程中持续给 BGB Holders 带来持币收益，使 BGB 价格坚挺。

• Bitget 平台的基本面持续加强，目前 Bitget 网站的月度访问流量相比一年前上升 + 284% ；8 月 19 日消息，Bitget App 在苹果 iOS 应用商店的排名大幅上涨，目前已在 11 个国家进入财务榜前十位，其中，在尼日利亚排名第二，乌克兰排名第六，白俄罗斯排名第八。

影响后市因素：

• Bitget 能否在未来几个月持续进行 Launchpool 等给 BGB Holders 持续带来收益的福利，将是 BGB 价格上涨最直接的驱动因素。

• Bitget 平台的持续的品牌发展和用户增长等，依然是稳固 BGB 价格最大的护城河。

三、用户热搜

1）热门 Dapp

CARV：

CARV 是一个专注于游戏的 ID 基础设施，旨在建立一个用户拥有的游戏身份，实现成就展示、朋友和游戏发现、直接货币化，并且可以带到任何地方。近一周该 Dapp 的独立活跃钱包数达到 445 万以上。近期该项目动作频频： 4 月 26 日，CARV 宣布完成 1000 万美元 A 轮融资；5 月 31 日，Animoca Brands 宣布战略投资 CARV 并成为其节点营运商。

2）Twitter

CryptoKitties：

NFT 老牌发项目 CryptoKitties 推出新项目 egg，该 NFT 系列于近日完成铸造，铸造价格 0.008 ETH。铸造期间总共铸造了 3134 枚 NFT。系列地板价现报 0.1121 ETH， 24 小时涨幅达 261.67% 。

3）Google Search 地区

从全球范围来看：

Why is crashing：

加密市场近期普遍出现下跌，市场投资者均在搜索下跌相关的原因。目前市场下跌的原因主要是因为流动性匮乏，市场缺乏热点等原因。市场可能会在美联储将息或者美国总统大选之后出现显著改善，短期内可能会依然保持震荡下跌的情况。

从各区域热搜来看：

（1）亚洲地区和非洲地区：关注比较分散，对 Blum、solana 等，普遍的搜索关于为什么时常会下跌，加密市场总体市值和恐惧贪婪指数等。

（2）英文区：英文区搜索包括 ONDO、PEPE、TON、FLOKI 等近期下跌表现中有一定支撑的项目，可以体现出英文区用户对下跌中有支撑的资产展示出一定的兴趣。

四、潜在空投机会

Fuel

Fuel 是一个基于 UTXO 的模块化执行层，为以太坊带来了全球可访问的规模。作为模块化执行层，Fuel 可以以单片链无法实现的方式实现全局吞吐量，同时继承以太坊的安全性。

2022 年 9 月，Fuel Labs 在 Blockchain Capital 和 Stratos Technologies 领投的一轮融资中成功融资 8000 万美元。多个头部投资机构投资，如 CoinFund、Bain Capital Crypto 和 TRGC。

具体参与方式：可以直接将 Fuel 接受的代币存入已获得积分。参与者存入下列资产每 1 美元，每天赚取 1.5 积

分：ETH, WET, eETH, rsETH, rETH, wbETH, USDT, USDC, USDe, sUSDe 和 stETH；从 7 月 8 日至 22 日，存入 ezETH 每天可以获得 3 积分。

Story Protocol

Story Protocol 是一个 IP 管理协议，项目主要想通过利用区块链技术改变人类记录历史的方式，将内容与 IP 都记录在各类区块链上并将其打通。

项目近期完成 8000 万美金的 B 轮融资，a16z Crypto 领投，其他参透的机构包括 Foresight Ventures、Hashed 等。截止目前，Story Protocol 背后的开放团队 PIP Labs 已经融资了 1.4 亿美金，估值达到 22.5 亿美金。市场关注度非常高，可能成为区块链的新赛道的头部项目。

具体参与方式：Story Protocol 已经和多个项目展开合作，包括 Colormp 等，用户可以参与这些项目的 Launch NFT 铸造，并且持续保持项目进展配合完成对于的任务，有可能获得未来 IP 代币空投。

区块链游戏热度不减，你是否掌握了上周的重要动态？

回顾上周区块链游戏动态，查看 与 的最新数据报告。

【8.25 – 8.31】Web3 游戏行业动态：

• Telegram 上的点击赚钱游戏 Hamster Kombat 宣布将于 9 月 26 日在 The Open Network (TON) 上推出 HMSTR 代币，并于同日为玩家举行空投活动。

• 日本游戏公链 Oasys 开发商 double jump.tokyo 宣布，其已在 D 轮首轮融资中获得超过 1,000 万美元的融资，SBI Investment 领投，Sony Group Corporation 参与。

• Web3 游戏开发商 Legend of Arcadia 完成 400 万美元种子轮融资，本轮融资由 Animoca Brands、OKX Ventures 等参投。

• 索尼旗下区块链项目 Soneium 与 Transak 合作提供全球法币入金服务，为用户提供采用传统支付方式加入生态系统的选项。

• Web3 游戏开发工作室 Gameplay Galaxy 宣布完成 1117 万美元种子轮扩展融资，Blockchain Capital 和 Merit Circle 共同领投。

【8.25 – 8.31】Web3 游戏排行榜：

新玩家增长周榜 Top 10

1. World of Dypians

2. Cellula

3. tevaera

4. Forgotten Runiverse

5. Gas Hero

6. Anichess

7. PLAYZAP GAMES

8. MetaverseMiner

9. Ebisus Bay

交易笔数增长周榜 Top 10

1. Forgotten Runiverse

2. ERAGON

3. Crypto Run

4. Haven’s Compass

5. Fit Club

6. MonkeyBit

7. Crypto Valleys

8. MetaCene

9. tevaera

10. Bitball

代币增长周榜 Top 10

1. Capverse

2. MetaShooter

3. Amazy

4. Abyss World

5. Monsta Infinite

6. Matr1x FIRE

7. Clucking Hell

8. AgeOfGods

9. SOUNI

10. Klaydice

更多 Web 3 游戏数据：

浏览区块链游戏周报专属 ，获得更多区块链游戏数据。

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本文内容仅作行业研究和交流使用，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

是一家区块链数据解决方案提供商。借助尖端的人工智能技术，Footprint Analytics 提供 Crypto 领域首家支持无代码数据分析平台以及统一的数据 API，让用户可以快速检索超过 30 条公链生态的 NFT、Game 以及钱包地址资金流追踪数据。

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原创 | Odaily星球日报（）

作者｜南枳（）

去年以来，几家中心化交易所出现了关于借贷产品的争议，当事人称因条款传达不清“蒙受大量损失”。实际上，各大中心化交易所借贷产品并非简单地存入抵押品并借出，存在较多“特色”规定。

为此，Odaily星球日报将于本文汇总、详解币安、OKX、Bybit 的借贷规则，帮助读者理解产品细节。

币安活期借币

抵押品

用户只能质押已申购保本赚币活期产品的资产作为抵押品，包括 USDT 等在内的共 137 个币种。如保本赚币抵押品不足以担保所需的借币金额，用户还可使用现货账户中的数字资产申购保本赚币活期产品，然后作为抵押品使用。

借币细则

单独仓位：用户可借的资产共 218 种，每个“抵押品-借币对”都可单独开立借币仓位，例如一个仓位为“USDT 抵押品 + ETH 借币”，而另一仓位为“USDT 抵押品 + BTC 借币”。每个“抵押品-借币对”独立，单独计算各自的质押率、追加保证金和强平质押率。

借币无主动清算：币安活期借币为无期限产品。只要本产品支持借币资产和抵押品数字资产，并且不超过相应的质押率，则用户可以无限期持仓。

质押率：根据质押币种的不同，初始质押率也有所不同，多数为 78% （意味着价值 100 美元的抵押品最多能够借出 78 美元的资产）。

强平规则

如果任意币种达到 90% 的最高强平质押率，或未偿借币价值低于 200 美元，则将进行完全强平。所有借币将通过借币仓位的等值抵押品偿还。如果发生强制平仓，平台将收取借币金额的 2% 作为强平费。

借币利息

借币利息可在进行查询，。值得注意的是，币安并未公布每个币种借款利息的计算方式，但整体来说某个代币整体的质押率越高，利息越高。当借款达到一定上限，存币方将无法赎回，但利息也会上升至一定程度促使借币方尽早还款。

（Odaily 注：这一条款也是此前发生的根本原因，币安在《》中强调“如果对某个币种的赎回请求过多，仍可能会导致可用余额暂时不足。在这种情况下，当借款人进行还款或其他用户提供额外的流动性后，赎回将恢复正常。”）

借币订单成功后，每分钟计息一次，每分钟所产生的利息将累加到未偿借币总额中。

特殊条款

欧洲经济区（EEA）由于受欧盟的加密资产市场监管法案影响，无法借贷不受监管稳定币，如 USDT、FDUSD 等，详见。

用于申购保本赚币活期产品的数字资产质押到币安活期借币后，仍将继续获得保本赚币活期产品的实时年化收益和阶梯年化收益，但 BNB 无法再享受 Launchpool 收益。如下图所示，WLD 的原始借贷利率为 24.06% ，扣除 ETH 的活期收益后，按照 78% 质押率进行借款，净借款利率为 22.9% 。

（Odaily 注：界面上显示的净年化利率一律按照初始质押率计算，不会随借款额不同变化，用户非满额借贷需另行计算年化利率。）

OKX 活期借币

抵押品

包括 USDT 等在内的共 149 个币种，抵押品单纯地进行质押，无其他收益和要求。

借币细则

模式可选：用户可借的资产共 127 种，可以自由组合建立”多抵押物-借币对“，如下图使用了 BTC+ORDI+BCH 作为抵押品，而借款对象则在 127 种代币中选择。在借贷头寸存在的情况下，可在安全线内自由调整质押物。

质押率：OKX 的初始质押率相对较低，基本上都为 70% 。

强平规则

OKX 的强平质押率计算方式为=(质押物价值 × 币种折扣率 – 借贷价值 × 维持保证金率 – 强平费用) / 质押物价值。强平质押率基本上都是 98.5% ，但每个代币折扣率差异较大，最高的为 BTC、ETH、USDT、USDC，折扣率根据金额不同在 0.9-1 之间变动，最低的为一系列山寨币如 NOT、1INCH、ACE 等，五万美元以内折扣率为 0.5 ，五万以上折扣率为 0 ，意味着借贷上限仅为 BTC 等币种的一半，并且最多借贷 5 万美元。

此外需要关注，，剩余资金将进入平台风险准备金，用于覆盖可能出现的穿仓损失，将不进行返还。

借币利息

OKX 活期借币的利率每小时刷新一次，同时每小时扣息一次。利率机制相对较为特殊，通过余币宝用户挂出利率和借币量匹配产生市场利率。举例如下：

用户 A 存入 1000 USDT，设定最低借出利率为 1% ，用户 B 存入 1000 USDT，设定最低借出利率为 10% 。某用户在平台借款 1500 USDT，则用户 A 全部匹配，用户 B 的 500 USDT 以 10% 利率借出，剩余部分无利息，因此 OKX 平台上的借币存在“暴击”收益的可能。

特殊条款

除了用户本身的借贷健康比例外，，当平台借币量/存币量达到 100% 时，为了尽快降低全平台借贷用户的风险，会根据用户借币量由大到小进行梯度分档，借币量档位最高的一组用户将优先被执行系统自动换币。简而言之，用户借款是否会被清算，还与市场整体借贷率有关。

（Odaily 注：官方相关文档为《》。）

以上规则对应的是 OKX 的存币方能够做到随存随取，与币安“触发上限，通过高利率促使借币方还款”的模式完全不同。根据官方通告，近期该模式预计不会进行调整。

因此对于借款方，除了自身头寸健康比例，还需要关注市场整体借贷率，但为防止有攻击者根据这一数据恶意攻击，市场整体借贷率不会公开，用户将通过邮件收到风险提示和清算梯队。

Bybit 质押借币（质朴版借贷）

抵押品

包括 USDT 等在内的共 153 个币种，抵押品单纯地进行质押，无其他收益和要求。

借币细则

单独仓位：用户可借的资产共 157 种，每个“抵押品-借币对”都可单独开立借币仓位，与币安采用的模式基本一致。

质押率：（少数为 93% ），远高于其他平台。

强平规则

用户的抵押资产将用于全额自动还款，并收取 2% 的强平费。 强平费用将从抵押品金额中扣除，全额还款后的任何剩余抵押品将返还到用户之前选择用于抵押品扣除的账户。

借币利息

活期借贷没有固定还款日期，利率不固定，根据市场行情每小时波动一次，利息将按小时计息，直到借贷偿还完毕或触发强平。

结论

DEX 多数采用存币可生息，借款达上限后无法取出并大幅提升利率，促使借款人还款的方式，与币安的方案较为接近。

而币安与 OKX 引入了相对其他交易所较为复杂的借贷规则，在极端暴涨叠加平台被借光的情况下，币安的存币方无法取出并出售，相对利好借款人；OKX 灵活性和组合性较强，且相对利好存款人。

原文作者：Haotian

最近， FUD 以太坊和 @VitalikButerin 的声音又愈发浓烈了。尤其是围绕 Blobs 空间使用率和 Layer 2 收益等内容，海外 KOL 有非常精彩的讨论。撇开二级市场行情的情绪裹挟，单纯透过数据来看以太坊 layer 2 战略该如何评价呢？接下来，表达下我的看法：

把时间退回以太坊坎昆升级前，大家对 RaaS 和 DA War 都充满热情，因为一键发链下的 layer 2 雨后春笋般涌现，会直接带动 layer 2 Batch 交易对以太坊主网 DA 能力的需求，继而掀起 Blobs 空间争夺价格战，然后大量 ETH 在 layer 2 War 中被销毁，以太坊从通胀转为通缩，带动以太坊价格上涨，皆大欢喜。

然而事实是，Rollup as a Service 的宏大战略叙事在坎昆升级后就熄火了，一键发链的基础 infra 能力具备了，但却没预期那么多开发者发链竞争。

1）Blobs 的空间利用率还不够饱和，据统计也就 80% 的利用率，layer 2 可以优化 blob 使用率，主动选择是否在当前区块占用 blob，比如，监测当前区块 Blob 利用情况，如果利用率过高，就直接跳转到下一个区块。这直接使得 blob 的费率市场没办法 FOMO 起来。

2）Blobs 的使用费率及 Layer 2 项目方的 DA 成本目前只占其总收入的 0.3% ，据不完全统计 layer 2 项目的一天的收入约在 50 万美元，而 Blobs 空间使用费率成本只占 0.3% ，远远未到使用率饱和的程度。尽管 layer 2 项目有其他 Sequencer 服务器，Prover 验证协作等其他软硬件成本，但看得到的 DA 成本并不高。

这一方面说明坎昆升级后，以太坊在降费率这件事上做的很成功，但另一方面，则说明以太坊 layer 2 现在的用户量、交易量等现状根本无法给 layer 1 输送价值，何况乐观下的“通缩预期呢？

在我看来，短期透过数据分析，以太坊 Rollup-centric 的战略还算成功，毕竟 DA 成本下滑了，layer 2 项目方可以负担很小的做大链的生态，且用户使用 layer 2 的 Gas 费也降到了无感知区间（0.001-0.01 美元）。

一大部分用户会以 layer 2 作为高频交易链。能让 layer 2 顶在以太坊前面，成为费率低、体验好、TPS 大的首选，不就是以太坊 Rollup 战略的第一步目标吗？因此，短期看，以太坊 layer 2 战略毋庸置疑都是成功的。

长期来看，当 layer 2 上的交易量指数级放大，Blobs 的空间使用率高度饱和，会发生哪些变化呢？

DA 费率成本会增加，尽管从现在的 0.3% 往上涨空间也有限，但如 DA 成本占比超过 50% 以上后，一大部分 layer 2 项目就会主动退出以太坊 Blobs 空间抢夺战，像 Celestia 等第三方 DA 供应方的需求热度才会放大。而且一部分 layer 2 项目会直接转型做 layer 3 ，甚至 Validium 等，会让以太坊 Rollup 生态变得更加多元丰富；

问题来了，原来以太坊 layer 2 上堆叠的叙事和热度不能持续，就因为以太坊坎昆升级过于成功了？ 嗯，没错。

Blobs 空间使用率不饱和，Blobs 费率动态市场不被激活，所有的矛盾点都到了 layer 2 亟待增长的用户和生态规模上了，而要命的是，现在头部的 layer 2 日活和收益对于一个项目而言并不算太差。

所以，你明白以太坊 layer 2 的困局在哪里了吗？