PayPal 的全球风险投资部门PayPal Ventures宣布向链上风险管理行业领导者Chaos Labs进行额外投资。这项投资彰显了PayPal Ventures对Chaos Labs的潜力及其区块链产品的信心。 Chaos Labs首席执行官兼创始人Omer Goldberg表示：“我们很高兴获得PayPal Ventures团队的强大信心和额外支持。Edge by Chaos是我们整个公司工作和专业知识的结晶。Edge价格、风险和证明为包括稳定币和其他现实世界资产在内的资产以及提供访问这些资产的加密资产和场所提供了有意义且无与伦比的情境化风险和价格数据。” 上个月，Chaos Labs宣布完成由Haun Ventures领投的5500万美元A轮融资，其他投资者包括F-Prime Capital、Slow Ventures和Spartan Capital等知名新投资者，以及PayPal Ventures等现有投资者。Chaos Labs实现了显著增长，客户群增加了三倍，交易量、贷款和激励措施达到数十亿美元。
作者：Adrian；编译：Luffy，Foresight News
历史上每个加密周期中，最丰厚的投资回报都是通过早期押注新的底层基础设施原语（PoW、智能合约、PoS、高吞吐量、模块化等）而实现的。如果看看 CoinGecko 上排名前 25 的代币，我们会发现只有两种不是 L1 区块链原生代币（不包括挂钩资产）：Uniswap 和 Shiba Inu。这一现象在 2016 年由 Joel Monegro 首次理论化，他提出了「胖协议理论」 。Monegro 认为，Web3 和 Web2 在价值累积方面最大的区别在于，加密货币基础层累积的价值比建立在之上的应用程序所捕获的价值之和还要大，而价值来源于：
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区块链具有一个共享数据层，交易在该层上进行结算，从而促进正和竞争并实现无需许可的可组合性。
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代币升值 -> 引入投机参与者 -> 初始投机者转化为用户 -> 用户 + 代币升值吸引开发者和更多用户等等，这个路径形成了正向飞轮。
快进到 2024 年，最初的论点经历了无数次行业争论，同时行业动态也发生了几次结构性变化，这些变化对肥胖协议理论的原始主张提出了挑战：
1.区块空间的商品化：在以太坊区块空间溢价的情况下，竞争性 L1 崛起并成为资产类别定义者。竞争性 L1 通常估值数十亿美元，建设者和投资者几乎每个周期都被竞争性 L1 所吸引，每个周期都会出现新的「带来差异化」的新区块链 ，它们让投资者和用户兴奋不已，但最终成为「鬼链」（比如 Cardano ）。虽然存在例外，但总体而言，这导致了市场上区块空间过于丰富，而没有足够的用户或应用程序来支持。
2.基础层的模块化：随着专用模块化组件数量的增加，「基础层」的定义变得越来越复杂，更不用说解构堆栈每一层所产生的价值了。然而，在我看来，这种转变可以肯定的是：
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模块化区块链中的价值在整个堆栈中是分散的，并且对于单个组件（例如 Celestia）来说，要获得高于集成基础层的估值，就需要其组件（例如 DA）成为堆栈中最有价值的组件，并在其上构建「应用程序」，从而比集成系统拥有更多的使用量和费用收入；
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模块化解决方案之间的竞争推动了更便宜的执行 / 数据可用性解决方案，进一步降低了用户的费用
3. 走向「链抽象」的未来：模块化本质上会在生态系统中造成碎片化，从而导致繁琐的用户体验。对于开发人员来说，这意味着在何处部署应用程序的选择过多；对于用户来说，这意味着要克服重重障碍才能从链 X 上的应用程序 A 转到链 Y 上的应用程序 B。幸运的是，我们很多聪明的人正在构建一个新的未来，用户在不知道底层链的情况下就可以与加密应用程序交互。这一愿景被称为「链抽象」。现在的问题是，在链抽象的未来中，价值将在何处累积？
我认为，加密应用程序是我们构建基础设施方式转变的主要受益者。具体来说，以意图为中心的交易供应链，具有订单流排他性和用户体验、品牌等无形资产，将日益成为杀手级应用的护城河，使它们能够比现在更有效地实现商业化。
订单流的排他性
自从以太坊合并和引入 Flashbots、MEV-Boost 以来，MEV 格局发生了巨大变化。曾经由搜索者主导的黑暗森林现在已经演变成一个部分商品化的订单流市场，当前的 MEV 供应链主要由验证者主导，验证者以供应链中每个参与者的出价形式捕获了约 90% 的 MEV。
以太坊的 MEV 供应链
验证者从订单流中获取了大部分可提取价值，这让交易供应链中的大多数参与者都感到不满。用户希望因生成订单流而获得补偿，应用希望从用户的订单流中保留价值，搜索者和构建者希望获得更大的利润。因此，追求价值的参与者已经适应了这种变化，他们尝试了多种策略来提取 alpha，其中之一就是搜索者 – 构建者集成。这个想法是，搜索者打包区块的被包含确定性越高，利润就越高。大量数据和文献表明，排他性是竞争市场中获取价值的关键，拥有最有价值流量的应用程序将拥有定价权。
这与 Robinhood 的商业模式类似。Robinhood 将订单流出售给做市商并获取回扣，以此维持「零费用」交易模式。像 Citadel 这样的做市商愿意为订单流付费，因为他们能够通过套利和信息不对称获利。
越来越多的交易通过私人内存池进行，这一点进一步显现出来，最近在以太坊上创下了 30% 份额的历史新高。应用程序意识到所有用户订单流的价值都被提取并泄露到 MEV 供应链中，而私人交易允许围绕粘性用户实现更多的可定制性和商业化。
随着链抽象时代到来，我预计这一趋势将继续下去。在以意图为中心的执行模型下，交易供应链可能会变得更加分散，应用程序会将其订单流导向能够提供最具竞争力的执行的解算器网络，从而推动解算器竞争以压低利润率。然而，我预计大部分价值获取将从基础层（验证器）转移到面向用户的层，中间件组件很有价值但利润率很低。能够生成有价值订单流的前端和应用程序将拥有对搜索者 / 解算器的定价权。
未来可能的价值累积方式
今天我们已经看到这种情况在发生，利用应用程序的特定排序（例如预言机可提取价值拍卖，Pyth、API3、UMA Oval）的利基订单流形式，借贷协议重新获得了原本会流向验证者的清算出价订单流。
用户体验和品牌作为可持续护城河
如果我们进一步细分上面提到的 30% 的私人交易，它们大多数来自 TG Bots、Dexes 和钱包等前端：
尽管人们一直认为加密原生用户的注意力并不集中，但最终还是看到了一定程度的留存率。品牌和用户体验都可以成为一条有意义的护城河。
用户体验：通过在 Web 应用程序上连接钱包来引入全新体验的替代前端形式，毫无疑问会吸引需要特定体验的用户的注意力。一个很好的例子是 BananaGun 和 BONKbot 等电报机器人，它们已经产生了 1.5 亿美元的费用，它们使用户可以在舒适的电报聊天中交易 Memecoin。
品牌：加密货币领域的知名品牌可以凭借赢得用户的信任来提高收费。众所周知，钱包应用内交换的费用非常高，但却是杀手级的商业模式，因为用户愿意为便利而付费。例如，MetaMask swap 每年产生 2 亿多美元的费用。Uniswap Labs 的前端费用交换自推出以来已经净赚了 5000 万美元，以官方前端以外的任何方式与 Uniswap Labs 合约交互的交易都不会收取这笔费用，但 Uniswap Labs 的收入却还在增长。
这表明，应用程序中的林迪效应与基础设施一致甚至更明显。通常，新技术（包括加密货币）的采用遵循某种 S 曲线，随着我们从早期采用者转变为主流用户，下一波用户将不那么成熟，因此对价格的敏感度也会降低，这使得能够达到临界规模的品牌能够以创造性的方式获利。
加密货币的 S 曲线
结束语
作为一名主要关注基础设施研究和投资的加密货币从业者，这篇文章绝不是要否定基础设施作为加密货币中可投资资产类别的价值，而是在思考全新基础设施类别时，思维方式的转变。这些基础设施类别使下一代应用程序能够为 S 曲线上方的用户提供服务。新的基础设施原语需要在应用程序级别带来全新用例，以吸引足够的注意力。同时，有足够的证据表明应用程序级别存在可持续的商业模式，其中用户所有权直接引导价值的累积。不幸的是，我们可能已经过了 L1 的市场阶段，在这个阶段，押注每一个新的闪亮的 L1 都会带来指数级的回报，尽管那些具有有意义的差异化可能仍然值得投资。
即便如此，我也花了很多的时间思考和理解不同的「基础设施」：
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人工智能：自动化和改善终端用户体验的代理经济、持续优化资源分配的计算和推理市场，以及扩展区块链虚拟机计算功能的验证堆栈。
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CAKE 堆栈（https://frontier.tech/the-cake-framework）：我上面的许多观点都表明，我相信我们应该朝着链抽象的未来发展，而堆栈中大多数组件的设计选择仍然很大。随着基础设施支持链抽象，应用程序的设计空间会自然增长，并可能导致应用程序 / 基础设施之间的区别变得模糊。
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DePIN ：一段时间以来，我一直认为 DePIN 是加密货币的杀手级现实世界用例（仅次于稳定币），这一点从未改变。DePIN 利用了加密货币擅长的一切：通过激励措施实现资源的无许可协调、引导市场和去中心化所有权。虽然每种特定类型的 DePIN 网络仍然存在需要解决的特定挑战，但验证冷启动问题的解决方案是巨大的，我非常高兴看到具有行业专业知识的创始人将他们的产品带入加密领域。
一只降息的靴子已经落地了，而另一只降几次降到多少的靴子却还在寻寻觅觅。
美国时间9月18日，美联储在备受瞩目的9月份议息会议上宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%。
美联储主席鲍威尔在当天的发布会上表示，这是一系列降息的开端。他的这番表态，对外明确宣告美联储正式结束自2021年开启的一轮货币紧缩周期，开始步入新的宽松货币政策周期。
1. 美联储降息的影响 美联储的降息决策对金融市场产生了重大影响。美股三大股指全数转跌，现货黄金也已完全回吐美联储利率决议公布以来的涨幅。2. 加密市场的表现 加密市场在降息消息公布前后表现优异，全线大涨，BTC更是一度涨超62500美元。3. 市场对降息的看法 市场对美联储的降息决定有不同的看法。一些人认为这是对经济走弱的担忧，而另一些人则认为这是对劳动力市场的一种保护措施。4. 未来的降息预期 市场普遍预计，美联储在2024年和2025年将继续降息，累计降息幅度可能达到196个基点。
随着美国降息和加密货币规则更加明确，尽管过去几个月加密市场看起来摇摇欲坠，「牛市不再」的 Fud 声音四起，但是，SEC 披露的 2024 年第二季度 13F 文件显示，在比特币价格下跌的情况下，美国机构纷纷都在逆市加仓比特币 ETF。
据 Bitwise 首席投资官 Matt 数据，第二季度持仓比特币 ETF 的机构从 965 家增长到了 1100 家，超过 130 家机构在第二季度首次购买了比特币 ETF，而且这些机构持有的比特币 ETF 总量占比也从 18.74% 增至 21.15%。
所以，尽管市场波动剧烈，甚至在趋势不太明朗的情况下，这些机构并没有被吓跑，而是继续加仓买入。可以想象，如果是牛市的话，入局比特币 ETF 的机构以及购买的量会更加可观。
从比特币 ETF 发行至今持有的比特币数量趋势图来看，过去 9 个月，这一数据大体上保持持续上升的趋势，就算加密市场剧烈波动期间，整个比特币 ETF 持币数量变动也不大。
降息潮的开始，市场流动性资金的挤出，比特币会涨到100万美元吗？
BitMEX联合创始人Arthur Hayes解释道：降息50个基点，那将是金融市场的“核灾难”。降息后的头几天内你可能会看到大规模的市场反弹，因为很多人相信降息越多，市场就会越好。但我实际上认为这指向了全球金融系统更深层次的问题，而这将在降息后通过更低的价格表现出来。比特币涨到100万美元是可能的，但不会那么快，可能在2026或2027年。
明年无论谁赢得美国大选，财政支出都会大幅增加。如果美元大幅下跌，中国有空间推出刺激政策并保持人民币稳定。接下来，其他主要央行也会跟随美联储的脚步，美联储放松货币政策，他们也会放松货币政策，确保汇率不会遭到重创。这就是我认为在美国新总统上任后会发生的情况，因为无论是哈里斯还是特朗普，他们都承诺将大规模支出。特朗普承诺减税，哈里斯承诺增加福利支出。
比特币现在的市值是1.7万亿美元，它是从2009年凭空创造出来的“魔法互联网货币”。比特币是对这种局面的解药。全球印了大量的钱，美国尤其严重，结果就是比特币应运而生。我们有了这个基于印钞的加密货币生态系统，许多资产因此产生了价值。所以，我说他们在“逃避责任”，而比特币就是“烟雾报警器”，它告诉我们系统出了问题。
迄今为止，区区十年左右，我们已经创造了一个全新的金融生态系统。全球有数百万人拥有比特币、以太坊、Solana等钱包。这是一次非常成功的金融实验，但这并不会让比特币突然涨到一个极高的价格，即使你昨天买了很多。因此，我认为人们需要理解耐心的力量。如果你相信数学和复利法则，这种情况是不可避免的。系统必须印钱，必须贬值货币以求生存，历史上每个主要文明都经历过同样的过程。最终，通货膨胀会给人民带来负担，某种形式的革命就会发生。所以历史是100%正确的，你只需要等待。
作者：Hameiz；来源：赫美兹数字坊
国土面积3.84万平方公里、人口仅88.5万的南亚小国不丹王国，虽然经济落后，却是持有比特币的大国，有望成为数字经济时代的大赢家。
（一）
据区块链分析公司 Arkham Intelligence 披露，不丹王国是当前世界上政府持有比特币第四多的国家，拥有13036个BTC，当前市值7.5 亿美元。
根据 Arkham 的数据，这个毗邻中国、印度等大国的喜马拉雅王国，该国国家投资机构 Druk Holding & Investments（DHI）管理的比特币储备，已经两倍领先名声大噪的萨尔瓦多，后者持有价值 3.53 亿美元、5876 个BTC。
不丹王国的比特币储备，是 2019 年以来开展比特币挖矿业务的结果。该国水电资源丰富，电力行业是该国经济支柱之一，占GDP的近20%。
虽然不丹参与加密货币挖矿已有一段时间，Arkham Intelligence 的新数据揭示了其运营的真实规模。
与其他通常通过罚没等获取比特币的国家不同，不丹的加密财富直接来自其绿色动力挖矿场，其中包括在前教育城项目现场建造的最大BTC挖矿设施之一。
除了比特币，Arkham 的数据显示，DHI 还持有 656.013 个ETH，以及少量的BNB、MATIC、USDT和其他加密货币。
（二）
2023 年 4 月，《福布斯》曾经发表过有关不丹参与加密货币投资的文章，该文揭示 DHI 与破产了的加密货币借贷平台 BlockFi 和 Celsius 进行过数百万美元的交易。
该等平台的破产申请，披露了不丹通过国家投资机构 DHI 涉足数字资产，引发了人们对不丹是否通过投机交易损失大量资金的猜测和质疑。
据当地新闻报道，DHI 后来澄清说，不丹借贷了一些数字资产用于某些投资，但所有款项都已偿还，没有损失任何金钱，
同时，DHI 还公开信息，其比特币挖矿业务自 2019 年 4 月以来一直在进行，当时比特币的价格约为 5000 美元。客观看，不丹通过河流水力发电，产生了大量价格低廉的绿色能源，同时该国的高山口或山脉为BTC挖矿提供了完美的自然空调场所。
2023 年，不丹与 Bitdeer 建立战略合作伙伴关系，进一步增强BTC挖矿的雄心。据悉，Bitdeer 是由前比特大陆科技首席执行官吴忌寒领导的挖矿公司。此次合作预计会扩大不丹的挖矿能力，并通过一只封闭式基金筹集 5 亿美元。
2024 年 6 月，资深的华尔街投资银行 Cantor Fitzgerald 表示，尽管与其他挖矿公司相比被低估，但 Bitdeer 预计将在年底前成为最大的上市挖矿公司之一。
（三）
对于国内外的关注甚至质疑，DHI 通过公开声明，阐述了作为不丹王国国家投资机构的相关目标和策略。
DHI声称，该机构的唯一目标是改善不丹人民的生活，为子孙后代创造一个安全的未来。为此，由投资专家组成的团队，管理着多元化的投资组合，持有各种本地和全球资产类别和投资主题的资产。
“我们的投资组合包含一系列跨资产类别的投资，包括全球股票、固定收益和有前途的初创企业的风险投资；国内外房地产；水力发电在内的可再生能源；健康科技、生物技术、生命科学和农业科技；以及数字资产挖矿和投资。”
DHI 还强调，对技术的关注不仅是为了数字资产，而是为了投资于整个技术领域，以促进经济增长并改善普通不丹人的生活。其面向未来的投资战略，正在通过深化本地知识和参与快速发展的技术格局，帮助建立一个更加互联互通、可持续发展的不丹。
“我们正在为未来的行业培养相关的人力资本，确保我们的公民有能力在不丹国内参与全球经济。例如，DHI 投资建设了世界上第一个自主主权国家数字身份平台，该平台是在本地设计和建造的，代表了该国正在进行的数字化转型的重要一步。这些投资将确保不丹走在全球创新的前沿。”
作者：Billy Bambrough Forbes；编译：Liam
9月19日，据福布斯报道，贝莱德最近透露，他们正在悄悄地为一场价值35万亿美元的债务危机做准备——预计这场危机将引发比特币价格暴涨。
在美联储宣布疫情后首次降息后，比特币价格突然飙升，预计比特币价格将实现「暴涨」。
比特币价格已攀升至每枚62000美元以上，在美联储出人意料地降息50个基点后，交易员们现在已将目光转向中国金融市场，这将开启新一轮流动性周期，可能让比特币和加密货币市场处于重大变动的「风口浪尖」。
现在，由于担忧情绪蔓延，美元「濒临全面崩溃」，全球最大的资产管理公司贝莱德警告称，人们对美国35万亿美元债务的担忧日益加剧，预计这将推动「机构对比特币的兴趣」。
贝莱德ETF首席投资官、加密货币和固收全球宏观负责人在一份概述比特币投资案例的论文中写道：「美国国内外对美国联邦赤字和债务状况的担忧日益加剧，这增加了潜在替代储备资产作为对冲未来可能影响美元事件的潜在对冲工具的吸引力。」
「这就是为什么有人称比特币为货币的第二修正案，」彭博ETF分析Eric Balchunas在X上写道，并补充道，美国债务总额为35万亿美元，并以每100天1万亿美元的增速增长，而且「看不到尽头」。
「这种动态似乎也在债务累积显著的其他国家出现，」贝莱德论文的作者补充道。「根据我们迄今为止与客户打交道的经验，这解释了近期机构对比特币兴趣日益浓厚的原因。」
管理约10万亿美元资产的贝莱德将比特币描述为一种「独特的分散投资工具」，可用于对冲经济和政治风险。
该报告总结道：虽然比特币与股票和其他风险资产存在短期共同走势，但从长期来看，其基本驱动因素与大多数传统投资资产截然不同，甚至在许多情况下是相反的。
今年7月，贝莱德首席执行官拉里·芬克表示，他之前曾将比特币斥为「洗钱的工具」，现在承认自己「错了」，承认比特币是「数字黄金」和「合法」的金融工具。
去年，贝莱德成功将成熟的美国比特币现货交易所交易基金(ETF)推向市场，这是2024年比特币价格上涨的主要推动力之一，因为华尔街纷纷涌入比特币市场。
受美联储鸽派转变和贝莱德推动，比特币价格今年飙升
今年5月，贝莱德的iShares比特币信托(IBIT)取代灰度比特币信托(GBTC)，成为全球最大的比特币交易所交易投资基金，IBIT的流入量最近突破210亿美元。
许多比特币和加密货币观察家预计，在美联储历史性降息50个基点后，比特币价格反弹预示着新一轮比特币牛市行情的开始。
比特币和加密货币投资公司Hashdex的首席投资官Samir Kerbage在电子邮件评论中表示：「虽然目前还有其他宏观因素影响比特币和其他风险资产，包括地缘政治紧张局势和选举不确定性，但这些市场应该会从美联储鸽派转变的正式化中受益。」
「我们对比特币的长期投资观点仍然不变，无论货币政策的短期走向如何，随着机构采用比特币的势头继续增强，比特币的增长前景依然良好。」
近期，关于币安上币的讨论始终不绝于耳，围绕币安展开的批评和争议从未停止。所以今天，笔者通过研究币安的相关上币信息，通过数据来看币安的上币策略到底怎么样。
根据 X 用户 @MustStopMurad 分享的数据，今年只有 42 个代币的表现优于比特币，值得注意的是，前 15 个代币中有 11 个是 MEME。基于这些数据，来看这 42 个代币，发现币安仍然具备财富效应，让用户可以盈利。分析表明，尽管市场情绪在不断变化，但币安在上市许多此类高涨幅项目方面依然发挥良好，为用户提供了交易机会，并从其上涨中受益。
通过以下具体数据可以看到：
1. 提前上线优质项目：在今年涨幅表现优秀的 42 种代币中，有 20 个代币是去年或更早上线币安的， 5 个代币于 2024 年上线，币安用户有机会在上涨之前就在币安进行交易并从中获利。
2. 值得注意的项目代币：去年币安已上线的项目，如 Pendle（752% ）、Arkm（1038% ）、Pepe（496% ）和 Floki（701% ），在经过去年熊市的洗盘之后价值获得了认可，取得了令人印象深刻的增长。
3. 上半年上币表现：BANANA 和 TON 两个项目虽然在第一次上涨时并没有上线币安，但在上线币安后实现了约 30% 的收益，仍然为用户带来了可观的价值。这表明，即使失去先发优势，币安也能继续为币安社区抓住关键机会。
4. 2024 年新币：今年推出的两个项目 WIF（234% ）和 TURBO（38.6% ）在币安上市后也展现了强劲增长，加强了币安为平台用户带来优质项目的承诺。
5. 未上线项目：在剩余的 17 个未上线币安的代币中，有 4 个是其他交易所代币， 10 个是小市值、低交易量的项目。
币安联合创始人何一最近发布了一条推文，重申了币安的上币策略，并直接回应了用户最为关心的问题。以下是何一分享币安上币标准的总结：
1. 上用户需要的项目：在过去的两个周期，币安上币在有用户、有流量的项目方面有很多的错过。这里的经验和教训是币安作为交易平台，不能只有自己觉得好，而是要用户觉得好。所以币安近期上线了几个相对代币分散，且市值不高的 MEME 项目。而其他初期筛选的项目，很多都倒在了合规审核和代币集中程度上。
2. 上活得久的项目：决定代币价格的不是币安，是代币模型、流通量、买盘、卖盘，一些顶级团队的高估值项目在其他项目起起落落时能活得久，且有更多机会。币安没有绝对的话语权，这恰恰是行业去中心化的特点，是金融专业玩家和 DeFi 崛起共同作用的结果，而这两者都是把行业带入下一个阶段的关键。去中心化，没有绝对的权威，这正是这个行业的魅力所在。
3. 上有商业逻辑扎实的项目：无论Web2还是Web3，创业的本质是创造这个世界需要的东西，自然有人会为它付费。币安偏好有扎实的商业模型且有收入的项目，同时希望这个项目估值不要太高，能照顾社区共同成长，并且可以赋能代币。币安欢迎社区推荐所有符合标准的项目。
虽然币安可能会一直面临批评，社区噪音也不会停止，但从上币数据来看，不可否认，币安仍然是用户可以信任的获利平台。
作者：Dave Birnbaum；编译：白话区块链
2024年9月18日，美联储将利率下调了50个基点(bps)，将联邦基金利率降至4.75%至5%之间。此次降息力度超出预期的25个基点，表明美联储对美国经济健康状况的担忧加深。对于比特币这一被视为对冲央行管理不善的独特资产来说，这一决定既带来了机遇，也带来了短期风险。
01 经济困境的信号
美联储此次降息50个基点不仅仅是货币政策的调整——它明确承认了经济比决策者公开承认的状况更糟糕。在经历了一年的激进紧缩政策以遏制通货膨胀之后，这一转变表明央行目前处于控制损害的模式。这反映了对潜在衰退力量、就业增长停滞以及金融系统潜在结构性弱点的担忧加剧。
比特币一直以来在经济不确定性中表现优异，被定位为对冲通胀和法币贬值的工具。然而，今天的降息带来了更加复杂的局面。虽然货币宽松通常会削弱美元，增强比特币，但降息的速度和幅度可能表明美联储看到了更为不祥的前景，这可能导致所有市场(包括加密货币)出现更大的波动性。
02 波动还是机遇
对于比特币来说，这50个基点的降息传递出复杂的信号。历史上，降息对像比特币这样的硬资产是有利的，因为降息通常带来通货膨胀，资本流入可以作为价值储存的资产。但此次降息与传统的货币宽松不同，更像是对日益严重的经济不稳定的紧急应对。如果市场将此次降息视为美国经济比预期中更严重的信号，比特币可能会陷入风险规避的抛售潮中。
最近几周，比特币一直在努力维持夏初取得的涨幅。在8月达到65,000美元的高点后，其与美元的汇率跌破了59,000美元，反映出市场对美联储下一步行动的普遍不确定性和担忧。随着今天的50个基点降息，比特币在未来几周可能会面临更多的波动性，因为投资者重新评估经济状况。
03 更深层次的宏观问题
衰退担忧加剧今日降息的背景是日益加剧的宏观经济不稳定。美国劳动力市场在2022年曾经相对稳健，但如今却显露出疲态。上周的就业报告显示，新增就业岗位少于预期，失业人数显著增加至710万人。这种疲软，加上消费者支出疲软和工业产出下降，勾勒出一幅经济可能陷入衰退的画面。
全球经济前景同样令人担忧。欧洲仍陷入停滞，欧元区上季度GDP增长仅为0.2%。在日本，央行面临通胀压力，同时试图解除几十年的超宽松货币政策。与此同时，中国经济持续低迷，工厂产出和消费放缓，失业率上升，威胁着其曾经强劲的增长引擎。
因此，美联储的50个基点降息不仅仅是应对美国经济风险的措施，更是对全球经济放缓的回应，这可能对所有资产市场产生深远影响。对于比特币来说，这意味着需要在一个高度波动的环境中应对，而宏观经济力量对价格走势的影响难以预测。
04 小结
比特币在全球金融格局转变中的角色尽管此次激进降息可能会引发短期波动，但比特币的长期前景依然强劲。随着全球央行应对经济疲软，它们的集体反应是增加货币供应。无论是通过降息、量化宽松，还是其他形式的流动性注入，金融系统越来越依赖货币扩张来维持哪怕是温和的增长。在这样的环境下，比特币作为独立于任何单一管辖区或央行政策的全球金融网络将继续被重视。
从长远来看，这一波货币宽松可能会强化比特币对那些寻求避免法币贬值的投资者的吸引力。然而，在短期内，比特币价格可能会因市场消化今天50个基点降息的影响而出现更大波动。
短期波动，长期强劲美联储将利率下调50个基点的决定标志着全球经济不稳定持续发展的重要时刻。对于比特币来说，未来几个月可能会出现波动，因为市场对可能更深的经济衰退做出反应。然而，随着各国央行反复进行货币干预，比特币的基本面仍在不断增强。
在一个法币经济面临日益增长的管理不善和政治化压力的世界中，比特币继续提供了一个有吸引力的替代选择。投资者可能会在短期内面临波动，但那些坚定相信比特币作为去中心化、健全货币系统的人会认为今天的降息是进一步验证其长期价值的一步。
特朗普因此成为美国历史上第一个使用比特币付款的前总统。
不知不觉间，特朗普又创造了一项新纪录：美国历史上第一个使用比特币付款的前总统。
当地时间周三，特朗普出现在纽约曼哈顿的加密货币主题酒吧PubKey，高声吆喝着请客在场的所有人吃汉堡。
现场画面显示，酒吧老板拿来一个比特币付款码，特朗普拿着定制版iPhone试图扫码付款，但很快就被现代科技搞糊涂了，随后酒吧老板和助理接手完成付款流程。在现场欢呼声中，特朗普露出标志性的笑容，高呼“历史正在被创造”。
（来源：现场直播）
据悉，美国前总统大概花了等价950美元的比特币，给现场的拥趸们购买单价17美元的手作汉堡和健怡可乐。
顺便一提，特朗普在付完比特币后，转头就对记者们评价了一番美联储降息50个基点的事情——他表示如果不是政治操弄，那就是美国经济已经非常糟了。
特朗普请客的同时，比特币在美联储降息等利好下正逐步走强。目前的最新报价已经突破6.2万美元。
（比特币日线图，来源：TradingView）
1 积极拥抱加密产业
虽然78岁的特朗普不太可能对比特币有啥深刻理解，但今年他已经对加密货币产业做出过多项政策承诺。
周三在酒吧里，特朗普对众人表示，如果他在11月赢得大选，将立即停止任何有关美联储中央银行数字货币的工作。
特朗普也对现场的支持者喊话称，美国证券交易委员会对他们非常糟糕，如果他重回白宫，第一天就把SEC主席加里·根斯勒开除掉。这一承诺也引发了现场粉丝的热情鼓掌。
这位前总统还承诺要把美国打造成“全球加密货币和比特币之都”，并创建美国的“战略比特币国家储备”，以及一个专门的加密货币总统顾问委员会。特朗普还不断呼吁围观群众们不要忘记在11月给他投票。
2 生意、都是生意！
对于曾经将比特币称为“骗局”的特朗普而言，今年的立场变化更多与现实考量有关。
一方面是选票和竞选资金。他在纳什维尔比特币大会上承诺提供更有利的监管环境后，特朗普阵营已经收到价值数百万美元的加密货币政治捐款。
另一层则是家族利益。特朗普与他的两个儿子本周一揭晓了新的加密货币业务。在有限的细节中，他们称这个名为“世界自由金融”的项目，能够向无法从传统银行获得融资的人提供机会。
值得一提的是，商人出身的特朗普非常善于利用竞选身份卖周边，加密市场自然也不会被放过。根据竞选文件披露，特朗普在2023年通过授予NFT公司许可赚到近720万美元，该公司正在销售以特朗普为主题的NFT“交易卡”，去年底他还发行过一张特别版NFT，主要内容就是他在佐治亚州被捕时穿的红领带和西装。
（来源：特朗普NFT）
作者：Blackrock
贝莱德（BlackRock）作为全球最大的资产管理公司之一，对比特币及其他加密资产的态度愈发积极，从在年初积极申请推动比特币现货ETF到占据比特币现货ETF份额的主导地位，其对加密货币市场的认可不言而喻。昨日又发布一份9页长的白皮书，详细阐述了比特币作为主要加密资产的独特地位，阐释了比特币在全球范围内的独特价值和意义。
以下为精简版:
比特币是“风险资产”还是“避险资产”？这是用户在首次投资比特币时最常提出的问题之一。我们认为，比特币的独特性质使其不适合用传统金融框架来评估，且其长期回报驱动因素与其他投资组合的回报来源基本无关。
尽管比特币具有波动性，并且在短期内与股票市场出现过一定的联动（尤其是在美国美元实际利率或流动性发生剧烈变化时），但比特币与股票和债券的长期相关性较低，其长期历史回报显著高于所有主要资产类别。
从长期来看，我们认为，比特币的采纳驱动因素可能与大多数传统金融资产所受的全球宏观因素大相径庭，甚至在某些方面正好相反。本文将对此进行详细阐述。
为什么比特币重要？
首先，我们需要从根本上理解是什么赋予了比特币其重要性。自2009年诞生以来，比特币成为了第一个被全球广泛采用的互联网原生货币工具。它的技术创新创造了一种数字原生、全球化、稀缺、去中心化且无需许可的货币形式。正是这些属性，这些特性使比特币在货币领域取得了突破，它解决了历史上长期困扰货币的难题：
1.比特币通过硬编码将供应量上限设定为2100万枚，这意味着它不会轻易贬值。
2.它的全球化、数字原生性质意味着它可以以几乎实时、几乎零成本的方式在全球范围内传输，打破了跨越政治边界转移价值所固有的屏障。
3.其去中心化、无需许可的特性，使其成为世界上第一个真正开放准入的货币体系。
尽管自比特币取得突破以来，其他加密资产也相继创建出来，且在许多情况下追求更广泛的应用场景，但全球范围内，只有加密头部资产比特币达成了全球共识。正是这一点，使比特币在加密资产领域独树一帜，成为一种全球货币替代品和具备可信稀缺性的资产。
比特币达到1万亿美元市值的路径
尽管比特币迄今取得了显著的增长并在全球范围内被广泛采用，但它是否最终会发展成为一种广泛的价值储存手段或全球支付资产仍不确定，其不断变化的市场价值也反映了这种不确定性。
在过去的10年中，比特币有7年的表现超过了所有主要资产类别，年化回报率超过100%。即便如此，比特币在其他3年里却是表现最差的资产，并且出现了四次超过50%的大幅回撤。然而，经过这些历史周期的考验，比特币展现了从大幅回撤中恢复并创下新高的能力，尽管这些周期往往伴随着长时间的熊市。
比特币价格的这些波动，部分反映了其随着时间推移逐步成为全球货币替代品的前景。
该数据展示了比特币从2010年7月19日至2024年7月31日的价格走势，其中起始日期标志着首个比特币交易所Mt. Gox的推出。
来源：彭博比特币现货价格，截至2024年7月31日。
与宏观变量无关的资产
比特币与其他宏观变量的基本关联较少，这也解释了它与股票及其他“风险资产”长期平均相关性较低的原因。尽管在一些短暂的时期内，比特币的相关性有所上升——尤其是在美元实际利率或流动性突然变化时——但这些情况都属于短期现象，未能形成明确的长期统计学上显著的相关性关系。
1.比特币与美国股票的历史相关性较低，并且经历了几个脱节期
从上图可以看出：
A、比特币与黄金每周回报率与标普500指数的6个月滞后相关性，数据覆盖时间为2015年1月1日至2024年7月31日。来源：彭博比特币现货价格、彭博黄金现货价格、标准普尔全球及贝莱德计算，截至2024年7月31日。
B、比特币与黄金每周回报率与标普500指数的平均6个月滞后相关性，数据覆盖时间为2015年1月1日至2024年7月31日。
比特币作为首个去中心化、非主权的货币替代品，它没有传统的对手方风险，不依赖于任何中心化系统，也不受任何单一国家的经济状况驱动。这些特性使其在根本上与某些关键宏观风险因素（如银行系统危机、主权债务危机、货币贬值、地缘政治动荡以及其他国家特定的政治和经济风险）大体上脱离关系。
从长期来看，比特币的采用路径可能由全球货币不稳定性、地缘政治不和谐、美国财政可持续性和美国政治稳定性等担忧的波动程度驱动。
由于这些属性，比特币被一些投资者视为恐慌时期的一种“避险资产”，尤其是在过去五年中一些最具破坏性的全球事件中。值得注意的是，在这些事件中，比特币在初期表现出短暂的负面反应，然后随即回升。在我们看来，这些短期交易反应，往往难以从基本面解释，可能归因于以下几个因素：
A、比特币作为一种全天候交易且几乎即时结算的资产，在传统市场流动性紧张，特别是在周末期间，表现出高度的可出售性。
B、比特币及加密资产市场仍处于相对不成熟阶段，投资者对比特币的理解也在不断发展。
在大多数情况下，包括最近2024年8月5日的全球市场抛售，比特币在几天或几周内回升至之前的水平，并且在许多情况下进一步上涨，因为市场开始认可这些破坏性事件对比特币基本面的积极潜在影响。
2.S&P 500、黄金和比特币在重大地缘政治事件中的表现
3.美国债务动态再次引起关注
在这种背景下，美国及全球对美国联邦赤字和债务状况的担忧，加大了对比特币作为潜在替代储备资产的兴趣，以对冲可能影响美元的未来事件。这种趋势似乎也在其他债务累积显著的国家中显现出来。根据我们的市场经验，这解释了近期机构对比特币兴趣广泛增加的一个重要原因。
黄色部分：美国联邦债务总额/万亿美元
红线：美国赤字(-)/盈余(+)占GDP的百分比
比特币仍然是一种高风险资产
尽管之前的分析显示出比特币的某些特征，但这并不改变比特币作为独立资产仍然具有很高风险的事实。作为一种新兴技术，比特币仍处于全面普及使用的早期阶段，未来是否能成为全球支付资产或价值储存工具尚未确定。此外，比特币还经历了剧烈的波动，并面临诸如监管挑战、普及路径的不确定性以及生态系统仍不成熟等多种风险。
然而，关键在于这些风险是比特币特有的，而非传统投资资产普遍存在。因此，单纯的“风险偏好”与“风险厌恶”框架对比特币来说可能不适用。
从投资组合的角度来看，这就是为什么比特币在适度配置时能起到多样化的作用，而当持仓规模较大时，其高波动性会显著增加投资组合的风险。
小结
尽管比特币在短期内曾与股票和其他“风险资产”出现过联动，但从长期来看，其基本驱动因素与大多数传统投资资产存在明显的差异，在许多情况下甚至是相反的。
随着全球投资界面临日益加剧的地缘政治紧张局势、对美国债务和赤字状况的担忧以及全球范围内的政治不稳定，比特币可能被视为一种独特的资产，可以对冲投资组合中其他资产可能面临的一些财政、货币和地缘政治风险。
原文标题：Bitcoin: A Unique Diversifier
分析师认为，近期的走势可能预示着其价格将开启上行走势，并可能突破历史新高。
比特币的当前价格比 9 月 6 日 52,546 美元的的近期低点高出 16%，分析师认为，这种逆转的上涨趋势可能预示着比特币价格将开始突破新高。分析师 Jelle 在 9 月 17 日 X 平台上发布的一篇贴文中指出，比特币的局部结构在收盘价高于 9 月份高点并创下更高的低点之后，已经转为看涨模式。
Jelle 指出，比特币在 9 月 13 日创下了 60,670 美元的近期高点，突破了 9 月 3 日 59,830 美元的价格高点。这一走势表明，市场动力可能足以突破 65,000 美元阻力位，并最终突破历史高点。分析师 Altstein Trader 补充说，目前来看，局部看涨的转变是很有希望的，这表明比特币突破 65,000 美元可能会开启价格新高的大门。
与此同时，著名的加密货币分析师 Trades 观察到，比特币价格接近下行平行通道的中点，为 57,902 美元。数据显示，比特币在 9 月 18 日华尔街开盘后上涨约 5%，攀升至 59,300 美元至 60,738 美元的阻力区间上方，该阻力区间是目前 50 天、100 天和 200 天指数移动平均线所在的区域。这一飙升使 BTC 达到盘中高点 61,331 美元，然后在本文发布时回落至 60,540 美元。
如前所述，比特币需要将这一障碍转化为支撑，才能维持其看涨势头。分析师表示，这是一个有趣的点，因为高于这一水平 5% 的走势可能会导致更大的 10% 的涨幅。从 57,900 美元上涨 15% 将推动 BTC 价格突破 66,000 美元。 数据显示，60,000 美元大关附近的巨量卖盘已成为比特币的重大阻力障碍。他们的 IOMAP 模型显示，比特币在这个水平上面临相当大的阻力。
60,000 美元的阻力位是最需要关注的点位，因为它与 60,465 美元和 62,278 美元的价格区间相重合，此前约有 153 万个地址购买了约 604,760 BTC。这种积累为比特币的价格上涨造成了巨大的阻碍，因此加密市场必须克服这一阻力才能保持上涨势头。突破这一水平可能为其进一步上涨铺平道路，而未能突破这一水平则可能导致市场开启盘整阶段或潜在回调。
清算热力图显示，大约有 4,013 万美元的卖单位于 60,000 美元附近，这加剧了该价格点的阻力。此外，自今年年初以来，期货情绪指数显着上升。从历史上看，这一指标的增长往往先于价格而大幅上涨。比特币在四个周期内价格上涨的相关性高达 89%，这似乎为潜在的增长做好了准备。