比特币现货ETF上周(7月29日至8月2日)单周净流出8069万美金,灰度ETF GBTC周净流出2.45亿美元缩略图

比特币现货ETF上周(7月29日至8月2日)单周净流出8069万美金,灰度ETF GBTC周净流出2.45亿美元

博链财经BroadChain获悉,根据 SoSoValue 数据,上周交易日(美东时间7月29日至8月2日)比特币现货ETF上周单周净流出 8069 万美金。

比特币现货ETF上周(7月29日至8月2日)单周净流出8069万美金,灰度ETF GBTC周净流出2.45亿美元

其中,灰度(Grayscale)ETF GBTC 周净流出 2.45 亿美元,目前 GBTC 历史净流出为 190.6 亿美元。

上周单周净流入最多的比特币现货 ETF 为贝莱德(BlackRock)ETF IBIT,周度净流入为 3.7 亿美元,目前 IBIT 历史总净流入达 201 亿美元。

灰度(Grayscale)比特币迷你信托 ETF BTC,周度净流入为 2.19 亿美元,目前 BTC 历史总净流入达 2.19 亿美元。

截止目前,比特币现货 ETF 总资产净值为 572.04 亿美元,ETF 净资产比率(市值较比特币总市值占比)达 4.63%,历史累计净流入已达 175.07 亿美元。

10x Research:这次大的来了,比特币或跌至42000美元

本文来自

原作者:Markus Thielen

编译:Odaily星球日报 夫如何

10x Research:这次大的来了,比特币或跌至42000美元

尽管比特币以及加密货币领域的看涨情绪盛行,但有时保护财富或利用价格大幅下跌至关重要。

2023 年 10 月 3 日,我们发表了一篇文章,预测比特币将大幅反弹,具体取决于美联储维持其当前立场,并建议“”。这一观点已被广泛关注,因为预期的降息似乎是由经济疲软而非通胀下降所推动。

市场预测与分析

在 2022 年 10 月,当大多数人都看跌时,我们持有看涨立场,并设定了 2024 年的减半价格目标为 63, 160 美元,最终在 2024 年 4 月 20 日达到 63, 491 美元。同样,我们设定的 2023 年年底目标 45, 000 美元,实际结果为 43, 613 美元。

许多人对我们在二月初的报告表示失望,因为我们当时设定的 2024 年比特币价格目标‘仅为’ 70, 000 美元。然而,我们早已预测了 60, 000 到 70, 000 美元的范围,根据我们的库存流动分析,预测到回报率逐渐减少,周期高点为 62, 000 美元。有关更多详细信息,请参阅我们。

比特币主要是一种动量交易游戏,趋势是你的朋友——直到它不再是。虽然我们可以概述潜在的周期发展,但交易高峰和低谷需要对跌破或突破信号做出反应。当在反弹期间出现虚假的买入信号时,这种方法可能会导致损失,但有效的风险管理,例如使用止损单,可以保护大多数交易者的资本。尽管许多人提倡持有或定投,但这些策略对从 2021 年起进入以太坊或比特币的投资者并不有利。我们从产生了 20% 的利润;可能会展开更大的修正。

风险管理

机构和散户交易的关键区别在于监管机构要求机构实施风险管理原则。这在加密市场尤为重要,因为许多代币下跌 99% 的可能性很高。例如,Alameda 和 Three Arrows Capital 曾将其风险管理外包给愿意借给他们数十亿的对手方。然而,在任何严谨的投资公司,风险经理最终都会干预并强制清算头寸。

尽管机构可能会遭受 20% 或 40% 的损失,但他们不会持有头寸直到一文不值。每个交易者,无论是机构还是散户,都必须承担风险管理的责任,并为保持长期持有其头寸设定一个可接受的门槛。

技术分析

如下图所示,比特币跌破了 59, 837 美元的支撑位,接下来的小支撑位在 55, 000 美元,然后是 42, 000 美元。

10x Research:这次大的来了,比特币或跌至42000美元

在过去的五个月里,比特币一直处于一个类似于顶部形态的艰难交易区间。我们曾预测比特币在 4 月份会跌至 52, 000-55, 000 美元。尽管比特币的最低点是 56, 500 美元,我们建议在比特币回升到 61, 000 美元以上时重新入场。6 月份,我们再次预测比特币会跌至 50, 000-55, 000 美元,比特币达到了 53, 500 美元。同样,我们建议在比特币刚刚超过 60, 000 美元时重新入场。然而,没有强劲的市场结构支撑,比特币仍然容易在交易区间内波动。我们一直专注于识别可能导致该交易区间突破或崩溃的因素。

如下图所示,比特币月度随机指标 – 显示周期:

10x Research:这次大的来了,比特币或跌至42000美元

我们使用了两个月度指标来确定比特币何时获得或失去动量。月度随机指标在触底时一直地发出买入信号,而在高点时则发出卖出信号。在过去的两个月里,我们一直强调该指标的顶部。比特币的反弹结束于未能保持在 21 个月移动平均线的两个标准差之上,这与 2018 年 1 月和 2021 年 4 月的模式相似。

虽然我们经常分析链上数据,但它们通常不会提供及时的信号,这也是我们关注的主要问题。链上指标,如 HODL waves,跟踪持有比特币的短期持有者(3-6 个月和 1-3 个月)的数量。这些指标通常在牛市期间上升,因为更多的人进入市场。然而,自减半以来,这些数字已经趋于平稳,表明没有大量新资金进入加密市场。

此外,链上数据表明,当价格低于实现价格(平均成本基础)时,比特币被低估了。这意味着当市场总价低于实现价格时,比特币被认为是便宜的。目前,实现价格为 31, 400 美元。

市场参与者行为

随着新的参与者进入比特币市场,并且对网络的信心仍然很高,该系统准备持续上涨价格。但是,也可能会出现价格大幅下跌的时期。自 3 月中旬以来,我们一直警告由于稳定币增长放缓和 ETF 流入相对疲软(主要由套利头寸推动),可能会出现下行风险。

山寨币市场

2024 年 5 月和 7 月的反弹主要由期货杠杆的大幅增加推动,尽管市场结构疲弱且没有新参与者进入。相反,较大的参与者出售了山寨币并将资金转移到比特币。这一策略类似于 Block One 在其 ICO 后采取的策略(而不是愚蠢地构建承诺的 EOS 生态系统)。鉴于最近几周观察到的数十亿美元解锁,其他参与者可能在 2024 年也会采取这种策略。因此,许多山寨币预计将大幅下跌。我们对山寨币,尤其是以太坊一直持非常看空的立场。

每个交易者都必须充当他们的风险管理者,认识到可能会发生多种情况(我们怎么强调都不为过)。当 7 月份价格跌破 60, 000 美元时,ETF 投资者逢低买入,尽管 ETF 持有者平均亏损。这个 60, 000 美元的水平也是比特币挖矿对该行业无利可图的门槛,由于矿工的高贝塔系数,导致价格大幅下跌。

未来展望

尽管比特币一直处于逐渐下行趋势,表现为三个顶部和两个底部,但我们预计 55, 000 美元的支撑线将跌破,可能会将价格推低至 42, 000 美元。在这种情况下,以太坊可能会跌破 2, 000 美元。虽然这对某些人来说可能显得极端,但经济疲软(正如我们的所表明的那样)、持续疲软的市场结构、链上数据以及我们的周期分析表明,未来将面临进一步的压力。

我们的目标是通过不断分享我们的最新见解来帮助投资者了解市场。虽然并非所有的分析都是准确的,因为市场是动态的,新信息可能会改变以前的观点,但我们努力为投资者提供当下最新的相关观点。这就是为什么专业人士不断重新评估和分析市场的原因。

比特币和加密货币将继续存在,并将继续提供财富机会,但成功的交易需要知道何时参与,何时退场,何时下小赌注,何时下大赌注。这些原则对于留在“这场游戏”中至关重要。

FameEX:加密牛市正当时,产品升级才是王道

FameEX:加密牛市正当时,产品升级才是王道

随着美国以太坊现货 ETF 的推出,加密货币市场的牛市周期猛然开启了加速前行模式,代表着市场投资者情绪的恐惧与贪婪指数也在行情波动中不断抬高。FOMO 浪潮之下,加密平台作为市场交易最重要的一环,承担着极高的压力。

FameEX 交易所首席执行官 Lee BoonGin 认为:“加密货币市场可能即将迎来更大的牛市周期与波动性更高的极端环境。因此,打造坚实牢靠、稳定快速的交易系统,成为各大交易所接下来的第一要务。”

更高效率,更具价值

从用户角度来说,牛市是整个加密货币投资周期中,最值得期待的环节。交易所可以帮助用户解锁更多有价值的代币,在时刻变幻的行情中提供高度稳定的撮合交易环境,并在交易细节上为用户打好辅助,以更好的满足用户需求。

在这几个方面,FameEX 一直在前行。本轮牛市伊始,FameEX 上币团队就在原本严苛的上币准则之上,新增了热门代币申请通道,为一级市场上所有符合上币准则要求的优质热门币种与潜力币种开通上币“直通车”,形成了“一级市场交易到 FameEX 上币再到其他所上币”的上币循环。在为用户降低交易风险的同时,FameEx 也着力发现更多的价值洼地。

其次,FameEX 采用的第三代涡轮内存撮合系统,始终将峰值承载稳定在 100 万单交易/秒,稳居业内第一梯队。在极端交易环境来临时,FameEX 的交易系统更具稳定性与延展性,在降低黑天鹅事件发生的同时,也为用户交易提供更好的保障。

更低门槛,更多细节

在交易功能细节上,FameEX 技术团队也做了全方位的迭代升级,以应对即将到来的超级牛市周期。FameEX 交易所一直以新手友好而著称,在本轮调整中,不但重启了手机号注册功能,稳步降低全球新手用户的准入门槛,还统一优化了平台的 UI 界面,让整个交易系统更简洁、更直观。

此外,FameEX 还优化了交易页面,对 K 线、合约下单板面做了部分调整。用户不仅可以拉取更长时间的 K 线作为参考,在下单之前,还能通过新增的预估强评价、开仓滑杆、预计收益率等几个辅助工具,帮助用户更好的设置交易策略。

与此同时,FameEX 还针对用户的个人交易习惯,推出了自动输入历史下单数量与下单价格,辅助用户进行一键式的快捷下单,在快速变换的行情中领先一步。这些要素的增加,可以让用户的交易体验更加流畅,同时也能更加清晰的预知收益率与投资风险,降本增效的同时,满足了用户即时的业务需求。

结语

从长期来看,FameEX 的产品升级策略更多的还是为牛市赋能,为用户赋能。随着加密货币越来越多的为大众所接受,全球加密货币的交易量级在逐日攀升,这对各家交易所的稳定性和可持续性是一个较为严峻的考验。作为一家以技术安全与资产安全闻名的加密交易所,FameEX 的风险敏锐度与前瞻性更符合行业趋势发展。

大变局即将到来,谁能在变局之中更加平稳的前行,谁就能赢得用户的最终信赖。

近期完成5000万美元融资的Morpho 能否成为DeFi借贷赛道新巨头?缩略图

近期完成5000万美元融资的Morpho 能否成为DeFi借贷赛道新巨头?

刚刚完成5000万美元的Morpho是一个创新的DeFi借贷协议。

根据DeFiLlama数据,Morpho的总锁仓量 (TVL)已达到了14亿美元,借款量 (Borrowed)也有8亿8千万多美元,总融资更是达到了6800万美元。

近期完成5000万美元融资的Morpho 能否成为DeFi借贷赛道新巨头?

那么,Morpho究竟是什么样的一个项目,能在DeFi领域有如此建树,让链茶馆带您一探究竟。

要说清楚Morpho,首先得了解整个DeFi借贷赛道。

Morpho此次获得如此高额的融资足够证明,去中心化借贷市场已经成为 DeFi 领域的重要组成部分。去中心化借贷的资金容量占比一直位列前茅,目前 TVL(总锁仓量)已经超越 DEX(去中心化交易所),成为 DeFi 领域资金容纳量最大的赛道。

就其商业模式而言,去中心化借贷市场实现了 PMF(产品市场契合),即在去中心化环境中找到了可持续的商业模式。尽管早期市场依赖高额的代币激励,但现在市场逐渐向更健康的模式发展,依赖有机需求而非补贴维持运营。

但总体来说,借贷赛道的市场集中度较高,头部协议占据了大部分市场份额。Aave 和 Compound 等主要参与者依靠其强大的品牌力和长期的安全记录,形成了明显的护城河。

此外,借贷协议需要在流动性和安全性之间找到平衡。虽然点对池模型提供了高流动性,但资本效率较低;而点对点模型虽然资本效率高,但流动性不足。

而Morpho 通过结合两种模型,提供了新的解决方案:

作为建立在 Compound 和 Aave 等借贷池之上的点对点(P2P)层,Morpho 通过引入其独特的利率机制:将 P2P 和点对池(P2Pool)匹配结合起来,用户可以以更优的利率进行借贷,解决了借贷池利用率低导致的高借款利率和低供应利率问题,提高了资本效率。同时,Morpho也保持与基础协议相同的流动性和清算保障,用户可以获得底层池的年收益率(APY)或更好的 P2P APY。

简单来说,传统的借贷池协议(如 Compound 和 Aave)存在因资金池利用率低引起的借款利率高、存款利率低的问题。而 Morpho 通过直接匹配借款人和贷方,提供更高的存款收益和更低的借款成本,实现了资本效率的提升。

例如,小明申请借用小红给Morpho提供的 1 ETH,他们通过 P2P 匹配,获得改进的利率。整个过程由 Morpho 自动处理,用户无需进行额外的交易。

Morpho 的匹配引擎通过排序用户并匹配借款人和贷方,确保 100% 的利用率,最大化经济效率并最小化 Gas 成本。

更具体来说,当供应者和借款人被点对点匹配时,Morpho 的优化器可以自由选择 P2P 利率,但必须在基础协议的利差(Lending APY 和 Borrowing APY 之间)内进行选择,以确保对双方都有利。

近期完成5000万美元融资的Morpho 能否成为DeFi借贷赛道新巨头?

例如,当小红成为 Morpho 优化器的第一个供应者时,她的资金会存入基础流动性池。当小明作为借款人进入时,Morpho 优化器会自动将小红的资金从池中取出,直接匹配给小明,双方都能获得更好的利率。

所以,无论用户是直接使用 Morpho,或是将资产存入 compound 后获得的 cToken 存入 Morpho,其都是可以正常获得贷方 APY 的。同样的,当匹配到借款人后,二者都将获得改进后的 P2P APY,该 APY 高于贷方 APY,同时又低于借方 APY,这对双方都是更好的激励。

近期完成5000万美元融资的Morpho 能否成为DeFi借贷赛道新巨头?

近期完成5000万美元融资的Morpho 能否成为DeFi借贷赛道新巨头?

据匹配机制而言,Morpho 优化器使用优先队列数据结构,根据用户希望借入或借出的金额进行匹配。新的供应者的流动性首先与最大的借款人匹配,依次类推,直到供应的流动性全部匹配完毕或者没有更多的借款人。同样,新借款人的需求会首先匹配最大的供应者,依次类推,直到借款需求全部满足或者没有更多的供应者。

如果匹配失败,Morpho 会利用基础协议的流动性池作为回退机制,以确保供应者和借款人的需求都能得到满足。Morpho DAO 通过 p2pIndexCursor 参数在基础协议的 Lending APY 和 Borrowing APY 之间选择 P2P 利率。

Morpho 优化器协议会自动代表用户累计基础协议分发的奖励,这意味着用户可以像直接使用基础协议一样领取奖励。此外,Morpho 优化器还会向其用户分发自身的 Morpho 奖励,以进一步激励用户。

此外,Morpho 还与现有的 DeFi 借贷协议(如 Compound 和 Aave)无缝集成,保持相同的流动性和安全特性。这一点本质上意味着Morpho的业务是以Aave和Compound作为资本缓冲池,通过匹配来为存借用户提供利率优化服务。用户无需担心流动性问题,可以随时进行借贷操作。

Morpho进化之路:Morpho Blue

之前,Morpho 的初始版本 Morpho Optimizer 在 Compound 和 Aave 上运行,以提高其利率模型的效率。但因此,Morpho Optimizer 的增长受到当前底层借贷池设计的限制,因严重依赖其 DAO 和受信任的承包商来每天监控和更新数百个风险参数或升级大型智能合约。

转型之后,Morpho推出了Morpho Blue。

近期完成5000万美元融资的Morpho 能否成为DeFi借贷赛道新巨头?

Morpho Blue 是为以太坊虚拟机(EVM)实现的无托管借贷协议。它提供了一种新的无需信任的原语(primitive,一种基本的构建块或基础设施,此处指基本的借贷功能或机制,是整个借贷协议的核心和基础)与现有借贷平台相比,具有更高的效率和灵活性。

它通过指定一项贷款资产、一项抵押资产、一个清算贷款价值比 (LLTV) 和一个预言机,实现了最小和孤立的贷款市场的部署。该协议无需信任,并且旨在比任何其他去中心化贷款平台都更高效、更灵活。

Morpho Blue 的借贷市场是独立的。与多资产池不同,每个市场的清算参数都可以在不考虑篮子中风险最高的资产的情况下设置。因此,供应商可以以更高的 LLTV 放贷,同时承受与向 LLTV 较低的多资产池供应时相同的市场风险。

此外,抵押资产不会借给借款人。这减轻了当前借贷平台中清算正常运作所需的流动性要求,并使 Morpho Blue 能够提供更高的资本利用率。此外,Morpho Blue 完全自主,因此无需引入费用来支付平台维护、风险管理者或代码安全专家的费用。

值得注意的是,Morpho Blue 具有无需许可的资产上市功能。可以创建具有任何抵押品和贷款资产以及任何风险参数化的市场。该协议还支持许可市场,从而实现更广泛的用例,包括 RWA 和机构市场。

其无需许可的风险管理的特点也将Morpho Blue塑造成一个简单的基础构建块,允许在其上添加更多逻辑层。这些层可以通过处理风险管理和合规性来增强核心功能,或简化被动放贷者的用户体验。例如,风险专家可以建立非托管的精选保险库,让贷款人被动赚取收益。这些保险库重建了当前的多抵押品贷款池,但建立在无需信任且高效的协议之上。

而MetaMorpho 是Morpho Blue的一种开源 (GPL) 协议,可在 Morpho Blue 之上构建任何具有优化利率和透明风险管理的借贷体验。MetaMorpho 保险库接受被动资本并将其存入 Morpho Blue 市场。流动性在各个市场之间重新平衡,以管理风险并优化回报。

近期完成5000万美元融资的Morpho 能否成为DeFi借贷赛道新巨头?

MetaMorpho 允许用户将风险管理委托给管理保险库的风险专家,就像在 Aave 或 Compound 上所做的那样,从而简化了借贷流程。

每个 MetaMorpho 保险库都可以通过向具有不同抵押资产和不同参数的市场存入资金来满足具有不同风险状况的用户的需求。

换句话说,MetaMorpho 支持在一个无需信任且高效的原语 Morpho Blue 上创建任何借贷体验,例如 Aave、Compound、Spark、Flux 及其所有分叉。

MORPHO代币

Morpho 代币(MORPHO)是 Morpho 协议的治理代币。Morpho DAO 由持有 MORPHO 代币的持有人和代理人组成,负责治理 Morpho 协议。治理系统使用加权投票系统,持有的 MORPHO 代币数量决定投票权重。

持有者可以对协议的变更进行投票,包括智能合约的部署和所有权、启用或关闭 Morpho 优化器和 Morpho Blue 的费用开关、前端托管去中心化以及治理 DAO 金库。

截至 2024 年 6 月,MORPHO 分布如下:

近期完成5000万美元融资的Morpho 能否成为DeFi借贷赛道新巨头?

  • 用户 (Users):4.2%

  • 早期贡献者 (Early Contributors):5.4%

  • Morpho Labs 储备 (Reserve for Morpho Labs):6.0%

  • Morpho 协会储备 (Morpho Association Reserve):12.5%

  • 创始人 (Founders):15.2%

  • 投资者 (Investors):20.8%

  • Morpho DAO 储备 (Morpho DAO Reserve):35.8%

作为非流通性代币,Morpho代币虽然已经发行,并已经在投票决策、项目激励中应用,但是处于不可转移的状态。因此其并没有二级市场价格,收到代币的用户和投资人可以参与投票治理,但是无法抛售。

虽然大多数 DeFi 项目在几周内就实现了代币流动性,但 Morph DAO 认为实现一个长期且可持续的生态系统可能需要几年时间。因此,用户分配不仅在 Morpho 优化器期间进行,还将在未来的协议中进行。

Morpho的代币激励是分批次,按季度或月份决定的,这让治理团队可以根据市场的变化灵活调整激励的力度和具体策略。

近期完成5000万美元融资的Morpho 能否成为DeFi借贷赛道新巨头?

虽然在初期代币没有市场价格,持有代币的用户仍然可以参与协议的治理决策。这种参与感和治理权利本身具有内在价值,可以激励用户持有和使用代币。

此外,持有代币的用户可以享受协议内的独特功能和特权。例如,代币持有者可以获得更高的借贷利率、更低的手续费或者优先参与新功能测试等。这些特权和功能增加了代币的实际使用价值,即使在没有市场价格的情况下,也能为用户带来实际的利益。

未来展望

之前也有许多人发问,Morpho会是 Aave 的潜在对手吗,会成为DeFi借贷的三大巨头之一吗?

这些问题的提出就足以证明Morpho的潜力。

Morpho Blue 的推出是可能对 Aave 造成威胁:虽然 Aave 具备强大的市场份额和用户基础,但 Morpho 通过其灵活和高效的解决方案,有可能吸引更多用户转向其平台。另一方面,Aave 也有能力构建类似 Morpho 的利率优化功能,以满足用户需求,并保持其市场地位。

况且,Morpho 在借贷市场中已经显示出强劲的业务增长势头,特别是在其推出 Morpho Blue 后。

Morpho Blue 通过开放借贷市场,允许任何人基于该协议创建借贷市场,选择抵押物、借贷资产、预言机、借贷比率(LTV)和清算比率(LLTV)等。这种灵活性和高效性为用户提供了更丰富的市场选择,符合去中心化金融(DeFi)的自由市场原则。

此外,Morpho 已经积累了14亿美元的资金管理量,虽然还不能算接近 Aave 70 亿美元的级别,但这些资金目前集中在利率优化器功能中,但有许多途径可以将它们导入新功能。

Morpho 代币预算充足且灵活,能够在前期通过补贴吸引用户。Morpho 的平稳运行历史和资金量让其在安全性和品牌上有了一定积累,增加了用户信任。

总而言之,Morpho 作为一个创新的 DeFi 借贷协议,有着足够的市场潜力和技术优势。但要在激烈的 DeFi 市场中脱颖而出,Morpho 需要持续创新,同时注重用户体验和市场教育,确保安全性和稳定性,并建立有效的治理机制。Morpho 才能在未来DeFi生态系统中占据一席之地?让我们拭目以待。

参考链接:

https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-growing-morpho-become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/

https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralised-finance

日元加息如何背刺加密 逻辑梳理和推演缩略图

日元加息如何背刺加密 逻辑梳理和推演

作者:Web3Mario 来源:X,@Web3Mario

周一整个加密市场的暴跌又着实让心情蒙上了一层阴影。对于这个结果,我是有一定预期的。不过没想到来的这么快这么猛。因此将自己的一些看法整理出来,与大家分享,希望大家能够稳定住心态,不要让恐慌影响了你的投资决策。总的来说,本轮以美国科技股为首的风险资产的大幅回撤核心原因在于,日本央行激进加息,让很多日元利差套利交易(JPY Carry Trade)路径失效或面临较大的风险,特指三个方面:汇率波动、利率反转与流动性风险,而面对这些风险,“渡边太太们”正在拆平仓,以偿还日元债务降低风险。

一、安倍经济学与日本长期负利率环境,让日元成为全球重要的融资与套息资产

相信稍微有些经济学基础的小伙伴都熟悉所谓的“日本失落20年”的桥段。从1990年代初期日本泡沫经济破裂后,经济陷入长期停滞,进入所谓的“失落的二十年”(Lost Decades)。期间经济增长缓慢,企业和个人的投资意愿低迷,导致了持续的通货紧缩。为了应对经济低迷,日本央行从1990年代末期开始实施低利率政策,将基准利率降至接近零的水平,希望通过降低借贷成本来刺激经济活动。随着传统货币政策工具的效果减弱,

正式在这样的背景下,日本前首相安倍晋三在2012年第二次上任后推出的一系列经济政策的总称。这些政策的核心目标是通过刺激经济增长、结束长期通货紧缩并解决日本经济的结构性问题。安倍经济学的核心框架由“三支箭”组成,在这里我只简单介绍其大胆的货币政策,主要包含两个方面:

其一是日本央行实行了大规模的量化宽松政策。这意味着日本央行通过购买政府债券和其他资产来向市场注入大量资金,以压低利率、增加流动性。

其二是日本央行在2016年正式引入负利率政策。这一政策意图通过进一步降低银行间的借贷成本,促使资金更多地流向实体经济,从而推动消费和投资,提升通胀预期。所谓“负利率”在这里稍微提一下,并不是指的是资金出借方还需要向借款方支付利息,而是指的是真实利率为负,即利息低于国内通胀率。

在这样的背景下,一种套利交易逐渐变得流行,即日元套利交易(JPY Carry Trade),市场为做该套利交易的交易员起了一个很有趣的名称,叫做“渡边太太”。所谓的日元套利交易

指的一种基于利率差异的投资策略。它的基本原理是利用低利率货币(如日元)借款,然后将资金投资于高利率货币或高收益资产,从中赚取利差。操作原理如下:

  • 借入日元:由于日本的利率非常低(有时甚至接近零),投资者可以以非常低的成本借入日元。

  • 兑换高收益货币:将借来的日元兑换成另一种利率较高的货币,比如澳大利亚元或新西兰元。

  • 投资于高收益资产:然后将这笔资金投资于该高收益货币国家的债券、存款或其他资产,赚取较高的利息收入。

  • 利差收益:投资者的盈利来源于借款成本(低利率日元贷款)与投资收益(高利率资产)之间的利差。

其实这种息差套利交易也广泛分布在DeFi领域中,比较典型的就是LSD-ETH息差套利,即在Compound等借贷平台中以stETH作为抵押品,借出ETH,并再次兑换为stETH,若整个过程中,ETH的借款利率低于stETH的收益率,则存在息差套利的空间。在日元套利市场中也是一样的。通常情况下有两种操作路径:

  • 第一种以美元资产作为抵押品,借出日元,并直接购买日本五大商社的高股息股票。这其实就是这几年巴菲特的核心投资组合之一。

  • 第二种就是借出日元后再次卖成美元,然后购置一些高利率金融工具,例如美股与美债等。这就类似与刚刚介绍的DeFi中的循环贷玩法。

而这种交易伴随者美国在2022年正式进入了加息周期内变得异常火爆,因此随着美联储的加息,全球主要经济体为稳定汇率,避免资本外流,都纷纷进入了加息周期内,其中只有日本仍然坚持其低利率政策,这就让日元成为了在紧缩周期中的最主要的低成本融资来源。当然有小伙伴会说人民币利率也很低,但是考虑到整个国际政治的背景,以及中国金融主权的红利,人民币并不适合作为套息资产。因此可以说在本轮紧缩周期内,美国“科技七姐妹”市场之所以还是“马照跑,舞照跳”的原因,离不开日元的支持。

这对日本带来的影响也是有好有坏,好的方面由于“巴菲特套息路径”的存在,日股经历了一轮长期的增长。这就在日本国内带来了难得的“财富效应”,我们知道一个经济体的活力主要构建在财富效应上,只有民众获取财富相对容易,并且对未来的收益保持乐观,才敢于加杠杆投资或消费。这样才能创造经济活力。而日本靠着外资的带动,掀起了“日特估”的上涨狂潮,由此带来的财富效应,也正式让日本由长期通缩,转为温和通胀,也可以说是实现了安倍经济学的原本设想。

日元加息如何背刺加密 逻辑梳理和推演

但是另一方面,另一个套息交易路径的存在,大量的日元被兑换成了美元,用于购买美元资产,这就造成了日元对美元进入了长期的贬值趋势,从2021年到2024年,美元对日元价格从最低103,一路上涨到160,日元贬值幅度超过60%,但是考虑到货币汇率的波动对于本国国民的获得感其实并没有如此强的影响,所以即是在这样的贬值之下,日本国内通胀也在有条不紊的增长。

日元加息如何背刺加密 逻辑梳理和推演

二、日本央行的前瞻性指引与投机市场的对干在最近正式迎来了结局,日元迎来V字反转

整个趋势持续2年多后,在最近迎来了反转,这自然源自于美元加息周期进入到了尾声。在2024年初时,新上任的日本央行行长植田和男扭转了上一任行长黑田东彦的负利率政策,开始向市场给出加息的前瞻性指引。但是市场似乎并不相信,而是选择与日本央行对干,由此带来的影响是日元在今年上半年一路贬破160,背后的原因有一种解读是源自于投机市场并不认可日本这种通胀的持续性,并认为在美国进入降息周期后,日本就会回到通缩的老样子。另一种解读是源自于一种复杂的日元息差套利路径中的套保需求,这个息差套利路径中的核心就是英伟达,简单来讲日本电子等芯片股与台湾半导体以及英伟达在股价有很强的相关性,这和政治与产业转移背景都有关系,因此很长一段时间,买进日本芯片股是捕获AI赛道的alpha收益的重要渠道,但是进入到2024年,美股有明显的“缩圈”趋势,资本为了避险向头部聚集,特指英伟达,这让日本芯片股逐渐与英伟达脱钩,而为了避免卖出日本电子股丧失未来alpha收益,很多资金有了套保的需求,于是卖出日元,买进英伟达成为了不错的选择。这个观点摘自我非常喜欢的一位经济学家付鹏,大家如果感兴趣可以去他的公众号中阅读这部分逻辑。

但是不管原因如何,这种对立在上周三日本央行正式加息15个BP,远超市场预期而结束。至此市场正式迎来了反转,首先可以看出美元与日元汇率从160快速拉升到截止撰文时的143,至此日元套利交易也正式迎来了终结,大量的交易员开始了拆平仓操作。这就带来了大量美元计价的风险资产被卖出,然后换成日元偿债。

日元加息如何背刺加密 逻辑梳理和推演

所以我们能看到,在经过周末,市场充分消化了日本加息的消息后,整个拆平仓正式进入了高潮。这就是8月5日加密资产暴跌的来源。有一个证据也能够说明该问题,本轮下跌中,收益类资产的下跌幅度远高于比特币这种零息资产,这里特指ETH。因为他们是息差套利的核心标的物。

日元加息如何背刺加密 逻辑梳理和推演

三、美日联盟中日本央行属于打配合的一方,真正左右未来走势的是美元

在这里我希望可以简单展望一下未来的走势,我还是希望大家不要被这部回撤吓到,因为尽管日元carry trade的规模不小,但是我认为美日联盟中,日本实际上还是属于打配合的一方,之所以在最近宣布加息也只是匹配美国的货币政策,我们知道美国之所以没有早早进入衰退,以及美联储之所以迟迟不降息的原因在于美国股市的活跃,即使中小企业已经遍地哀嚎,但是由于科技七姐妹,特指英伟达带来的财富效应,美国GDP由金融领域的带动仍没有出现明显衰退,如果美国贸然降息,将会极大刺激风险市场,从而极有可能造成通胀的重燃,这显然是不可接受的,但是参考美国当前的经济状况,美国又不得不降息,所以需要为美联储需要找到一个降息的原因,而这个原因,其实就是美股的回撤,那么为了配合这个政策,日本央行的出手就不难理解了。

所以当美国正式进入降息周期内,随着流动性的再次宽松,加密资产必将再次迎来恢复。

因此大家还是要保持耐心,对未来保持乐观。当然对于高杠杆的小伙伴来说,适当的降低杠杆率也是一个不得不面对的选择。

Solana ETF获批前景:高效低成本的区块链投资?

本文 Hash (SHA1):4a79c3c2fa5456d2d335b08cb26d1bd519063b11

编号:链源 Security Knowledge No.017 

今年,美国现货交易所交易基金(ETF)的批准与交易成为加密货币领域的主要讨论话题。比特币 ETF 的成功尤为显著,仅在推出半年内便吸引了 160 亿美元资金流入,推动比特币价格上涨了 46% 。随着 ETF 市场的迅速发展,除了比特币和以太坊等主要加密货币外,Solana 等更多加密资产也逐步进入市场。Solana 区块链因其高吞吐量和低交易成本而受到青睐,能够每秒处理数千笔交易,且交易费用通常在几美分以下。这些特性使 Solana 成为开发去中心化应用(DApp)和智能合约的理想平台。伴随去中心化金融(DeFi)及非同质化代币(NFT)的兴起,Solana 的应用范围日益广泛,为其 ETF 的预期发展提供了强有力的支持。       

近期,资管巨头 VanEck 已向美国证券交易委员会(SEC)提交了 Solana ETF(VanEck Solana Trust)的申请文件,随后 21 Shares 也递交了相关注册文件。然而,Solana ETF 的审批能否成功,取决于一系列复杂因素,尤其是技术的成熟度、市场研究的深入及监管环境的变化。

Solana 的性能优势

Solana ETF获批前景:高效低成本的区块链投资?

Solana 作为开源区块链,专为处理多种应用而设计,包括支付、交易、游戏和社交互动。与大多数区块链不同,Solana 采用全球单一状态机器机制,无需依赖分片或二层解决方案。这种架构实现了扩展性、速度和低成本的强大组合,为众多应用场景提供了卓越的用户体验,Solana 能够高效处理每秒上千笔交易,其独特的历史证明(Proof of History, PoH)和权益证明(Proof of Stake, PoS)机制提供了强有力的安全保障,结合其高吞吐量和低费用的特点,使之成为理想的 ETF 选择。

数据表明,Solana 的最高日均真实交易每秒(TPS)可达到 1054 ,远超其他区块链平台。其独有的 PoH 机制为网络内部创建了可验证的事件排序,确保每一个验证者都有公平的机会发挥作用。诸如 Gulf Stream 机制、Pipeline 技术、Sealevel 并行执行机制、Turbine 区块传播技术、TowerBFT 共识机制和 Cloudbreak 数据库等先进技术,使 Solana 能够高效地处理与传播区块,有效保障网络的高吞吐量和性能弹性。去中心化的基础设施则进一步增强了系统的安全性,确保没有单一实体能够垄断网络运营,这也为 VanEck 认为 Solana 是投资者、开发者及企业家的有价值选择提供了坚实的支撑。

市场争议与风险

Solana ETF获批前景:高效低成本的区块链投资?

尽管 Solana 的 ETF 申请潜力巨大,但市场对其的看法并非全然乐观,主要潜在风险包括:   

  • 证券属性问题

SEC 对加密资产的监管态度趋于谨慎。尽管加密资产产品的申请数量持续增加,SEC 在审批时会详细评估这些产品的透明度、合规性和投资者保护措施。Solana 被 SEC 列为证券,这意味着其需遵循严格的披露规定,可能在 ETF 申请过程中面临更高的不确定性。      

  • FTX 破产事件的影响

虽然去中心化是区块链的核心特征之一,Solana 作为新兴公链,其去中心化程度仍有待提升。像早期 FTX 等交易所对 Solana 的持股集中度引发了市场对其去中心化程度的质疑,这可能影响 Solana 在监管评估中的表现及其市场形象。 

  • 市场竞争与不确定性

加密货币市场普遍存在高波动性且竞争激烈。尽管 Solana 在技术和市场上已取得一定成绩,依然面临来自其他区块链项目的竞争。同时,政策环境、技术进步及市场变化等诸多因素也会直接影响 Solana ETF 的申请结果。        

Solana ETF 的可行性分析

Solana ETF获批前景:高效低成本的区块链投资?

Solana 在众多加密货币中脱颖而出,成为 ETF 申请的热门候选项目,得益于市场需求和其独特优势。

  •  市值与共识价值

在加密货币市场中,市值是衡量项目影响力及认可度的重要指标。Solana 长期以来市值稳居前五,仅次于比特币和以太坊等巨头。这不仅体现其市场竞争力,也为其申请 ETF 提供了坚实基础。此外,Solana 拥有庞大的用户群和活跃的社区,这些都是其共识价值的重要组成部分。

  • 技术安全保障

Solana 结合了历史证明(Proof of History, PoH)与权益证明(Proof of Stake, PoS)两种机制,为网络提供了高度的安全性和可靠性。PoH 机制为区块链上的所有交易创建了可验证的时间戳记录,使得各个事件的顺序不可篡改。而 PoS 机制允许用户通过锁定一定数量的 Solana 币(SOL)来参与验证,提高了网络的去中心化程度,避免单一实体对网络的控制,这为 Solana ETF 的安全性提供了有力保障。

  • 市场需求与预期

随着加密货币市场的不断成熟,投资者对多元化投资渠道的需求愈发强烈。作为一种低门槛、高流动性的投资工具,ETF 成为投资者的优选。而 Solana 作为新兴区块链平台的代表,其 ETF 的推出无疑将满足投资者对新兴资产的需求,进一步推动市场的繁荣与发展。

结语

总体而言,Solana 凭借其高性能的区块链技术和逐步扩展的去中心化应用场景,正吸引投资界的广泛关注。尽管面临包括市场竞争、监管不确定性与技术成熟度等挑战,Solana 的技术优势及良好的市场前景使其成为 ETF 市场中的强有力竞争者。若能成功应对监管和市场挑战,Solana ETF 有望成为加密资产投资领域的重要里程碑,从而促进整个行业的安全和稳定发展。 链源安全团队建议投资者只有在深入理解其技术细节和潜在风险后,才能做出明智的决策,最大化投资收益,同时也要学会保障自身的资金安全。   

链源科技是一家专注于区块链安全的公司。我们的核心工作包括区块链安全研究、链上数据分析,以及资产和合约漏洞救援,已成功为个人和机构追回多起被盗数字资产。同时,我们致力于为行业机构提供项目安全分析报告、链上溯源和技术咨询/支撑服务。    

感谢各位的阅读,我们会持续专注和分享区块链安全内容。

3EX CryptoGPT助你把握加密市场投资先机缩略图

3EX CryptoGPT助你把握加密市场投资先机

加密市场瞬息万变,许多新兴项目常常被埋没在众多大牌项目的阴影下。但是往往一些优质的项目在早期又蕴藏着巨大的投资机会,投资者能参与到优质项目的早期投资阶段能够获得巨大的回报。如何寻找这些优质的项目呢,3EX CryptoGPT给出了答案。 

3EX CryptoGPT是全球首个聚焦于加密货币投资领域的AI交易助手。通过集成ChatGPT-4o,实时收录加密行业项目、VC、媒体、KOL等信息。用户只需进行简单的对话,即可实现加密行业信息获取,热点追踪,个性化交易策略创建、即时模拟盈亏、实盘配置和自动运行等一站式AI信息服务。 

通过使用3EX CryptoGPT的顶级AI功能,可以帮助投资者识别和评估市场中有潜力的投资机会。  

1.3EX CryptoGPT集成顶级AI技术多维度分析筛选加密项目 

3EX CryptoGPT的市场研究功能依托于最新的AI技术,能够对全球范围内的已收录的区块链项目和市场进行多维度的分析。通过数据挖掘和机器学习算法,CryptoGPT可以自动筛选出有潜力的项目和市场。这些分析不仅限于市场的表面信息,还深入挖掘项目的技术实力、团队背景、市场需求、竞争环境等多个维度,提供一个全面而详尽的投资评估报告。  

2.实时监控,发现投资机会  

新兴市场往往充满了潜在的高回报机会,但同时也伴随着较高的风险。3EX CryptoGPT通过先进的AI分析,依托于实时收录的市场数据和行业资讯,提取出有价值的信息。无论是一个正在崛起的区块链网络,还是一个具有创新理念的新项目,CryptoGPT AI都能帮助投资者找到这些“宝藏”,并评估其潜在的投资价值。  

   

3EX CryptoGPT助你把握加密市场投资先机

3. 个性化的投资建议免费提供  

3EX CryptoGPT不仅提供数据和分析,还能根据投资者的偏好和风险承受能力,提供个性化的投资建议。通过对市场趋势和投资者历史交易数据的分析,CryptoGPT能够识别出最符合投资者策略和目标的投资机会。这种个性化服务使得每个投资者都能找到最适合自己的投资路径,而不必担心错过任何一个可能的高回报机会。  

4. 分析师团队助力投资者掌握市场动态  

3EX CryptoGPT不仅依赖于AI技术,还拥有一个由市场专家和分析师组成的支持团队。每天后台分析师团队会对市场热门项目进行筛选,并后台同步收录,保证优质信息数据及时喂养至CryptoGPT AI 后台,帮助投资者更好掌握市场动态和项目潜力。  

在加密货币市场中,新兴市场和高回报的机会常常是风险与收益并存的区域。通过3EX CryptoGPT的顶级AI分析功能,投资者可以获得深入的市场分析、个性化的投资建议以及实时的市场监控,帮助他们在这些加密领域的新赛道中找到并把握住最佳投资机会。3EX CryptoGPT不仅是一个工具,更是每一位寻求财富增长的投资者的得力伙伴,带领他们在加密投资的蓝海中乘风破浪。  

【3EX相关链接】

https://linktr.ee/3exlinktreecn 

Twitter(CN): https://twitter.com/3EX_ZH 

加密创投周期进化论(上):再造新世界

2017 年 12 月,以太坊联创 Vitalik 在加密货币行业市值触及 5000 亿美元时,发出了一系列的「行业拷问」,提及了包括银行服务、抗审查商业交易、实际用例 Dapp、实际利率、抗通货膨胀、支付渠道在内的多个关键问题。最后,他认为,以行业的发展程度而言,尽管这些领域有一定进展,但相比市值数据,却远不及预期。

如今,加密货币市值在 2021 年 11 月突破 3 万亿美元后现已回落至 2.4 万亿美元左右,Mass Adoption 仍然遥遥无期,VC 币在沉浮波动中被诟病为「高 FDV、低流通」的「吸血机器」,L1、DeFi、GameFi、NFT、SocialFi、DAO、Infra、L2 等不同赛道轮番登场又相继沉寂下去,Meme 币从 2013 年开始,到 2023 年再度回到加密舞台的正中央,并在比特币现货 ETF、以太坊现货 ETF 相继通过之后的 2024 年继续大放异彩。

回看过去,加密货币行业从比特币开始生根发芽,并逐渐成长为一棵分支众多的「参天大树」,而在这棵参天大树的前方,或许还有下一个寒冬,也或许有下一季暖春,在这片仍显渺小却已足够肥沃的「去中心化土地」之上,总有新的理想之光和财富奇迹等待着我们。

Odaily 星球日报将于本系列文章,对加密行业过往创投周期进行简要回顾与评析,虽难免挂一漏万,但也可作为视角补充,供读者参考。

(注:本文为上篇,覆盖 2022 年前——以太坊、交易所、公链热、DeFi/GameFi/NFT 的「三个夏天」。下篇将讲述最近一轮周期的故事并尝试对多轮创投周期的趋势变化与背后方法论进行抽象总结。)

比特币创新计划:一切从以太坊说起

在经历了 2013-2015 年的比特币拓荒时期之后,比特币逐渐成为矿机厂商和头部交易所的舞台,大起大落的市场呼唤着「再一次的创新扩散」。

而提起 2016 年到 2018 年的创投周期,以太坊是难以绕开的话题焦点——正是因为它的出现以及后续的成功,才为加密货币行业树立起了除比特币以外的另一座「行业丰碑」,并由此开启了业内第一波「狂飙热潮」——IC0(首次代币发行),无数项目借此获得了或大或小的初始启动资金,加密货币行业也由此快速进入鱼龙混杂的「混沌发展期」。理想主义者与骗子、强盗、小偷共处一室,情怀主义者与利欲熏心者觥筹交错,行业蛮荒期总是这样,谎言与真相交织,创新与骗局只有一步之遥。

加密新开端:伟大无法被计划

2014 年 7 月 22 日,以太坊 IC0 开启,当年的募资价格为 1 BTC 可兑换 2000 ETH,无需许可,无 VC,无锁仓。最终,此次 ICO 以比特币的形式筹集了超 1800 万美元,单枚 ETH 售价约为 0.3 美元左右。

值得一提的是,以太坊联合创始人 Vitalik 当时年仅 20 岁,以太坊的想法最早源自于他在 2013 年年末给他的好友们发的一份白皮书,里面提到「我建议设计一种新的比特币。这款新的比特币将基于通用的编程语言,可以用来创建各种各样的应用,比如社交、交易、游戏等等」,而这些东西在今天的一一应验,也再次证明了其对于加密货币行业发展趋势惊人的洞见性。

加密创投周期进化论(上):再造新世界

Vitalik 小时候玩 IBM 电脑相关照片

此外,关于 Vitalik 投身加密货币行业的重要原因之一,据说是因其儿时酷爱的魔兽世界游戏角色术士的「生命虹吸」技能遭到游戏开发商暴雪的删除。从那以后,世界上少了一位魔兽的死忠玩家,但却多了一个去中心化信徒。

同年 12 月,万向区块链实验室 CEO、分布式资本合伙人肖风偶然间了解到 Vitalik,并在一次演讲中对以太坊进行了专门介绍,而这也为「以太坊的上海升级」埋下了伏笔。据肖风本人在一次采访中提到:「以太坊是 2015 年 7 月份主网上线的。而在主网没上线之前,基金会等官方组织手中的 Token 是锁定的,大概账户上是 1800 万美元,然后在花到一定程度之后账户上还是有钱的,我记得当时账户上应该还有 300 万美元。毕竟主网还没有上线,大家会问这些钱还够不够?事实上,当时是没有面临性能危机的。那就有人还是会问,你这钱能不能支撑到主网上线?如果不能的话,怎么办呢?正好当时 Vitalik 也在上海,正好到我们办公室来。然后当时听说他昨天晚上在开会,来自各方的声音都在问他怎么解释,他并没有当场回答。

我当时听说了这个事情,其实当时并不是为了投资,而是为了这样一个伟大的事情,帮助这个年轻人,我们都是真的只想帮助他。

我们当时的想法也很简单,首先,我们可以给出 50 万美元的现金,其次我们也向社区表明了,在给出 50 万美元之后,我们还可以进行持续的支持。后续,在我们跟以太坊基金会签订了这样的捐赠协议并把钱给到对方之后,以太坊基金会承诺在主网上线他们的 Token 能够解锁的时候,按照我们捐赠时的价格把 Token 给到我们。我们当时的想法就是,支持他们,万一主网上不了线,也没什么关系,我们算是支持了这样一个伟大的构想,并没有用投资的角度去想它。」尽管如此,Vitalik 在后来的某次采访中还是说到:「当时万向的 50 万美元,成了以太坊的生命线」。

或许正如那句话所说,「伟大无法被计划」,以太坊的发展得到了肖风及万向集团的支持,只是源于后者「想要帮助 Vitalik 这样的年轻人实现一个伟大构想」的想法,说来轻巧,但彼时的加密行业在经历了 2013 年的熊市洗礼之后,确实亟需一个「新的标杆」来重建行业信心,以太坊恰逢其时。

2015 年 7 月 30 日,以太坊第一阶段版本 Frontier 发布,第一个以太坊区块被开采,秉承「世界电脑」愿景的以太坊区块链网络正式开始了它的运转。

尽管以太坊在次年 6 月因 The DAO(系世界上首个 DAO 组织,在完成 1.5 亿美元众筹后因攻击损失了价值 6000 万美元的以太坊)受到黑客攻击一度市值蒸发高达 5 亿美元,但在 Vitalik 这样的领袖人物以及包括 Gavin Wood 在内的以太坊早期创始成员和包括中国加密货币矿业及资本机构在内的以太坊全球社区的支持下,还是成功完成了硬分叉升级,平稳度过了此次危机。

加密再发展:VC 币也曾是 Meme 币

2017 年 5 月 19 日,以太坊价格首次突破 100 美元大关,这也意味着以太坊早期投资者的投资回报率达到了惊人的 300 多倍(尽管这一日期在之后的日子里会成为加密行业的「至暗时刻」之一)。

再一次证明了投资以太坊的正确性以外,也为加密行业的「IC0 热潮」再次被引爆奠定了基础——

2017 年 6 月,币安发起平台币 BNB 的 IC0,截至 7 月 2 日,IC0 结束,共募集到价值 1500 万美元的数字资产;9 月 1 日,币安宣布获得黑洞资本及泛城资本提供的 1500 万美元融资。

2017 年 8 月,币安平台首度开放 IC0, 5 亿枚波场币 TRX 在 53 秒内以约 0.01 美元的价格出售完毕,并于此后陆续上线 RenRenICO、ICO 365 等平台。据知情人士透露,波场在这轮 ICO 中共募集约 7000 个比特币,当时价值约 2 亿美元。

2017 年 9 月,Cardano(ADA,据说取自被称为人类历史上第一个程序员、英国著名诗人、数学家拜伦的女儿 Ada Lovelace 的名字)在经过为期 2 年多的 IC0 后,以单枚代币 0.0024 美元的价格陆续筹集了超 6200 万美元的资金,并以 0.02 美元的价格于 10 月份正式完成 TGE。

加密创投周期进化论(上):再造新世界

2017 年十大 IC0 项目

伴随着日渐狂热的 IC0 活动的,是层出不穷的「白皮书先行」、「空气币炒作」的各类虚假项目,而这成为了监管介入的导火索。

2017 年 9 月 4 日,中国央行联合七部门发布《关于防范代币发行融资风险的公告》,宣布 IC0 为非法活动,史称「 94 事件」,加密货币行业在面临世界各国给到的监管压力的同时,还在继续着自己的发展,尤其是币安在之后火速完成从上海到日本的转移,并开始逐步清退相关地区用户,也为之后成为「世界第一大加密货币交易所」奠定了坚实的基础。

但从彼时的加密行业募资方式来看,如今被各大 VC 等投资机构追捧的「价值币」,因其较为去中心化的募资方式、较低的发行价格以及具有 Meme 属性的代币名称和代币符号,在那时某种程度上也可以被视为 Meme 币。

另外,据《 2017 中国互联网金融投融资分析报告》称,仅从可以观察和监测到的股权融资看到,区块链领域的股权投融资案例从 2016 年的 4 起上升至 2017 年的 29 起,增幅高达 625% 。从总体市值看,根据 Coinmarketcap 数据, 2017 年 12 月底全球数字货币单日市值突破 6000 亿美元,共有 1334 种数字货币。

2018 年 1 月 17 日,币安注册用户突破 600 万;其中超过 97% 的用户为国外用户,覆盖全球 180 多个国家。很快,币安的交易量超过火币和 OKcoin(即 OKX 前身欧易),成为全球最大的数字货币交易平台。自此,币安、OKcoin、火币成三足鼎立之势,由交易所风投部门打造的投资版图也即将拉开帷幕,并在后续随着交易所话语权的不断增强而受到越来越多的关注。

值得注意的是,IC0 乱象也引发了彼时全球范围内的「监管注意」, 2018 年初,直布罗陀宣布将推出全球首个 ICO 监管法规,此举也引起了英国和新加坡监管机构的密切关注;瑞士金融市场监督管理局监管新规设定三类 ICO 数字代币,资产型数字代币视为证券;俄罗斯政府部门提出,ICO 项目发起方名义资本金至少需 1 亿卢布;与此同时,美国则采取利用现有的证券法规来监管 IC0 事件。

这显然是有必要的,后续据彭博社于 2018 年 7 月的一份研究报告指出,大约 78% 的 IC0 项目在交易前就被识别出骗局;截至 2018 年 7 月,热门优质项目募得资金占 IC0 资金(按美元计算)的 70% 。后续的 IE 0、ID 0 的出现,乃至形形色色的资金募集与资产发行方式,某种程度来说都是 IC0 的变种或者更新迭代。

加密大趋势:公链成投资热门

2018 年,得益于创始人 BM 的「出身光环」,以及李笑来等比特币较早期「布道者」带来的中国投资人的流量和资金,EOS 项目在 IC0 前 5 天就融到了 1.85 亿美元。而在发起由 EOS 持有者投票选择的「 21 个超级节点竞选活动」之后,包括薛蛮子、暴走恭亲王、老猫、易理华、蚂蚁矿池等在内的各路代表性人物及背后资本纷纷高调宣布进军 EOS 节点竞选,为 EOS 带来超高的市场关注度与资金流动性。最终,当年 6 月 2 日,EOS 为期一年的 IC0 以募资 42 亿美元的傲人战绩成功宣告结束。

加密创投周期进化论(上):再造新世界

2018 年十大 IC0 项目

正如 BKFund 管理合伙人、分布式资本战略管理部总监许超逸于 2018 年在 36 氪对其的专访中提到的:「2018 年,BKFund 在区块链一级市场主要关注的项目中,第一梯队是行业公链;第二梯队则是行业垂直公链;特定的垂直应用则只能屈居第三梯队,更加偏向于传统互联网应用迁移到区块链网络系统。」此外,他对这一投资偏好的背后逻辑也直言不讳道:「实际上,在区块链这个行业里面,估值最高的是底层的协议层或公有链,往上的平台层的估值会低一些,包括像垂直行业往上的业务层,想象力与估值会低很多。」

一方面,这是由于加密行业发展尚且处于早期阶段,基础设施建设缺口较大;另外一方面,很大程度上则是由于以太坊「珠玉在前」,无数个人及资本机构纷纷入局,想要效仿肖风及万向因曾经对以太坊的大力支持而获得超高倍数的回报收益一例,「投出下一个以太坊」,是彼时无数人的执念,这也是后来 Cosmos、Polkadot(波卡)等项目大受追捧的原因之一。

但很明显,「三浪打完,EOS 有望突破 1000 美元」注定只是市场泡沫期的幻想,而幻想的代价,是惨重,甚至是惨烈的,正如之后 EOS 的价格走势告诉人们的故事一样:「市场并不以个人的意志为转移」。

加密创投周期进化论(上):再造新世界

EOS 三浪经典发言

在经历了年初的市值新高突破至 8500 亿美元之后,加密行业再次迎来新一轮「洗盘」——比特币从年初的 18000 多美元跌至年底的 3200 美元左右,年内跌幅达 82% 左右;以太坊从年初近 1500 美元的高点价格一度跌破 100 美元,最低价格达到 83 美元左右,牛熊周期转换,市场持仓考验,这样的事情每时每刻都在加密行业上演着。

尽管,从上半年的投融资数据来看,加密寒冬的到来并没有想象当中那么急促,甚至「略显火热」——据证券日报报道,2018 年上半年,区块链领域投融资热度攀升,共获 222 笔融资。其中美国和中国所获投融资笔数为 179 笔,合计占全球总数的 80.6% 。虽然我国在区块链领域获融资为 141 笔,远超美国的 38 笔,但在融资金额上相差不多,分别为 64 亿元和 67 亿元。从获得融资阶段来看,区块链领域种子/天使轮融资共 107 笔,占所有轮次的 48.2% ,融资总额为 16 亿元,仅占所有轮次的 10% ;从融资项目所在国家角度看,我国种子/天使、Pre-A、A 轮融资事件分别为 73 笔、 9 笔和 16 笔,美国则分别为 18 笔、 0 笔和 6 笔。

纷至沓来的浪潮:DeFi Summer、GameFi Summer、NFT Summer

时间进入 2019 年,加密行业投融资逐趋理性,具体表现在融资资金规模相较于 2018 年下滑近 40% ,融资事件共有 653 起,融资总金额近 47 亿美元(约 329 亿人民币);此外, 2019 年度公开并购事件达到 35 起,并购总金额超过 30 亿美元。

总体来说, 2019 年的加密行业更像是处于「承前启后」的过渡期阶段,尽管投融资较为活跃,但主要集中在以交易所和金融应用为代表的数字资产领域: 2 月,交易所 Kraken 获得 1 亿美元投资;10 月,A.TOP 亚交所获得 potato 5 万枚比特币注资 ,这笔融资金额在已透露的项目中甚至位列 TOP 1 (注:该融资消息受到市场质疑);印度支付巨头 PhonePe 先后在 7 月和 10 月获得 1.01 亿美元和 40.5 亿卢比的投资。此外,Rapyd 和 Ripple 两家支付公司也分别在下半年获得 1 亿美元和 2 亿美元的投资。总体来看,交易所以 129 笔融资占总融资事件的 20% ,成当年「融资频次最高类目」;融资总金额约为 22.2 亿美元,约占当年总融资额的 40% 。

另外,从投资机构方面来看, 2019 年也是「嬗变之年」——海外投资机构逐渐与中国投资机构分庭抗礼,美国投资机构 Digital Currency Group 以 14 笔投资成全球最活跃的投资机构,甚至成立于 2012 年的美国加密交易所 Coinbase 和旗下成立于 2018 年的 Coinbase Ventures 分别以 6 笔投资共同名列机构名单前列,这也为下一波 DeFi 浪潮的开启埋下了伏笔。

加密创投周期进化论(上):再造新世界

2019 年机构投资数据榜单

而从 2020 年开始,属于加密货币的「时代浪潮」将随着不同赛道以「一波未平一波又起」的态势,让整个世界都为之侧目。

DeFi Summer:流动性挖矿成行业范式

在以太坊出现后,人们长期追问的一大命题就是:「以太坊可以做什么?」在比特币的共识价值随着传播而日益抬高的同时,人们对包括以太坊在内的「加密货币 2.0 体系」的实用性提出了更高以及更多的要求。

尽管 2020 年 3 月的暴跌给市场浇了一盆冷水,但随着做货币市场生意的 Compound、Aave(前身为 ETHLend)的高度活跃以及做兑换生意的 Curve、SushiSwap、Uniswap、1inch 等平台相继发币,DeFi Summer 悄然而至。

Synthetix(SNX)于 2019 年 7 月首次提出的「流动性挖矿」(Liquidity Mining)概念经由 Compound Protocol 发行治理代币 COMP 得到了真正的实现;Yearn Finance 治理代币 YFI 成为有史以来第一个价格超过比特币的加密资产则让「收益耕种」(Yield Farming)逐渐深入人心,Staking(质押)的概念也由此正式登上历史舞台,并在之后逐渐成为了行业一大范式。

用户可以通过为 DeFi 协议提供流动性而获得协议原生代币的奖励,这直接引爆了新一轮的「加密发币热潮」——许多项目需要考虑通过代币吸引用户及流动性增长,发行代币成为市场上最为有效的竞争手段之一。

毕竟,对财富的追逐是加密行业每一位玩家难忘的「初心」。

加密创投周期进化论(上):再造新世界

2020 年 DeFi 大事记

据行业数据显示, 2020 年全球加密投融资继续保持高速增长,全年投融资事件 434 起,多个项目在年内完成多轮融资;全年披露的投融资总额达 35.66 亿美元(不含收购)。

根据 Arcane Research 的统计,DeFi 的锁仓规模全年增长了约 2100% ,独立地址全年翻了 10 倍,但或许是得益于充足的市场流动性支持,又或许是 DeFi Summer 的到来反而加剧了该赛道的竞争,迎来突破式增长的 DeFi 类项目投融资总额约 2.78 亿美元,仅占加密行业总投融资金额的 7.80% ;该项目下的单项融资均值仅为 480 万美元,是所有细分赛道中融资能力最弱的一条赛道,加密货币借贷公司 BlockFi 于当年 8 月宣布完成的 5000 万美元融资是全年 DeFi 单项融资总额最高的一起事件。

但 DeFi Summer 一年后的角度回顾,TVL 最高增长 58 倍、用户量增长接近 140 倍、借款总量增长超过 3474.1% 、DEX 交易量最高涨幅 382.5 倍等数据来看,DeFi 对整个加密行业的影响是全面而又深远的。除此以外,Polkadot(波卡 DOT)也于当年通过 IC0 募集了约 4300 万美元的资金,成为又一「明星公链」。

GameFi&NFT Summer:Axie Infinity 引领的「打金狂潮」+Opensea 引领的「蓝筹 NFT 热」

时间进入 2021 年,对行业产生重大影响的事件主要分为 3 类:

一是传统金融市场方面,Coinbase 成功上市美股,股票代码为 COIN,势要「将合规进行到底」; Roblox 登陆美股纳斯达克,带火「元宇宙」概念,Facebook 直接改名 Meta。

二是加密货币行业方面,「FTX 系」(包括 FTX 交易所、加密量化交易机构 Alameda Research 以及包括 Solana 在内的一系列旗下投资项目)逐渐崭露头角,成为加密货币交易所的一大新生力量,FTX 交易所一度跃居「行业第二大交易所」席位,但同时也为 2022 年的暴雷埋下祸根。

三是具体的赛道项目方面,由 Axie Infinity 以及游戏工会 YGG 引领的 GameFi Summer 带来的「打金狂潮」,以及由 BAYC、CryptoPunks 等蓝筹 NFT 以及 NFT 交易平台 Opensea 引领的 NFT Summer(一度持续至 2022 年 5 月,以猴地 Otherside 发售 Gas 狂烧 10000 枚 ETH 为落幕标志)。

除此以外,「Web3」以更为通俗易懂且兼容并包的姿态进入人们的视野,并在得到以太坊联合创始人、波卡创始人 Gavin Wood、a16z 投资人 Chris Dxion 的大力推广下逐渐深入人心,成为「加密货币行业」的最新代名词。

而且,成立于 2017 年、由前高通,英特尔和 Dropbox 工程师创立并以「历史证明(PoH)」机制作为网络效率提升工具的 Solana 也在今年大放异彩,在此前的私募与 IC0 中获得 2500 万美元资金后,又分别于 3 月获得由 OKX、MEXC 提供的 4000 万美元资金;于 6 月获得 a16z 和 Polychain Capital 领投、1kx, Alameda Research, Blockchange Ventures, CMS Holdings, Coinfund, CoinShares, Collab Currency, MGNR (Memetic Capital), Multicoin Capital, ParaFi Capital, Sino Global Capital, Jump Trading,Boys Noize等在内的机构与个人参投的 3.14 亿美元资金,因其号称「远超以太坊 TPS 运行效率」而被寄予厚望为「下一个以太坊杀手」。

Multicoin Capital 作为深度参与 Solana 的投资方也由此收获了数千倍的投资收益,但很快,在时间进入 2022 年后,市场会告诉所有人一个道理——「成就你的东西同样会成为你的教训」,路径依赖带来的直观结果,便是「盈亏同源」。

名噪一时、带动东南亚地区「打金潮」的 NFT 游戏 Axie Infinity 背后母公司 Sky Mavis 于当年 5 月完成由 Libertus Capital 领投,Blocktower Capital、Konvoy Ventures、Collab Currency 的 Derek Schloss、Stephen McKeon、达拉斯独行侠队老板 Mark Cuban 参投的 750 万美元资金融资,而下一次融资需要等到一年后的 2022 年 4 月了,不过到时候融资金额也大幅增长至 1.5 亿美元。创建于 2017 年的 Axie Infinity,此前曾于 2020 年 11 月初以「区块链第一活跃度游戏」的名头实现了「代币 AXS 上线币安」这一里程碑成就,那时,彼时其月活用户仅 7000 人左右,而几个月后,其已经成为了「GameFi 行业代名词」,并成功创造了所谓的「Play-To-Earn」(简称 P2E,即边玩边赚)模式,为后续 STEPN 的出现奠定了基础。

至于彼时的 BAYC,尽管由于包括库里、狗爷在内的体育、文娱界明星的追捧而表现亮眼,地板价一度突破 55 ETH,但作为「NFT Summer」的主角还并未获得融资。

这一年,NFT 领域的「绝对主角」是 Opensea——在于 2018 年完成 200 万美元种子轮融资、 2019 年完成 210 万美元战略轮融资后,

2021 年 3 月,OpenSea 完成由 a16z 领投,Cultural Leadership Fund 以及 Ron Conway、Mark Cuban、Tim Ferriss、Belinda Johnson、Naval Ravikant、Ben Silberman 等众多天使投资人参投的 2300 万美元的 A 轮融资;7 月,其再次完成由 a16z 领投的 1 亿美元 B 轮融资,投后估值 15 亿美元。而这,距离「NFT 泡沫期」的最顶点仍有数个月的时间,Opensea 还将继续表演。

根据 Footprint Analytics, 2021 年共发生 1045 笔融资,总融资额达 302.7 亿美元,相较于 2020 年增长率高达近 790% 。具体项目的融资规模而言,股票经纪公司 Robinhood、交易所 FTX 以及应用服务平台 Revolut 排名 CeFi 领域前三;去中心化自治组织 BitDAO、资产交易平台 FalconX 以及去中心化聚合交易所 1inch 排名 DeFi 领域前三。

值得一提的是,DAO 组织此时受到了极大的关注,Seed Club、Bankless DAO、FWB 等一度被视为 DAO 组织的标杆性组织,但最终还是一定程度上被市场「证伪」了。

加密创投周期进化论(上):再造新世界

CeFi 领域融资排名一览

而就在 2021 年 11 月,加密货币行业市值在狂飙突进之中终于突破 3 万亿,在经历当年的「 5 · 19 」洗礼之后,又一轮牛市来临,又一波新叙事整装待发,而更多创投周期的故事还在继续。

加密创投周期进化论(上):再造新世界

加密货币行业市值突破 3 万亿

小结:一代版本一代神,代代版本有高人

回看 2016 年到 2021 年的加密创投周期历程,每一个阶段、每一次牛熊、每一轮周期,都有着自己的「主旋律」和「版本答案」,弄潮而上的项目和角色也不绝如缕,有些人功成身退,有些人杳然无踪,有些人仍然活跃到现在,有些人则还在寻找属于自己的「财富密码」。

在距离本轮周期最近的 2022 年到 2024 年的下篇文章中,我们将继续追踪加密行业创投周期浪潮中的人、事、物,争取在总结过往的同时,也为创投行业总结出一些经验教训,供读者朋友参考学习。如果有想要交流的朋友,也欢迎联系,提供更多的视角和信息再好不过。

我们加密创投周期进化论(下篇)再见。

论当下加密虚无主义 伪需求解决不了真问题

作者:唐晗,SeeDAO 发起人

最近一段时间,加密虚无主义在圈内盛行。但这丝毫不令人感到奇怪。对于一些经验较深的从业者来说,早在去年甚至前年,就已经对目前的行业路径疑虑重重。

在我看来,导致当下加密虚无主义的最大原因,在于资金和建设者大量涌入一堆人为构想的伪需求。这种伪需求带来不了真用户,解决不了真问题,反而引发了越来越多更小的伪问题,并令资金和人在被拆分的伪问题中奔波。因为问题本来就是人为构建的,所以结果自然是虚无的。就像人虚构了一个敌人,搞了半天是自己在打自己。这种游戏是持续不下去的。

我不想把这股潮流归结于以太坊生态,这样说并不公平。毕竟,Dapp 的潮流曾经在 EOS、波卡、SOL(在这一轮是 SOL)等许多公链流行。GameFi 和 Meme 也不是 Vitalik 主推的设计。然而,时至如今,由概念制造者、VC、关系户项目方、交易所、做市商和广告公司合谋的这场金融游戏,已令越来越多的人心生厌恶并感到迷茫。它不解决真问题,资金利用率低下(纳斯达克的钱至少真的会有一定比例用于建设世界),不能用于改变世界,于是堕落成了更恶劣的华尔街版本。人们互不信任,视梦想为金融收割的托词,缺乏激情,愈发无趣。这与最开始人们怀揣变革之心进入加密世界的初衷背道而驰。

回顾历史,有三点是值得反思的:

清理现有的金融体系

从 ICO 到 VC 掌控的加密金融市场值得反思。2017 年 -2018 年,人们对人人都能发币的 ICO 乱象忍无可忍,于是将对市场标的的鉴别权转移到 VC(尤其是背景看上去光鲜亮丽的西方 VC)手中。但走过一轮周期我们发现,VC 并没有给行业带来更好的秩序。他们制造了长达数年的解锁期和天价估值项目,并与交易所、做市商、广告公司合谋,让散户接盘。在这一轮牛市中,人们显然已经不如 2019 年信任 a16z 那样信任场内的这些 VC 了。

由于市场越来越虚无,且回报率得不到保障,一些 VC 甚至开始向项目方反向「追钱」。对那些想要融资的新项目方,向 VC 募资显然也不是一个好主意。回看这一轮牛市,成功的项目大多是 Meme 币,他们绕开了 VC 币模式,依靠社区,筹码全流通。SOL 上出现过一波向 Meme 币博主推特留言打钱的浪潮,这其实更像不依靠智能合约的 ICO。

从 ICO 到 VC,再从 VC 到 ICO,这股浪潮的回归值得注意。如果说场内人士看穿了 VC 的真面目,对 VC 丧失信心感到虚无,那我觉得反而是一件好事。这个行业并不是从 VC 起家的,币安最开始也不是美国政府开的。起初,币圈的人抗拒由硅谷精英和华尔街主导的那种金融秩序。但那时的币圈人太幼稚且缺乏经验,在 ICO 的乱象下快速交出了市场主导权。如今,全球头部的中心化交易所都在接受美国政府的整改和收编,华尔街控制着比特币的筹码,加密货币市场变得更像美股甚至是上证也是意料之中。

但我敢说,加密货币的金融创新不会因为美国政府收编币安而停止。不仅不会停止,当人们的观念完全翻转过来,还会开启更大的创新。反抗 – 收编 – 再反抗的戏码将继续上演。因为反感由 VC 和华尔街主导的金融秩序(控制牌照、制造概念、媒体合谋、做市商割韭菜,且有国家让他们大而不倒),才是为什么会有区块链的原因。我们如今的虚无和反感,标志着我们还是和从前那样,反感那些我们本来就反感只是中途抱有幻想的东西而已。

清理语词和概念

不要无限放大区块链,为其制造概念,让人们对区块链有不切实际的预期。如今我们所背负的苦果,其实是自己制造给自己的。我们先是树立了「去中心化」这个意识形态,然后基于该意识形态制造了 Dapp 这个词语,试图把应用的计算搬到链上;接着发现链上的计算资源不够,就开始对链扩容,引发了许许多多的扩容方案以及 L2 方案。我们还发明了「Web3」这个词语,而这个词语的含义之模糊令人发指,直到现在也没人说得清楚这个词语究竟指的是什么。它有时被用来指代区块链行业,有时候和波卡的 Web3 基金会相关,有时候又和 Web1、Web2 在进行比较,说什么「Web1 是可读,Web2 是可写,Web3 是可拥有」。然而,在实践中 Web3 又常常和 Dapp 联系在一起,即将应用的计算搬到链上。

语词的混乱往往是虚无主义的征兆,它让人们搞不清楚自己究竟在为何而战。到最后,我们发现自己是在为一套「将网络应用的计算去中心化」的技术栈而战,它的核心意识是「去中心化」,但即便是这个去中心化也没人说得清楚它的真实含义。如果要是「勇气」「爱」「自由」,我们倒是能好好谈谈。可是我们怎样谈论「去中心化」?「爱」或许可以被视为一种目的,但「去中心化」听上去更像是没有抵达终点的手段,何以也被作为意识形态的目的也被高举起来?

如果我们的目标是一套「将网络应用的计算去中心化」的技术栈,那就应该诉诸技术讨论,讨论其可行性和技术上的优劣以及我们所要付出的代价。如果不能指出这套「将网络应用的计算去中心化」的技术栈的终极目标,和它与这个终极目标之间的关系,那我们的行为难免要违背我们的头脑,并为此感到沮丧。在无法论述清楚这些事情的时候,就通过市场营销手段来造词,甚至将它放大到 Web3 这样宏大的涉及到整个互联网变革的地步,与 VC 合谋推波助澜,最后的结果就是今天这样:人们相信过,但人们已经不信了。

语词一旦被创造就很难被清理。在这一点上,我更加佩服中本聪。作为比特币的创始人,他了解技术,也有自己的立场,并从不在这些事情上含糊不清。在意识形态上,他选择将「英国政府救助」刻进比特币的创世区块,也选择一辈子不露面,彻底匿名。立场坚定,言行一致,不打太极,这是一个作为政治领袖的美德。在技术上,他不提「去中心化」,而直接说 P2P。不用模糊的意识形态绑架技术栈,不让那些不懂技术的人浪漫化其实没有可行性的技术路线以引发更多的谬误,直接叫出他要的技术栈的名字,这是作为一个技术领袖的美德。

清理真正的问题

清理现有的金融体系和语词体系,只是帮我们抽丝剥茧,排除那些被强加在区块链上的预期和利益结构。现在,是时候面对真正的问题了。

要清理真正的问题,我有一个个人立场,那就是回归比特币,而不是回归以太坊。这不仅是因为比特币在市值上远高于以太坊,也是中本聪在技术栈有更强的革命性,对未来世界有更成熟的预见性。实际上,当我们把以太坊生态与 VC 合谋的多少「无效语词」删除后,最后得到的就是一个「将网络应用的计算去中心化」的技术栈。而比特币指向的是一套 P2P 技术栈。前者的倾向是把东西尽可能得放在区块链上,即无限扩大区块链的使用场景,后者则是保持克制,只将该放的东西放在链上,同时和 P2P(如今我们更多称为 DWeb)技术圈结合去构建新的网络。

在我看来,比特币所指向的 P2P 技术栈才可真正被称为 Web3——如果我们还想保留 Web3 这个词的话。把所有应用的计算全部放在链上不仅是难以实现的、浪费资源的,而且是愚蠢的。这个想法就像是问题之源,不断制造更多的问题;最致命的是,它带不来真正的用户。用户的诉求是货币自由、市场自由、内容自由、社交自由、结社自由,而不是去中心化。去中心化只是一个手段。去中心化只有在能很好地服务于我们的真实目的才是有意义的。

一个真正的问题:比特币

即便这样讲,也会有人觉得太虚了。他们会问:你何不直接说一个你觉得是真正问题的问题呢?除了比特币(数字黄金,可能被纳入美联储的资产负债表)和稳定币(日常的支付手段,目前已经可以看到大量的使用案例)以外,还有什么是真正的问题?还有什么有存在的必要?比特币的市值占比越来越高,是不是整个加密货币市场只有它一个就好了?

那么,眼下就有一个真正的问题,那就是比特币的经济机制问题,使得比特币不能单独存在。非但比特币不能单独存在,还必须围绕着比特币形成一个庞大的生态。在我眼中,目前只有这个问题不是伪命题。

这是因为,比特币之所以是数字黄金,就是因为它在数量上写死了为 2100 万枚。这构成了一个基本信念。动摇这个数字会动摇这条基本信念。同时,比特币每 4 年减半。如果把比特币作为一个国家来分析的话,这个国家的军费开支相对于这个国家的 GDP 来说每四年减半。经过前 4 次的减半后,这个比例接下来可能会进展到一个令人感到担忧的数字了。

比特币所承载的社会共识越来越大,但用于保护它的相对费用却越来越少,从长远看必然不可持续。(比特币的币价不能无限上涨,但矿工能挖出来的比特币却会无限减少。)中本聪在写比特币白皮书时,暗含了一个强假设,即如果不考虑增发比特币,则未来比特币需要变成一条强交易的链条,以手续费来补贴矿工,维护网络安全。从前,人们将这条假设视为一个不可修复的缺陷。如今,随着比特币本身的代码迭代,我们却可以从该缺陷中看到这样一种结构:一个比特币主链和一个庞大的比特币生态相互配合,在不动摇修改比特币数量上限的根本的情况下,为比特币提供长久的安全之计。

这条假设不会自动实现,它只能靠后人的努力来实现。如果当下有什么值得创业者来做,这件事就值得我们来做。因为它困难,而且它值得。最重要的是,这不是由某个哲人王指定的官方课题,也不是由某个国家政府发放的牌照,更不是某个 VC 或交易所老板的个人偏好。这个问题就在这里。它公平地存在在这里,以数字的确定性向每个人敞开着。整个行业都得面对它,甚至在未来,每一个把比特币纳入央行负债表的国家政府都将面对它。

让我们打起精神来真正做一些事情吧。

加密市场暴跌,27万人爆仓,10亿美元灰飞烟灭

加密市场暴跌,27万人爆仓,10亿美元灰飞烟灭

8月5日,加密市场再遭血洗。

北京时间8月5日,早间市场就迎来闪崩。比特币暴跌超10%,以太坊价格暴跌超20%。比特币最低跌至52200美元后反弹至54000美元,以太坊最低跌至2085美元反弹至2300美元。本以为在经历反弹后可企稳,但后续加密市场仍难止跌势,时间来到下午,比特币一度短时跌破50000美元,现继续测试52000美元,ETH仍在2300美元关键区域徘徊。

Coinglass数据显示,加密市场24小时内共有276,191人被爆仓,爆仓总金额为10.49亿美元,其中多单爆仓9.02亿美元,空单爆仓1.47亿美元。

加密市场暴跌,27万人爆仓,10亿美元灰飞烟灭

若叠加周末数据,一个短短的周末,比特币已然下跌超过20%,以太坊孱弱的抗跌趋势凸显,仅仅日内就暴跌约20%,弹性表现甚至不如SOL和BNB,比特币兑以太坊汇率崩坏。市场恐慌情绪增加,据Alternative数据显示,加密货币恐惧与贪婪指数今日降至26,表明目前市场处于恐惧状态,且该指数创下近三周以来新低。

若深究大跌的原因,无论是非农数据影响的降息论、Jump Trading撤退还是地缘政治冲突,最终都直指美股行情,实际上,本次大跌核心原因正是加密市场跟跌美股。

从事件来看,最初的下跌源头是周四公布的美国非农数据。美国7月非农就业人数从前值的17.9万大幅降至11.4万,且显著低于预期的17.5万,失业率升至4.3%为三年最高水平。尽管数据不及预期,但重要的却不仅仅是单月数据,而是萨姆规则的触发。

该规则由美国经济学家克劳迪娅•萨姆提出,根据萨姆规则,一旦失业率三个月移动平均值比过去 12 个月低点高出 0.5%,就预示着经济衰退可能已经开始。从历史数据看,自1953年来,11次萨姆规则中有10次成功被印证,预测准确率极高。

加密市场暴跌,27万人爆仓,10亿美元灰飞烟灭

7月的非农就业数据显示,美国失业率从 4.1%上升到了 4.3%,三个月均线目前比过去 12 个月低点高 0.53%,达到了萨姆规则的预测线,这让本认为美国经济软着陆成功的市场再次陷入恐慌,避险情绪爆发。

美股率先受到影响,周五美股三大指数集体大跌,龙头个股更是罕见暴跌,叠加惨淡业绩的英伟达跌幅超过26%,总市值跌破1000亿美元,亚马逊跌近9%,英伟达一度跌逾7%。在联动效应下,机构引领的ETF率先作出反应,8月2日比特币ETF净流出达到2.37亿美元,创下近2月来的最大流出纪录,比特币应声跌至6.1万美元。

无独有偶,利空再次增加。8月4日,据链上分析师余烬监测,做市商巨头Jump Trading可能正在抛售 ETH,显示其近期正在将一笔价值 4.1 亿美元的wstETH (12 万枚) 分批赎回成 ETH 然后转进 Binance/OKX 等交易所,在7月25日以来的 9 天时间里已经将8.3万枚 wstETH 解包赎回成 9.75 万枚ETH。

市场消息称Jump Trading可能会在美国商品期货交易委员会调查期间清算加密货币资产,甚至进一步会被迫退出加密货币业务。而就在过去 24 小时内,Jump Trading 再次向 交易所转移 17,576 枚 ETH(约合 4678 万美元)。

另一方面,经济风向标巴菲特继续发力,旗下的伯克希尔哈撒韦发布的2024年二季度财报中显示,Q2净出售了755亿美元的股票,使其现金储备达到创纪录的2769亿美元,较一季度的1890亿美元大幅提升。其中,伯克希尔哈撒韦大幅减持了头号重仓股苹果,从7.9亿股降至4亿股,减持幅度为约49%。

减持巨头股保留现金,被市场解读为典型的避险操作。地缘政治局势也再度加剧了这一情绪面,8月5日,美国Axios新闻网4日引述3名美国和以色列官员,称伊朗最早将于周一(8月5日)袭击以色列,在中东地区局势极度紧张的背景下,美国国防部紧急向中东增派兵力,下令向中东和欧洲增派可击毁弹道导弹的巡洋舰和驱逐舰,并增派一支新的战斗机中队。

多重利空消息面导致美国经济衰退论甚嚣尘上,全球经济局势随风而动。8月5日,日本股市持续走低,日本东证指数、日经225指数均跌逾6%,日本东证指数向下触发熔断机制;韩国 KOSPI 指数跌幅扩大至 5%,三星股价跌幅扩大至 6%,创2020年以来最大跌幅。

美国衰退隐忧持续增加,导致美国投资者寻求避险资产,直接印证这一点的是美债,收益率飙升,10年期美债收益率下跌7个基点,至3.72%,为2023年6月以来最低。作为风险资产的比特币以及美股相关,自然也会受到重挫,而以比特币为锚存在的整个加密市场,也进一步受到干扰。在此背景下,来到亚洲交易时间的加密市场,也终于扛不住压力迎来暴跌。

实际上,这也不是首次比特币与美股表现出极高的关联度。

回顾整个比特币的历史,在早期,甚至是疫情爆发前,比特币都可被视为独立行情存在,与市场大盘相关度并不高,以数据来看,2017-19年,比特币的回报率与美国基准股票指数标准普尔500指数每日相关系数仅为 0.01。但从2020年开始,随着机构的快速涌入以及疫情救市下高流动性的溢出,两者开始趋于一致,这一数据在 2020-21年跃升至0.36。再到如今,在华尔街主导的加密市场,比特币更与高科技美股高度相关,在5月,比特币与科技股占比较高的纳斯达克 100 指数的 90 天相关系数达到0.46,达到了自2023年8月以来的最高水平。

加密市场暴跌,27万人爆仓,10亿美元灰飞烟灭

正是这种高相关性,加密市场需要重点关注宏观环境的影响,这也是为何此前投资者翘首以盼降息的原因。

唯一的好消息是,从当前数据来看,降息已然是必然路径。根据CME观察,9月美联储降息概率达到100%,市场预计美联储将在2024年剩余时间的三次会议上会有相当于四次、每次25个基点的降息行动,总计消化的幅度约为108个基点,暗示预计其中一次将是50个基点。

但当降息确认即将来临时,却罕见并未带来给市场带来提振,反而增加了波动风险,原因一是由于确认降息前夕市场波动增大,另一则是本次降息更呈现出衰退性降息特性。从目的进行划分,降息可分为两种类型,防御式降息与衰退式降息。防御式降息,顾名思义,是为应对后期可能出现的衰退而进行相机抉择与调整,该种模式下尚未发生明显的经济问题,其主要目标是通过降息来提振信心和促进投资。衰退式降息则是主要在经济出现衰退或面临衰退风险时采取,目的是通过降低利率来刺激经济活动和稳定‌金融市场。

可以看出,衰退式降息代表已然出现经济风险,因此在此情况下,降息反而并不会带来风险资产的上扬,市场会察觉风险而选择尽快避险资产,这也是加密资产在确认降息后下降的原因之一。

综上所述,从当下基本面来看,市场情况似乎难言向好,在即将面临的衰退面前,加密后市走向又会如何?

在10x Research的报告中,比特币的走向不容乐观。其在报告中认为,预计55, 000 美元的比特币支撑线将跌破,可能会将价格推低至42, 000美元。在这种情况下,以太坊可能会跌破 2, 000 美元。虽然结论可能显得极端,但经济疲软、无力的市场结构、链上数据以及周期分析表明,未来将面临进一步的压力。

MN Trading创始人Michael van de Poppe也认为,以太坊正守住关键支撑区域,如果不能维持这一水平,可能会对价格产生4%左右的影响,并且会把比特币进一步推低至交易者无法确定的区间。

预期悲观,清算风险也还在继续。Lightning Ventures风险合伙人Khushboo Khullar表示,股市的下跌引起了恐慌,促使投资者急于寻求流动性以解决追加保证金问题。而在加密市场,大幅度的下跌也正在催生爆仓与清算。据加密链上分析平台Parsec数据显示,过去24小时,DeFi上借贷清算量超过3.2亿美元,创下年内新高。其中ETH抵押品清算量达1.87亿美元,wstETH达7790万美元,wBTC达3250万美元。

可以看出,短期交易衰退暂难止跌,但目前尚未来到欧美交易时间,需重点观测主要购买力的交易行为,投资者可进行观望。而从长期来看,随着衰退的到来,价格仍难以避免的承压

目前,加密总市值来到1.9万亿美元,24小时跌幅17.1%,现比特币报52829美元,ETH报2351.51美元。