月度归档：8 月 2024

扩展问题一直是 BTC 生态发展的重点方向，但随着板块整体热度下降，渐渐地包括各种拓展方案在内的诸多 BTC 生态创意项目也淡出人们视野，但在浮躁的市场情绪背后，“still working”仍是诸多项目团队状态的贴切表述。

昨日，由 UniSat 提供支持的基于 BTC 核心代码的原生扩展方案 Fractal 开放官方领水通道，结合之前 Unisat 将于 9 月推出 Fractal Bitcoin 的，小编不由得对这个项目产生一些兴趣，于是去 Fractal 官网看了看，大致了解这个项目的特别之处。

原汁原味，基于 BTC 主链的“正统”改进？

根据官方的自我介绍，Fractal Bitcoin 通过使用 BTC 核心代码在 BTC 主链上递归创建无限拓展层来提高交易处理能力和速度，同时保持与现有比特币生态系统的完全兼容性。

简而言之，Fractal 就是在沿用 BTC 核心代码的基础上进行拓展，具有以下特性：

• 交易速度快：Fractal 网络的区块确认时间约为 30 秒，交易处理能力是 BTC 主链的 20 倍。

• 原生兼容：Fractal Bitcoin 基于 BTC 核心代码开发，所以完全兼容现有的比特币钱包、工具和矿工设备。

• 动态调整：基于 BTC 主链的递归系统能够根据网络拥堵程度自动调整扩展层的数量。

• 安全可追溯：所有在 Fractal 网络上进行的交易最终都可以追溯到比特币主链。

既要保持主网的正统性，又要从多个方面提高处理效率，Fractal 具体是怎么实现的？

多层扩展机制

Fractal 利用递归扩展层的巧妙设计来提高 BTC 交易的吞吐量。基于 BTC 主链之上创建了多个层级的扩展层，形成一个树状的递归结构。这种结构允许每一层都能进一步扩展的“分叉模式”，增加整个网络的并行处理能力。

当主链上的交易量增加时，Fractal 会自动将一部分交易分流到上层。每一层都能独立处理交易，而且可以根据网络需求动态地增加或减少扩展层的数量。在高峰期，它可以快速创建新的层级来应对突增的交易量，这种动态扩展能力使得网络能够灵活应对不同的负载情况。

Cadence Mining

Fractal 采用与比特币相同的 PoW 共识机制，BTC 矿工可以用当前的 ASIC、GPU 和其他已有的硬件无缝转换到 Fractal 区块挖矿。

为了拓展参与挖矿用户的多样性，Fractal 提出合并挖矿机制 Cadence Mining（节奏挖矿），将 无许可挖矿（Permissionless mining）和 合并挖矿（Merge mining）两种挖矿模式相结合，以每 3 个区块为一个周期，其中 2 个区块通过「无许可挖矿」产生， 1 个区块通过「合并挖矿」产生。

为了方便理解，这里简单解释一下两种挖矿方式：「无许可挖矿」允许任何拥有合适工具和硬件的人开采 Fractal 区块，类似于 BTC 的开采方式；而「合并挖矿」专门针对 BTC 矿工，允许矿工同时挖掘 BTC 区块和 Fractal 区块而不需要占额外的算力。

重新应用 OP_CAT

Fractal Bitcoin 重新应用了 OP_CAT，这是 BTC 早期版本中曾经存在但后来被禁用的一个操作码。OP_CAT 允许将两个字符串连接在一起，一个使用 OP_CAT 的脚本可以将 1 字节的值扩展为超过 1 TB 的数据，这种可以产生巨大数据的能力可能被攻击者用来进行 DoS 攻击，导致节点崩溃或网络拥塞。由于在早期版本中尚未对 OP_CAT 的攻击性出现有效的限制机制，所以 OP_CAT 一直被禁用，直到 Tapscript 通过将堆栈元素的大小限制在 520 字节内，才算有效解决这个问题。

如今，经过“净化”的 OP_CAT 操作码成为开发者的有力工具，开发者更容易地处理大整数，增强 BTC 的脚本能力。

进一步说，重新拿起 OP_CAT 为 BTC 生态带来更多开发可能，链上应用、智能合约等更多样的链上采用可能性得以在 BTC 主链落地生根。

小结

当前 Fractal 官方开启了与，但可能由于撸毛大军太过热情，水龙头页面已经被冲爆了一直报错，暂时领不到水，且本次的测试币会在北京时间 8 月 13 日 16 点 刷新重置，之后也会正式上线测试网，所以想要参与的读者也不必太过着急。

回归项目本身，不管是从项目理念还是实现机制上看，似乎一直在坚持基于 BTC 主链“正统性扩展”的 Fractal 确实以有创意的机制来实现 BTC 的原生拓展。而未来的广泛采用、安全性的长期验证以及与现有的 BTC 生态的整合完善都需要经历不断地自我迭代和持续的时间检验，希望 Fractal 能始终如一，在浮躁的加密世界中 keep going。

原文作者：Ting，动区动趋 BlockTempo

萨尔瓦多在 2021 年 9 月正式将比特币列为法定货币后，总统布格磊（Nayib Bukele）积极推动多项比特币相关政策，包含开发钱包、在去年 12 月推出投资入籍计画，投资 100 万美元的比特币或 USDT ，就能获得居留签证和公民身分、并寻求发行 10 亿美元比特币火山债券。

获土耳其公司 16.2 亿美元投资

在此背景下，萨尔瓦多政府在 11 日表示，土耳其公司 Yilport Holding 将向萨尔瓦多的两个海港投资 16.2 亿美元，这也是萨国历史上最大的私人投资金额。总统布格磊也在周一分享的影片中表示：

「这将是 Yilport Holding 公司和萨尔瓦多之间的混合所有制公司，未来 50 年将经营这两个海港。」

参与的港口之一是 Acajutla 港口，该港口负责处理该国大部分的咖啡、糖和来自秘鲁的香醋盐的出口。另一个港口是 La Union ，这是一个计划建设比特币城的地点，是一个非活跃且被忽视的港口。

比特币之城将复苏？

值得一提的是，萨尔瓦多比特币办公室负责人 Stacy Herbert 转发 Jose Valdez 的推文，该篇推文称 Yilport Holding 投资 16.2 亿美元将创造 「数以千计的直接和间接就业机会」以及「对当地基础设施的更多投资」。

同时 Stacy Herbert 还暗示，Yilport Holding 投资对比特币城有重大意义：

「这项协议对于萨尔瓦多东部地区（即未来的比特币城附近）具有重大意义，将带来多方面的积极影响。」

萨尔瓦多比特币办公室成员 Max Keiser 更是直接发推表示，Yilport Holding 将投资比特币城，并透露卡达投资也在洽谈中：

「萨尔瓦多以 16 亿美元投资比特币城基础设施，这是萨尔瓦多历史上最大规模的私人投资： 16 亿美元

Yilport Holding 将投资于太平洋港联盟和比特币城，布格磊总统访问土耳其取得了巨大成功！」

根据动区先前的报导，比特币城首次在 2021 年 11 月提出，这座城市将依赖地热发电供电，居民也将免除多种税务，市中心还计划建设一个巨大的比特币符号。然而，经过两年多的时间，比特币城似乎没有实质的进展。不过，随著 Yilport Holding 投资比特币城周边港口，让人们对比特币城复甦的期待又增添了一分。

每日定投已累计价值 3.44 亿美元 BTC

另一方面，布格磊曾在 2022 年底宣布，萨尔瓦多将每天持续购买一颗比特币，直到用法币购买比特币变得难以负担为止。

为了方便观察萨国是否有履行承诺，萨国国家比特币办公室于 2024 年 5 月 13 日宣布与 mempool 合作，推出专门追蹤萨国政府比特币储备的网站。根据该网站的纪录，萨国政府确实执行了每日定投 1 枚比特币的政策，萨尔瓦多目前持有 5840.76 颗 BTC，价值约 3.44 亿美元。

source:mempool

本文来自

原作者：Austin Adams、Markus Ibert、Gordon Liao

编译：Odaily星球日报 夫如何

Uniswap Labs、哥本哈根商学院和 Circle 的研究人员联合撰写论文《What Drives Crypto Asset Prices?》中，通过 VAR（结构向量自回归）模型将比特币历年的价格走势和三种机构性冲击影响进行数据分析，揭露比特币的市场表现，显示出其作为价值存储工具和投机性资产的双重特性，本文技术内容较多，Odaily星球日报特将简化版内容整理，以供读者参考。

关键结论：

• 传统的货币政策和风险溢价冲击对加密资产价格有显著影响。

• 2022 年比特币的剧烈下跌中，超过三分之二的原因归因于紧缩性货币政策。

• 自 2023 年以来，加密货币回报的主要驱动力是加密货币风险溢价的压缩，而非传统市场的波动。

• 稳定币被视为加密生态系统中的安全资产，通过观察稳定币市值的波动，可以进一步细分加密货币需求冲击为加密采用冲击和加密风险溢价冲击。

• 在 2023 年及以后，压缩的加密货币风险溢价解释了比特币的正回报，尤其是在 Blackrock 比特币 ETF 推出前后。

• 积极的传统风险溢价冲击导致比特币价格下跌，传统资产（如美国国债和股票）的价格也会下跌。

• 积极的收缩性货币政策冲击会导致比特币价格下降，债券收益率上升，股票价格下跌。

对于经济学家、政策制定者和投资者来说，了解加密货币价格的驱动因素及其与传统金融市场的关系是一项重要而具有挑战性的任务。随着加密货币越来越受主流世界的欢迎，它们对更广泛的金融体系的潜在影响也在增加。然而，影响加密货币价格走势的因素以及加密货币与传统资产类别的相互关联性尚未完全了解。

本文旨在通过 Vector Auto-Regressive （VAR） 模型的视角揭示加密资产的驱动因素。说明了我们的方法在将比特币回报分解为三种结构性冲击方面的有用性：传统货币政策冲击、传统风险溢价冲击和加密货币特定需求冲击。

该图显示了 2019 年至 2024 年（图 A）和逐年（图 B）的累计分解。该模型表明，传统冲击会显著影响新资产类别的回报。例如，货币政策冲击使比特币在 2020 年的涨幅 50% ，但在 2022 年使比特币的跌幅 50% 。换句话说，该模型表明，如果美联储在 2022 年期间没有出人意料地收紧其货币政策立场，比特币的回报率将高出 50% 以上。

该模型甚至表明，在 2022 年，货币政策在推动加密货币回报方面比加密货币特定的需求冲击更具影响力。 在我们的样本期间，传统的风险溢价冲击（“避险”冲击）通常对加密资产的回报率做出了积极贡献，这表明传统风险溢价下降，但 2020 年 3 月 COVID-19 抛售期间的短暂时期除外。最后，虽然传统冲击可能会对加密货币价格产生巨大的低频影响，但比特币价格的大多数日常波动都无法用传统冲击来解释。

我们采用直观且以理论为指导的标志限制。具体而言，我们认为，积极的常规风险溢价冲击（即避险冲击）会导致比特币价格下跌、美国国债收益率下降和股票价格下跌。相反，我们认为，积极的（收缩性）货币政策冲击会导致比特币价格下跌、美国国债收益率上升和股票价格下跌，这是通过经典的贴现率渠道进行的。最后，我们强调，特定加密货币的需求冲击会抬高比特币价格，但对传统资产的影响仍未确定（同时通过数量限制来管理加密货币冲击对传统资产的影响）。

直观地说，VAR 模型根据资产的共同运动将每日加密货币回报归因于不同的冲击。例如，如果利率大幅下降，并且股票价格和比特币在同一天都上涨，则该模型将受到扩张性（负面）货币政策冲击。另一方面，如果股市反弹、利率下降、比特币上涨，该模型将比特币的正回报归因于传统风险溢价的降低。通过汇总美国国债和股票市场中具有特定模式的比特币回报率（根据其回报率的大小进行调整），该模型估计了每个风险因素随时间推移对比特币价格的累积影响。我们通过研究加密货币增长和加密货币风险溢价的贡献，进一步分析了加密货币特定的冲击和相关的资产回报。为了实现这一点，我们通过将稳定币市值的波动与前面提到的三种资产相结合来扩展模型。 

在更广泛的数字资产生态系统中，稳定币被认为是一种安全资产，并且其总市值相对于波动的加密资产回报的变化有助于区分主要由风险溢价或采用率驱动的冲击.

这个扩展模型中的核心假设是，积极的加密货币采用冲击会提高稳定币市值和比特币价格，而积极的加密货币风险溢价冲击（加密避险）会降低比特币价格， 但提高了稳定币的市值。

该模型显示，我们发现从 2023 年开始，加密货币风险溢价已经大幅压缩，并解释了比特币积极回报的主要部分，尤其是在比特币现货 ETF 推出前后。在我们的扩展模型中研究的四次冲击概括了加密市场的内部动态及其与更广泛的金融变量的相互作用。

加密货币采用冲击是指加密货币的内在价值和采用率的变化，反映了创新、监管变化或采用情绪的转变。另一方面，加密风险溢价冲击代表了投资者为持有加密资产而要求的风险补偿的变化，这可能会受到市场流动性和波动性等因素的影响。同样，传统的风险溢价冲击也被包括在内，以解释持有传统金融资产所需的风险补偿的变化，这可能会通过投资者风险偏好和投资组合再平衡的变化间接影响加密货币价格。 

最后，货币政策冲击被认为可以捕捉更广泛的经济增长动态对加密市场的影响，承认加密货币与更广泛的金融市场的相互联系。虽然传统的货币政策和风险溢价冲击对比特币回报的影响频率较低，但每日比特币回报的大部分变化都归因于加密风险溢价冲击。并且呼应了对股票的研究表明，风险溢价在解释回报方面起着相当大的作用。

今日上午，马斯克与美国前总统唐纳德·特朗普在 X 平台上进行了一场 Space 对谈，对谈持续了两个多小时，X 界面显示最多有 120 万人在线，而马斯克在 Space 中表示有超 6000 万人收听，Space 对人数的显示有限制。

前总统唐纳德·特朗普周一晚间在接受 X 平台首席执行官埃隆·马斯克的采访时，并未提及比特币或其他加密货币。这次长达两个小时的采访涵盖了非法移民、经济、人工智能和全球变暖等多个话题。

采访吸引了超过 6000 万听众，由于马斯克所说的“针对 X 的大规模分布式拒绝服务（DDoS）攻击”，采访延迟了超过 45 分钟。马斯克表示：“这次大规模袭击表明，很多人反对听取特朗普总统的讲话。”然而，The Verge 的一篇报道对此提出质疑，一位消息人士称“马斯克在这次攻击中撒谎的可能性为 99% ”。网络安全监督组织 Netblocks 警告称，X Spaces 确实经历了国际中断，但未确认这是否是一次 DDoS 攻击。

在 Polymarket 上，赌徒们预测“加密货币”在采访中被提及的概率为 65% ，赌注超过 60 万美元。预测市场还增加了一个市场，询问“比特币”被提及的可能性，该概率最高达到 69% ，赌注约为 33 万美元。如果预测成真，每股将支付 1 美元的 USDC（稳定币），否则每股支付 0 。Polymarket 并未列出提及其他数字资产（如以太币、solana 或狗狗币）的市场。

赌徒们已经押注超过 25 万美元，期望特朗普提到“特斯拉”，这一概率最高达到 79% ，但特朗普避开了这个词，仅称马斯克的电动汽车品牌为“你的汽车”。赌徒们押注的其他词语包括“MAGA”、“非法移民”和“卫生棉条”。一位名为“bama 1234 ”的用户赢得了超过 100 万美元的奖金，因为他正确地押注了特朗普在采访中会说或不说的大部分话。该用户最大的赌注是特朗普不会提到“加密”，从而套现 336, 918 美元。然而，他并未正确预测特朗普会说“MAGA”（特朗普一开始就说了）或“Trans”（用户认为特朗普会说，但最终并未提及）。

尽管加密货币已成为一个选举话题，特朗普最近在纳什维尔举行的 BTC 2024 会议上宣布了加密货币政策，但在 6 月的首次总统辩论等主流活动中，加密货币仍未被提及。

原创 | Odaily星球日报（）

作者｜南枳（）

自比特币突破三年前 6.9 万美元新高以来，已连续多月在五万至七万美元的区间宽幅震荡。在比特币减半之后，可预见的宏大叙事仅剩美联储降息。

而这一事件日期已是板上钉钉，据 CME 美联储观察数据，美联储在 9 月 24 日降息的概率已上升至 100%  ，只有下调 25 个基点或 50 个基点的区别，目前二者概率约五五开。

那么降息是否能为比特币和全体加密市场带来一波大行情？Odaily 于本文复盘了 1989 年至 2019 年期间美联储的五次主要降息周期，探究是否存在客观规律。

刻舟 2018 年-2020 年

这一轮的美联储加息终止于 2018 年 12 月 19 日，三个季度后的 2019 年 7 月 31 日开始了首次降息。本轮降息也是比特币和加密市场经历过的第一场和唯一一场降息周期。比特币价格、纳斯达克指数和黄金价格走势如下图所示：

从图中可以明显看出，降息在发生之前就已明显 Price In，尤其是比特币提前量最大，最后一次加息至第一次降息期间比特币上涨 161.7% ，纳指上涨 23.2% ，黄金上涨 13.7%  。而在降息之后反而只有纳指和黄金继续上涨，比特币持续宽幅震荡。

在最后一次降息（2020/3/15）前比特币就发生了众所周知的 312 大暴跌，全球市场同样哀鸿遍野。但此时美联储已经将利率下降到 0.00% -0.25% ，因此采用了超大规模的量化宽松政策，最终流动性溢出至加密市场，引发了 2021 年的大牛市。

2023 年 7 月 27 日最后一次加息后的三大市场走势对比如下。彼时彼刻，恰如此时此刻，从最后一次加息至至 8 月 2 日（因此黄金数据至采集到此日），比特币上涨 122.6% ，纳指上涨 19.4% ，黄金上涨 27% 。比特币或许已再次对加息 Price In。

回首 1989 年-2008 年

再往前的美国降息周期需回溯至 2007 年，彼时比特币尚未诞生。但现在通常认为加密市场仍与美股市场具有较强关联性，因此我们仍以纳指和黄金价格走势作为研究对象和比特币价格的替代品，探究降息与价格的波动关系。

2006 年-硬着陆

2006 年开始的周期中：

• 最后一次加息发生于 2006 年 6 月 29 日，联邦基金利率升至 5.25% 。

• 第一次降息发生于 2007 年 9 月 18 日，联邦基金利率从 5.25% 下调至 4.75% 。

• 最后一次降息发生于 2008 年 12 月 16 日，联邦基金利率降至 0% 至 0.25% 。

走势上：

• 纳指在降息前上涨，降息后下降，降息结束前后上涨；

• 黄金在降息前上涨，降息后震荡上升。

时代背景上：

2007 年次贷危机爆发，金融系统崩坏，美联储 9 月开始降息以应对不断恶化的金融状况和经济放缓的威胁，随后 BTC 诞生。

2000 年-硬着陆

2000 年开始的周期中：

• 最后一次加息发生于 2000 年 5 月 16 日，联邦基金利率升至 6.50% 。

• 第一次降息发生于 2001 年 1 月 3 日，联邦基金利率从 6.50% 下调至 6.00% 。

• 最后一次降息发生于 2003 年 6 月 25 日，联邦基金利率降至 1.00% 。

走势上：

• 纳指在降息前上涨，降息后下降，降息结束前后上涨（2004 年 6 月第一次见顶，图中未给出）；

• 黄金在降息前上涨，降息后震荡上升。

时代背景上：

2000 年互联网泡沫破裂，科技股和互联网公司的估值急剧下降。美联储在 2001 年初开始了一系列的降息措施，试图缓解经济衰退的压力。但由于泡沫破裂带来的市场崩溃以及企业盈利的显著下滑，市场情绪极为悲观。

1995 年-软着陆

1995 年开始的周期中：

1995 年 2 月 1 日完成最后一次加息，同年 7 月 6 日开始降息， 12 月 19 日最后一次降息。整个周期相较其他年份非常短暂。

走势上：

• 纳指在降息前上涨，降息后上涨；

• 黄金在降息前震荡，降息后下跌。

时代背景上：

彼时，美国经济相对强劲，且正处于科技创新和互联网发展的初期阶段。1995 年的降息是预防性措施，意在支持经济的持续扩张，因此也非常短暂。

1989 年-软着陆

1989 年开始的周期中：

• 最后一次加息： 1989 年 2 月 24 日，联邦基金利率升至 9.75% 。

• 第一次降息： 1989 年 6 月 28 日，联邦基金利率从 9.75% 下调至 9.5% 。

• 最后一次降息： 1992 年 9 月 4 日，联邦基金利率降至 3.00% 。

走势上：

• 纳指在降息前上涨，降息后震荡；

• 黄金在降息前下跌，降息后震荡。

时代背景上：

1980 年代的美国经济经历了一个较长的扩张期。到 1989 年，经济扩张已经持续了 7 年，成为战后最长的经济扩张之一。1980 年代末期，美国面临着较高的通货膨胀压力，美联储在 1988 年通过加息来应对通胀，但这些加息举措在 1989 年显现出了对经济增长的抑制效果。

结论

综上，有几点显著结论：

• 降息并不会直接开启股市和大类资产的牛市，相关影响往往早已 Price In；

• 降息对后市的影响取决于彼时的整体经济情况，是为了促进经济发展主动降息，还是出现黑天鹅事件被迫降息。从美股角度来看是经济韧性和流动性宽松定价的角力。

• 黄金受益于利率下降（同时美元下跌）多数情况下上涨，硬着陆模式下通常有更优表现。

因此，降息从历史规律上来看，很难成为比特币和加密市场上涨的根本动力。2024 年以来我们经历了比特币现货 ETF 和减半等事件，市场需要下一场宏大叙事或者基本面变革。