8月6日消息，针对加密货币评论家Molly White和消费者权益组织Public Citizen向联邦选举委员会提交的最新投诉，Coinbase首席法务官Paul Grewal于X发文回应称：“没收的加密资产不是国会拨款。一位自称为加密货币评论家和Public Citizen研究主任的人向联邦选举委员会提出的投诉并没有什么新意，但值得注意的是，提出这样的投诉没有最低门槛，而这一投诉是由没有选举法专业知识的个人提出的，到底是谁资助的？似乎相当于以另一名称发布的新闻稿。 Coinbase对自身与联邦执法部门的密切合作感到自豪，White和Public Citizen似乎想要报告一种根本不存在的政治偏见。很简单，这些研究人员在这份文件中支持的世界观并不是法律，尽管他们希望如此。”
原文作者：@warcin 101
原文编译：Peisen，BlockBeats
最近没有太多人谈论 AO。
注意力在加密货币的世界至关重要，但 AO 并不是典型的新周期叙事。大多数人没有意识到 AO 生态系统是多么充满活力。那么，AO 有什么令人兴奋的地方呢？以下是我现在最喜欢的 10 个 AO 项目。
我一直支持 Arweave Ecosystem，现在比以往任何时候都对这个生态系统感到兴奋。AO 的愿景很明确：重新定义链上计算的意义。它将去中心化的理念与每个网络过程的本地状态融合在一起。那么，为了扩展这一愿景，我对哪些项目感到兴奋呢？
Autonomous Finance
AI Agents 将在解决链上市场中发挥关键作用。Autonomous Finance 正在构建一个全面的框架和终端用户 dApps，以在 AO 上原生支持这一功能。
Autonomous Finance 专注于在超并行计算机 ao 上研究和开发人工智能驱动的金融应用程序。
ArSwap
这不是又一个 Uni v2 的分叉。我与 ArSwap 团队已经合作了几年，他们准备在经典 DEX 设计上进行创新，并创建一个永续合约 DEX，以推动 AO 上的 DeFi 发展。
Astro USDA
作为一个行业，我们已经探索了多种构建去中心化稳定币的方法。@KadarSayedAbdi 和他的团队正在将经过实战考验的超额抵押设计与 AO 独特框架所带来的新功能结合起来。
USDA 是首个在 Arweave Ecosystem 和 AO 上推出的稳定币。直接向 Astro Labs 的 CEO 兼创始人 @KadarSayedAbdi 了解 Astro 的使命以及为何 AO 是实现这一使命的理想生态系统。
LiquidOps
借贷市场是任何 DeFi 生态系统的基础层。Arweavers 的 OG，@lorimer_jenkins 和 @martonlederer，正在为 AO 开发这部分内容。
AOX
解锁在 AO 上市值 20 亿美元的 AR 代币流动性，似乎是新生态系统的一个很好的起点。这已经在进行中，现在就使用$wAR 吧！
DeFi 现在正在超并行计算机上逐步整合。
· 桥接架构 (AOX)
· 去中心化交易所 (ArSwap)
· 人工智能 + 投资组合 (Autonomous Finance)
不久之后，整个 Arweave 生态系统将能轻松参与 AO 上的 DeFi。
Outcome
预测市场现在非常火热。
试想一下在 Polymarket 设计的基础上进行迭代，以无信任的方式解决任何领域或兴趣的市场问题。你还可以担任市场做市商的角色，从各种被动策略中提取阿尔法。现在 AO 可实现这一想法。
介绍 Outcome：预测市场与自主代理的结合。Outcome 利用自主代理来无信任地解决市场问题，创建准确的预测模型，并在 AO 生态系统中激励寻求真相的行为。
dumdum
好的，这就是 dumdum。
WeaveVM
想要继续使用 Solidity 和 EVM 工具吗？
WeaveVM 正在开发工具，旨在实现这一目标，使 EVM 代码可以无缝地迁移到 AO 平台上。
mbd
想知道 AI 和 AO 之间是否有更多的交集吗？@mbdtheworld 现在几乎可以在链上运行所有类型的机器学习模型。
Cyber Beavers
链上游戏：AO 非常适合处理计算密集型的完全链上游戏。平台上已经有游戏在开发中——快去看看 @LlamaLandAO 和 Cyber Beavers！
8月6日消息，巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦Q2的现金储备达到创纪录的2769亿美元。另据Coinmarketcap数据，目前加密货币市场所有稳定币的总市值约为1719亿美元，低于伯克希尔-哈撒韦的现金持有量。
作者： 西柚 ， ChainCatcher
以太坊ETF批准上线后的第二天，加密做市商及投资机构Jump Crypto就开启了集中大规模抛售行为，被社区指责为本次加密市场崩盘的罪魁祸首。
根据链上数据显示，近10天内，Jump Crypto累计抛售的ETH价值已超过3亿美元。
Jump Crypto作为知名高频交易公司Jump Trading的加密子公司，曾参与了Solana、Wormhole等多个加密项目的投资和孵化，一度是加密行业的风向标，一举一动备受市场关注，这次大举抛售的异常行为，更让社区用户纷纷猜测，是否要退出加密领域。
以太坊单日最大跌幅超25%，Jump Crypto抛售或是罪魁祸首
8月5日，以太坊最低价触及2100美元，单日最大跌幅超25%，而单日币价波动幅度创下自2022年11月以来的新高。现以太坊报价为2358美元，已完全抹去了今年以来的涨幅，并创下近7个月以来的低点。
除了外围宏观利空消息影响外，做市商Jump Crypto大规模转移代币则是引发以太坊今日价格恐慌性暴跌的主要场内诱因。
加密投资公司Cake Group首席执行官兼联合创始人Julian Hosp在社交媒体发文表示，近几日加密市场被大举抛售或因Jump Trading，要么是因为传统市场被追加保证金，需要流动性，要么是因为监管原因退出加密货币业务。
另外，BitMEX联创Arthur Hayes也在社交媒体上发文表示，其通过传统金融领域的消息渠道得知，某个“大家伙”倒下并卖出了所有加密资产，而这个“大家伙”被社区猜测其所指为Jump Crypto。
据加密货币侦探EmberCN透露，自7月25日美国现货以太坊ETF推出几天后，Jump似乎就已开始赎回价值超过5亿美元的Lido的wstETH，以换取ETH。
在过去的10天内，链上数据Spot On Chain显示，自7月25日开始，被标记为Jump Crypto钱包向CEX交易所充值了累计价值为2.79亿美元的ETH。
目前，Jump Crypto向CEX转移的行动还在继续，过去24小时内，又再次向交易所充值了4678万美元的ETH。
截至发稿时，Jump Crypto已陆续累计向CEX交易所转账价值超过3亿美元的ETH，这些ETH分别包括Jump Crypto从Lido中解除质押的ETH、多次从其他钱包中转移的ETH等。
目前，Jump Crypto钱包仍持有价值1.01亿美元wstETH和800万美元的RETH，正处于解除质押过程中，97%的仓位主要由USDC、USDT等稳定币组成。
Jump Crypto或因CFTC调查退出加密领域
Jump Crypto在加密市场的频繁异动现象引发社区猜测，一周之内抛售了价值数亿美元的ETH是否准备退出加密领域。去年5月，彭博社就报道称，因监管原因Jump Crypto正在缩减加密业务，或将退出美国市场。
而与Jump Crypto相关的官推@Jump Crypto、@Jump Crypto Engineering、@Jump Trading的社交媒体账号已分别在2023年9月、2023年5月、2021年9月停止了更新。
这更加印证了用户的猜想，Jump Crypto出售大量资产的行为或是在为退出加密领域做准备。
结合此前其被美国CFTC调查之事，本就恐慌的加密市场正在传言其加密相关业务或将被关停。
今年6月被爆出，美国商品期货交易委员会CFTC正在对Jump Crypto的加密货币业务（交易和投资活动）进行调查，因为SEC对Terra提起的民事诉讼中，有投资者指控Jump Crypto或与Terra崩盘案有关。
根据法庭诉讼文件显示，投资者指控Jump Crypto参与了Terra（UST）的欺诈计划，二者合谋操纵UST价格以误导投资者UST可以维持价格稳定，实际上背后是机构在操纵。Jump Crypto从本次操纵中获利近13亿美元。
不过，报道也指出，CFTC的这项调查并不意味着Jump Crypto存在任何违法行为。截至目前，关于Jump Crypto的调查也未公开有新进展。
在CFTC调查Jump Crypto消息公布4天后，在Jump Crypto任职总裁已有三年多的Kanav Kariya就宣布辞职。
Jump Crypto从辉煌到陨落？
作为全球知名高频交易公司Jump Trading的专门从事加密货币和区块链技术的部门，Jump Crypto从出生就自带光环。
2021年，Jump Trading完成第七支投资基金募资，这只基金共募资3.5亿美元，创下该公司基金的募资记录，其宣布组建了加密投资部门Jump Crypto，并将第七支投资基金的40%投向加密货币领域，担任Jump Crypto总裁的是年仅26岁的Kanav Kariya。
根据Kariya之前的说法，Jump Crypto曾约拥有大约140名员工，其中100多名是开发人员。
背靠Jump Trading，Jump Crypto在加密领域一直是重要的市场参与者，并以做市商和投资者的身份参与主导了多个知名加密项目的投资和孵化，参与的项目包括Solana，以及Wormhole、Pyth、Serum，Avalanche等，可谓一度是加密市场方向的领导者。
但进入2022年后，Jump Crypto像是在经历水逆一般，遭遇了一系列危机，孵化的项目Wormhole被盗，Terra和FTX的倒塌等，导致资金损失严重。
2022年2月，Jump Crypto投资孵化的跨链桥Wormhole遭遇黑客攻击，损失金额超过3亿美元，所有损失由该团队来负责。后来，Wormhole从Jump Crypto脱离，独立运营。
同年5月，作为Terra的主要投资者，随着该生态系统的崩盘，Jump Crypto不但要面对巨额损失，还面临着该公司与Terra合作操纵UST币价的刑事诉讼指控。
同年11月，FTX垮台，作为FTX的投资人，Jump Crypto在FTX破产中损失了2.06 亿美元，是除FTX或Alameda外所有公司中损失金额最大的。
这些危机导致Jump Crypto损失严重，随后，2023年5月Jump Crypto被传出因监管原因表示缩减了加密货币业务（如拆分Wormhole），并计划退出美国市场。
随着越来越多的做市商进入加密货币市场，竞争变得异常激烈，Wintermute、DWF Labs等做市商后来者快速崛起，蚕食了市场份额，导致曾风光无限的Jump Crypto在近年来地位不断下滑。
根据Rootdata数据显示，截至8月5日，Jump Crypto参与投资的加密项目有91个，其中领投的项目有31个，但进入2023年以后投资的项目仅有15个。
除了投资项目数量的减少，Jump Crypto员工人数也在缩减，根据领英数据显示，该部门员工人数现还有20人左右，近半年内，人数减少了19%。
尽管Jump Crypto影响力不如以前，但是从Jump Trading及Jump Crypto团队离职的人员发起或参与的项目依旧主导着加密行业的发展及趋势。
如4月份以30亿估值完成2.25亿美元融资的并行EVM项目Monad，创始团队成员均来自Jump Trading，其中创始人Keone Hon曾是Jump Trading的研究负责人，在该公司工作了8年之久，另一位联创James Hunsaker是Jump Trading的高级软件工程师,还是PythNetwork的核心维护人员。
原文作者：YBB Capital Researcher Ac-Core
TLDR
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模块化借贷的本质并不仅是跨链和聚合，但两者在模块化借贷中扮演了重要的角色；
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模块化借贷利用基础层提供的安全性、共识和数据可用性，其主要集中在执行层和应用层进行功能模块化；
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模块化借贷将其过程分解为多个独立的模块，如抵押品管理、利率计算、风险评估、清算机制，且将各个模块通过标准化接口进行通信；
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现阶段模块化 DeFi 协议的特点与 OP Stack 一键发链的逻辑类似，部署需在自身协议基础之上建立模块组合，以此创建新的金融产品和服务。
一、模块化的起源
模块化区块链的概念源自两篇白皮书。2018 年，Mustafa Albasan 和 Vitalik Buterin 共同撰写了《Data Availability Sampling and Fraud Proofs》论文，该论文提出了一个允许轻客户端接收并验证来自全节点欺诈证明的系统，设计了数据可用性采样协议，以减少链上容量和安全之间的权衡，在不牺牲安全和去中心化的情况下解决了区块链的扩展性问题。
随后在 2019 年，Mustafa Albasan 在《Lazy Ledger》白皮书中详细介绍了一种新架构，该架构将区块链用于排序和确保交易数据的可用性，而不负责交易的执行和验证。这个新架构旨在解决现有区块链系统的可扩展性问题，当时被称为“智能合约客户端”。智能合约的执行通过另一个执行层在这个客户端上进行，这便是 Celestia（第一个模块化数据可用性层项目）的雏形。
随着 Rollup 技术的出现，这一构想变得更加具体，其逻辑是在链下执行智能合约，并将结果作为证明上传至“客户端”的执行层。通过反思区块链的架构和新扩容技术，Celestia 横空出世，定义了“模块化区块链”的新范式。
二、模块化区块链的出现
模块化区块链旨在通过解耦、重组来解决区块链领域的“不可能三角”难题。简单来说，就是将单一链的主要功能分解成多个层，每层专注于实现特定功能，从而实现扩展性。一般来说，一个单体链的基本职能可以分为以下四个功能层：
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数据可用性层 (Data Availability Layer)：负责确保网络中的数据可被访问和验证，包括数据的存储、传输和验证功能，保障区块链网络的透明度和信任。目前代表性的 DA 项目有 Celestia、Avail、EigenDA 等，以太坊和 Solana 等单体公链也可以承载 DA 需求（比特币由于非图灵完备性，对于传统 Rollup 来说没有好的验证方案，但其扩容能力的挖掘进展迅速）；
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共识层 (Consensus Layer)：负责节点间的协议，以达成网络中数据和交易的一致性。通过共识算法（如 PoW 或 PoS）验证交易并创建新的区块。大部分 DA 项目也需要自己的共识层，通常设计为对于运行硬件要求低且验证简单的轻节点方式；
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执行层 (Execution Layer)：负责处理交易和执行智能合约，包括交易验证、执行和状态更新。Layer 2 项目（如 Arbitrum、Optimism、ZKsync）属于只具备执行层功能的模块化区块链，通过主链验证交易正确性，继承主链的安全性；
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结算层 (Settlement Layer)：负责完成交易的最终结算，确保资产的转移和记录在区块链上永久保存。模块化的结算层主要职能是验证 Rollup 有效性证明及状态数据，知名项目有 Dymension、Cevmos 等。
在早期历史中，闪电网络和侧链等围绕比特币的方案可以看作是“模块化先驱”。但由于比特币非图灵完备，这些扩容方案进展缓慢且有各种缺陷，未被广泛采用。传统区块链通过重构底层框架来尝试解决三元悖论，但效果有限。为解决这一问题，Vitalik Buterin 提出了围绕 Rollup 改进的方案。随着欺诈证明和零知识证明的成熟，利用乐高式搭建法将执行层架构在以太坊上的方式逐渐成为现实，以太坊也将其终局定为围绕 Rollup 升级的分层扩容之路。以 Rollup 为核心的升级方式有望超越以往的扩容方案，成为公链扩展的最终解决方案。
三、模块化的衍袭 — 模块化借贷
图源：传奇量化
DeFi 模块化借贷利用基础层提供的安全性、共识和数据可用性，主要集中在执行层和应用层进行功能模块化，并将这些功能模块运行在区块链之上。其主要模块化的部分包括：抵押品管理模块，负责存储、管理和处理用户的抵押品，确保抵押品的安全和合规；利率计算模块，动态调整借贷利率，基于市场供需、用户信用评分等因素；风险评估模块，评估借款人的信用风险，决定是否批准借款请求以及需要的抵押品数量；清算机制模块，当借款人无法按时还款时，触发清算程序，保护平台和其他用户的利益。
模块化借贷系统需要从数据可用性层获取所有必要的交易和合约数据，以便模块之间进行交互和验证。各模块的操作结果需要通过共识层来确认和记录，确保所有模块的状态变化是安全和一致的。模块化借贷的大部分逻辑在执行层上运行，通过智能合约来实现各个模块的功能。借贷交易的最终结算和清算依赖于结算层，确保借贷和清算交易的最终性。
3.1 核心理念
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模块化设计：将借贷过程分解为多个独立的模块，如抵押品管理、利率计算、风险评估、清算机制。每个模块可以独立开发、测试和部署；
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互操作性：各个模块之间通过标准化接口进行通信，这样可以方便地组合不同模块，甚至可以跨平台使用某些模块；
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可升级性：由于各个模块是独立的，因此可以单独升级某个模块而不影响整个系统的运行。这种特性使得系统可以快速响应市场变化和技术进步；
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安全性：模块化设计可以将风险隔离。例如，如果某个模块出现安全漏洞，只需修复该模块而不会影响整个系统。
3.2 关键组件
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抵押品管理模块：处理抵押品的存入、取出和管理，确保用户的抵押品安全和合规；
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利率计算模块：根据市场供需情况、借款人的信用评分等因素，动态调整借贷利率；
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风险评估模块：评估借款人的风险，决定是否批准借款请求以及需要的抵押品数量；
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清算机制模块：当借款人无法按时还款时，触发清算程序，确保借款平台的资金安全。
3.3 优势
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灵活性：可以根据需要组合不同的模块，满足多样化的借贷需求；
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效率：通过优化各个模块的性能，提高整体系统的效率；
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创新性：允许开发者针对特定问题进行创新，推出新的模块来增强功能；
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透明性：模块化系统的透明度更高，每个模块的运行逻辑和状态都可以被单独审计和验证。
3.4 跨链和聚合在模块化借贷中的作用
图源：Cross-Chain Bridges Explained
模块化借贷的本质并不仅仅是跨链和聚合，尽管这两者在模块化借贷中扮演了重要的角色。模块化借贷的核心理念是通过将借贷过程中的各个功能模块化，以提高系统的灵活性、可扩展性、安全性和创新性。跨链和聚合是模块化借贷实现其核心理念的一部分，但并不是其唯一或全部内容。
跨链（Interoperability）：
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跨链技术：使得不同区块链上的资产和功能模块能够互操作。这对于模块化借贷来说至关重要，因为它允许用户在不同区块链之间转移资产和利用各种去中心化应用（dApps）；
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多链支持：通过支持多条区块链，借贷平台可以提高其可用性和灵活性，吸引更多的用户和资产。
聚合（Aggregation）：
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聚合协议：聚合多个借贷协议和流动性池，提供一个统一的接口和更好的用户体验。例如，用户可以通过一个聚合平台访问多个借贷市场，从而获得最优的借贷利率；
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流动性聚合：通过聚合多个流动性来源，提高资金利用效率和市场流动性。
3.5 模块化借贷的其他关键方面
模块化设计：
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功能模块化：将借贷过程分解为独立的功能模块（如抵押品管理、利率计算、风险评估、清算机制），每个模块可以独立开发、部署和升级；
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标准化接口：各个模块通过标准化接口进行通信，确保模块之间的兼容性和互操作性。
安全性和风险管理：
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风险隔离：模块化设计可以将风险隔离在特定模块中，如果某个模块出现问题，不会影响整个系统；
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安全审计：各个模块可以单独进行安全审计，提高整体系统的安全性。
灵活性和可扩展性：
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灵活组合：用户和开发者可以根据需求灵活组合不同模块，适应多样化的借贷需求；
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可扩展性：可以通过增加或替换模块来扩展系统功能和性能，而不需要重构整个系统。
如今一些老牌 DeFi 平台如 Aave、Compound 和 MakerDAO 也开始采用模块化的设计理念。例如 MakerDAO 则朝着中心化程度更低的 SubDAO 模型发展，Aave 的协议由多个智能合约组成，这些合约分别处理借款、抵押品管理、清算等功能。开发者和用户可以根据需求组合使用这些合约，甚至可以开发新的合约来扩展平台的功能。
四、模块化借贷类项目
4.1 Morpho Labs
Morpho Labs 的目标是通过技术创新和优化，提高去中心化借贷市场的效率和用户体验，推动 DeFi 生态系统的发展。通过模块化的设计和无摩擦的交易机制，Morpho Labs 希望能够吸引更多的用户和资金进入去中心化金融领域，其中 Morpho Blue 和 Meta Morpho 在提升 DeFi 借贷效率和互操作性方面的创新。
图源：Morpho Labs 官方
Morpho Blue
Morpho Blue 是 Morpho Labs 提供的一个借贷协议的高级版本，可以在以太坊虚拟机上实现加密资产（ERC 20 和 ERC 4626 代币）的部署最小化和独立的借贷市场，旨在为出借人、借款人和应用程序提供无信任基础层，采用双重许可（BUSL-1.1 和 GPL v2），一旦部署将在以太坊区块链存在的前提下永久运行（1），基本特征和组成部分：
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抵押: 借入资产用户必须提供协议支持的加密资产抵押；
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清算贷款价值(LLTV): 该协议规定了抵押品相对于借款资产的最低价值要求。例如，如果该比率为 90% ，则借款资产的价值不得超过抵押品价值的 90% ，否则头寸将被清算；
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借款: 用户通过与协议交互启动借款流程。 他们指定想要借贷的资产金额，并提供所需的抵押品；
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利率: 借款人为借款金额支付利息。 支付的利息金额基于协议使用的利率模型。 利息随时间累计，借款人偿还贷款时支付；
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还款: 借款人可以随时归还借款资产和应计利息，从而偿还贷款。一旦还款在链上得到确认，借款人就可以从智能合约中取回抵押品；
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清算机制: 为了降低违约风险，协议包括清算机制。 假设借入资产的价值超过 LLTV(由于市场波动或应计利息)。可将头寸部分或全部变现，以偿还贷款和任何未偿利息；
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借贷: 用户通过与协议交互启动借贷流程。 他们指定要借出的资产金额，并将这些资产转移到智能合约中；
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提取: 放款人可以随时提取贷款资产和应计利息，前提是市场有足够的流动性。
Morpho Blue 的一个显著特点为可创建无权限的交易市场，允许用户创建由贷款资产、抵押资产、清算贷款价值（LLTV）、预言机和利率模型（IRM）组成的独立市场。每个参数都是在市场创建时选定的，并永久存在且是不可改变，其中 LLTV 和利率模式必须从 Morpho 管理部门批准的一系列选项中选择。
Meta Morpho
Meta Morpho 是一个独立的元协议，用于在 Morpho Blue 的基础上创建 Meta Morpho Vaults（借贷保险库），用于跨不同的 DeFi 平台和协议进行无缝集成和互操作性。以下是其主要特点：
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跨平台集成：Meta Morpho 允许用户在不同的 DeFi 协议之间无缝转移资产和策略；
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增强的互操作性：通过标准化接口和协议，Meta Morpho 提供了更好的互操作性，使得不同 DeFi 协议之间的协作更加顺畅；
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自动化管理：智能合约和自动化工具，使得资产管理和策略执行更加高效和可靠；
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流动性聚合：聚合来自不同平台的流动性，提高了整体市场的流动性和效率。
4.2 Euler Finance
图源：Euler Finance 官方
据 2024 年 2 月 22 日消息，借贷协议 Euler Finance 宣布即将重启，并发布 v2 版本。该版本是一个模块化的借贷平台，主要包括 Euler Vault Kit (EVK)和 Ethereum Vault Connector (EVC)两大组件，旨在增强协议的灵活性和功能性（2）。
Euler Vault Kit (EVK)
EVK 是一个工具包，即允许用户创建和管理自定义的“保险库”系统。EVK 使用户能够将他们的资产存入保险库，并根据需要设定不同的策略和规则。且 EVK 与 EVC 相互集成，允许开发者自由构建 ERC-4626 保险库。以下是 EVK 的一些关键特点：
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自定义策略：用户可以根据自己的需求和风险偏好设定不同的策略。例如，可以设定特定的借贷利率、清算规则；
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多资产支持：EVK 支持多种资产，可以将不同类型的加密资产存入保险库；
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灵活管理：用户可以灵活管理和调整保险库的设置，以适应市场变化和个人需求；
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安全性：通过智能合约和去中心化技术，EVK 提供了高度的安全性，确保用户资产的安全。
Ethereum Vault Connector (EVC)
是一种工具，旨在将以太坊上的 EVK 连接起来。EVC 使用户能够在不同的 DeFi 协议之间无缝转移资产和策略，赋予保险库超能力，使其可以作为其他保险库的抵押物，以促进 ERC-4626 保险库与其他智能合约之间的无缝通信。以下是 EVC 的一些关键特点：
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统一互操作层：EVC 允许用户将资产从一个保险库转移到另一个保险库，无论这些保险库是否属于同一个协议。这大大增加了资产的流动性和灵活性；
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策略共享：用户可以在不同的保险库之间共享和应用相同的策略，简化了管理过程；
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自动化管理：通过智能合约，EVC 可以自动化管理资产的转移和策略应用，减少手动操作的复杂性；
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增强流动性：EVC 通过连接不同的保险库，提高了整个 DeFi 生态系统的流动性，使用户能够更有效地利用他们的资产。
Euler Vault Kit (EVK) 和 以太坊保险库连接器 (EVC) 是 Euler Finance 引入的重要功能，旨在提供更高的灵活性和管理效率。通过 EVK，用户可以创建和管理自定义的保险库；通过 EVC，用户可以在不同的保险库之间无缝转移资产和策略。这些工具增强了用户对资产的控制和管理能力，有助于提升 DeFi 生态系统的整体流动性和效率。
五、对现阶段模块化借贷的看法
DeFi 协议是指在区块链网络上构建的一系列去中心化应用程序（dApps），这些应用程序在链上提供借贷、交易、保险等传统金融服务，而无需依赖传统金融机构。模块化 DeFi 协议通过将这些服务拆分成独立的模块，提高了 DeFi 协议的灵活性和创新能力，使用户和开发者能够灵活组合和使用不同的功能。
现阶段，DeFi 主要由收益聚合器、借贷、衍生品和期权以及保险协议组成。这些模块可以自由组合在一起，创建新的金融产品和服务。但本质其特点与 OP Stack 一键发链的逻辑类似，模块化 DeFi 协议需要在自身协议基础上建立模块组合，以此创建新的金融产品和服务。
模块化 DeFi 带来了灵活性，但也伴随着潜在的风险。UniSwap 开启了 DeFi 热潮，成为现今各类 DeFi 协议的“源码”。自 UniSwap 出现以来，它从未遭受黑客攻击，其根本原因在于依靠一个简单的核心不变式（tokenBalanceX * tokenBalanceY = k），以及与其不可升级的智能合约的结合有关。
然而，模块化的灵活性也带来了相对的复杂性。让不同 DeFi 协议之间高度互联，如个别协议的潜在可升级合约出现失败，是否会对其他协议产生连锁反应，导致整体的系统性风险，也是需要考虑的一个重要方面。
扩展链接：
（1）
（2）
头条
Odaily星球日报讯 BitMEX 联创 Arthur Hayes 于 X 发文表示，其通过传统金融领域的消息渠道得知，某个“大家伙”被处置并出售所有加密资产，其补充称不确定消息是否属实，但不会披露具体名称。
社区绝大部分猜测其所指为 Jump Crypto。
Odaily星球日报讯 福布斯记者 Eleanor Terrett 在 X 平台发文称，由加利福尼亚州国会议员 Ro Khanna 主持的帮助美国副总统哈里斯修复加密关系的会议将从本周一延期到本周晚些时候举行，具体日期待定。
Odaily星球日报讯 特朗普在接受采访时被问及美国政府近期出售加密货币的情况，以及如果他赢得 11 月大选是否还会支持加密货币，其表示，美国政府不应该出售加密货币，而应对其进行建设。
此外，特朗普称加密货币是一种“非常现代的货币”，并将其比作人工智能。他此前还称希望美国成为一个比特币挖矿大国。
据 Arkham Intelligence 监测，上周一个标记属于美国政府的钱包将价值 20 亿美元的比特币转移到了一个未知钱包地址。美国政府目前仍然持有价值约 111 亿美元的加密货币。（The Block）
Odaily星球日报讯 交易员预计，美联储在一周内降息 25 个基点的可能性为 60% 。（金十）
行业要闻
Odaily星球日报讯 神鱼及 F 2 Pool 于 X 发文表示，以 54000 美元的 BTC 价格计算，在电价为 0.07 美元/千瓦时的情况下，单位功耗为 23 W/T 或更高的 ASIC 矿机将处于亏损状态。
Odaily星球日报讯 据 Parsec Finance 数据，以太坊 DeFi 协议清算金额超过 3.5 亿美元创下记录。
Odaily星球日报讯 据 Scopescan 监测， 5 家头部做市商从 8 月 3 日起至今已累计将超 13 万枚 ETH 直接或间接的转入 CEX。其中：
Wintermute：直接将 47088 枚 ETH 转入 CEX，将 51972.19 枚 ETH 转移至主网上其他地址；
Jump Crypto：直接将 36461.51 枚 ETH 转入 CEX，将 28232.79 枚 ETH 转移至主网上其他地址；
Flow Traders：直接将 3620 枚 ETH 转入 CEX，将 2325.52 枚 ETH 转移至主网上其他地址；
GSR Markets：直接将 292.1 枚 ETH 转入 CEX，将 233.63 枚 ETH 转移至主网上其他地址；
Amber Group：直接将 65.47 枚 ETH 转入 CEX，将 15444.48 枚 ETH 转移至主网上其他地址。
Odaily星球日报讯 据 Lookonchain 监测，Jump Trading 正出售 120, 695 枚 wstETH（4.81 亿美元），自 7 月 24 日以来已出售 83000 枚 wstETH（3.77 亿美元），还剩下 37, 604 枚 wstETH（1.04 亿美元）。
这 120, 695 枚 wstETH（4.81 亿美元）是 Jump 成功对抗 Wormhole 攻击者并恢复的被盗资金。
Odaily星球日报讯 Lookonchain 监测 8 月 5 日美国以太坊和比特币 ETF 数据显示：
1、九只美国以太坊 ETF 总计净流出 22, 779 枚 ETH，约合 5494 万美元，其中灰度流出 25, 045 枚 ETH，约合 6041 万美元，当前灰度持有量为 2, 004, 828 枚 ETH，价值约合 48.4 亿美元；
2、十只美国比特币 ETF 总计净流出 1, 205 枚 BTC，约合 6549 万美元，其中富达流出 1, 661 枚比特币，约合 9026 万美元，当前富达持有 178, 088 枚比特币，约合 96.8 亿美元。
Odaily星球日报讯 币安在 X 平台发布提醒称，请仅信任币安官方发布的合作伙伴关系和上市信息，警惕虚假声明，发布虚假上市声明的项目未来将不会被考虑上市。
Odaily星球日报讯 孙宇晨于 X 发文表示：“关于我们头寸被清算的传言不实。我们很少参与杠杆交易策略，因为我们认为此类交易对行业没有太大好处。相反，我们更愿意从事为行业和企业家提供更大支持的活动，例如质押、运行节点、项目开发、流动性供给以及提供 TVL 。”
Odaily星球日报讯 据市场消息，纽约时报披露 Elon Musk 重启对 OpenAI 及其首席执行官 Sam Altman 的诉讼，Musk 再次声称，OpenAI 将利润和商业利益置于公众利益之上。（金十）
Odaily星球日报讯 Coinbase 国际站于 X 发文表示，截至 7 月结束时，其月度永续期货交易量超过 380 亿美元。
Odaily星球日报讯 比特币矿企 Argo Blockchain PLC 今天发布了其 2024 年 7 月运营更新，报告称已开采 48 BTC，平均每天 1.5 BTC，与 2024 年 6 月保持一致。该公司创造了 300 万美元的采矿收入，采矿利润率在 20% 左右，略低于上个月，原因是 7 月份实现的哈希价格较低。（Bitcoin.com）
项目要闻
Odaily星球日报讯 据官方公告，币安支付将于 2024 年 08 月 06 日（UTC）起，逐步停止支持 Pay ID。
用户可以继续通过币安 ID、电子邮件或电话进行加密货币转账或收款。币安鼓励用户切换至以上可用的币安支付方式。逐步停止支持 Pay ID 的决定将简化币安支付流程，以提供更好的用户体验。
注意：
受影响的币安支付产品包括：转账、向多人转账、商户平台单比支付和商户平台批量支付；
将保留通过 Pay ID 转账或收款的历史交易记录；
商户支付 API（Payout API）将继续支持 Pay ID，直至另行通知。建议用户尽快切换到其它可用选项。
Odaily星球日报讯 Aave 创始人 Stani Kulechov 在 X 平台发文表示，Aave 财库因维护市场安全而在一夜之间通过去中心化清算获得了 600 万美元的收入。
Odaily星球日报讯 Ethena 创始人 Guy Young 于 X 发文表示，USDe 一夜之间处理了超过 5000 万美元的赎回，这是迄今为止规模最大的一次赎回，没有发生任何问题。USDe 抵押资产和储备金与 USDe 供应量比例始终保持在 101% 以上。
原计划在月底发布下一次月度托管资产证明，但为了给社区提供更高的透明度，将提前至本周发布。
Odaily星球日报讯 Jupiter 联合创始人 Meow 于 X 发文表示：“在接下来的几个月里，我们将进行核心改进，推出新的社交实验、产品和精神运动，并在团队和人才方面加倍投资。
不仅要让 Jupiter 变得更好，还要让整个行业变得更好。”
Odaily星球日报讯 Whales Market 创始人 dexter 在 X 平台发文称，过去两天一直在与一级和二级市场 CEX 进行交谈，他们都建议不要在本月启动，特别是如果要采取诸如 launchpool 的方式，目前仍在监测市场情况，如果现在的市场趋势持续，可能会再次推迟 GM 的发布。
Odaily星球日报讯 具有 AI 增强的排序器级安全性、EVM 兼容的 ZK rollup Zircuit 官方宣布 ZRC 代币的总供应量为 10, 000, 000, 000 枚。第一季空投安排：
ZRC 总供应量的 7% 分配给第一季积分，有 262 ， 200 个独立地址有资格申领。第一季空投快照于 2024 年 7 月 7 日 16 ： 00 ： 00 UTC 时间。
Odaily星球日报讯 Solana 链上挖矿项目 ORE 于 X 发文表示，将于 8 月 6 日 8 ： 00 恢复挖矿，标志着 ORE v2 推出的最后阶段。
Odaily星球日报讯 据 Bubblemaps 监测，内部人士目前已经出售 650 万美元的 NEIRO。针对以太坊链上 NEIRO 的狙击者通过数百个用于分散持仓的地址不断出售，平均日销售额达 50 万美元。
此前消息，据 Bubblemaps 监测，以太坊上 NEIRO 代币 78% 的供应量在发布时被狙击，并分散在 80 个地址中，随后分散于 400 个地址上，且单次很少售出超过 3000 美元。该地址群仍然拥有 66% 的总供应量。
Odaily星球日报讯 MATR1X官方宣布， 2 亿枚 MAX 已被燃烧销毁，占总供应量的 20% ；其中， 5 千万枚来自来自团队与投资者， 8 千万枚来自于社区部分， 7 千万枚来自平台部分。据悉，MAX 将于今天 18 点在 OKX、BingX、Bitget、HashKey Global、Kucoin、Gate、Backpack 等交易所开启交易。
监管动向
Odaily星球日报讯 货币市场加大了对美联储放松货币政策力度的押注，其力度远超政策制定者的预期。不久后，市场也加大了对欧洲央行也会效仿美联储降息的押注。交易员们目前认为，欧洲央行 9 月份降息 50 个基点的可能性为 60% ，此前他们已经完全消化了美联储 9 月份将降息 50 个基点的预期。与此同时，英国央行降息 25 个基点的可能性正在上升。这些押注可能会持续下去，在市场普遍逃离风险资产之际，增加对债券的避险买盘。（金十）
Odaily星球日报讯 美联储古尔斯比在被问及紧急降息时表示，包括加息和降息在内的选项一直放在台面上。如果经济恶化，美联储将采取措施加以修复。美联储在实际利率方面的限制程度是几十年来最高的，将根据经济形势作出回应。美联储仍然保持平衡的风险态势，必须关注就业市场的疲软，应该根据整体情况进行调整；通胀已大幅下降，就业状况相对良好。在九月会议之前，美联储可以等待更多数据，美联储的职责不是对一个月的就业数据做出反应。（金十）
Odaily星球日报讯 五名美国参议员和三名众议院代表再次呼吁 CFTC 禁止对 2024 年总统大选下注。
他们在 8 月 5 日致 CFTC 主席 Rostin Benham 的信中称，这样的市场“可能影响和干预选举，并进一步削弱公众对民主的信任”，敦促其迅速敲定并实施这一规定，以防止美国选举被商品化。
这封信由参议员 Jeff Merkley、Richard Blumenthal、Chris Van Hollen、Elizabeth Warren、Sheldon Whitehouse 以及众议员 Jamie Raskin、John Sarbanes 以及 Eleanor Holmes Norton 签署。（Cointelegraph）
Odaily星球日报讯 日本财务大臣铃木俊一表示，将竭尽全力管理经济和财政，同时与日本央行合作，并冷静判断当前形势。在日本经济的工资和投资方面看到积极的迹象。（金十）
投融资
Odaily星球日报讯 链游基础设施提供商 Cartridge 完成 750 万美元 A 轮融资，Bitkraft Ventures 领投，Fabric、Dune、StarkWare、Primitive 和 Ergodic 参投。本轮融资交易完成后，Cartridge 还宣布推出 Dojo 1.0 ，这是一个开源开发工具集和框架，用于构建可验证的游戏。（VentureBeat）
人物*声音
Odaily星球日报讯 以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在 X 平台表示，人们会惊讶于“跨 L2 互操作性问题”如此迅速地不再是问题，我们在整个以太坊世界（包括 L1、rollups、validiums 甚至侧链）获得了流畅的用户体验。同时看到了很多实现这一目标的精力和意愿。
Odaily星球日报讯 以太坊基金会成员 Geth 开发负责人 Péter Szilágyi 在社交媒体发文，表示经常怀疑自己是不是选错了行业。文中他对比了 SpaceX，其认为相比之下加密行业简直就是个给“傻瓜们准备的赌场”，对人类没有任何贡献。每个人都想成为下一个 Vitalik，但没人想去构建有用的东西，大家都只想着如何榨取价值。只有比特币试图（虽然失败了）成为一种避险资产，其他的都是在卖铲子，而根本没有淘金热的迹象。
Odaily星球日报讯 币安首席执行官 Richard Teng 在 X 平台表示，最近加密货币和股票价格的大幅下跌受到宏观经济因素的影响。我们认为这并不预示着长期的负面趋势。
由于美联储可能降息和地缘政治波动，市场波动的可能性仍然很大。
Odaily星球日报讯 Circle 联合创始人兼首席执行官 Jeremy Allaire 于 X 发文表示：“我和六周前一样看涨（加密行业）。关注技术、行业和采用。在面对全球宏观波动时，不要关注数字商品的价格，除非你只是来交易的。”
Odaily星球日报讯 Mechanism Capital 联合创始人兼合伙人 Andrew Kang 于 X 发文表示：“不会再押注 ETH 会进一步下跌。整体市场可能还会继续下跌，但最好把精力集中在寻找未来的买入机会上。”
简介
稳定币在加密行业中占据至关重要的地位。截至2024年7月25日，稳定币市值约为1650亿美元，占到整个加密货币市场2.417万亿美元近7%的份额。其中稳定币龙头Tether (USDT)目前是市值第三大的加密货币，仅次于比特币和以太坊。
本文将深入探讨稳定币，包括定义、分类及稳定币在数字货币领域中的重要角色。我们将通过对Ethena USDe的案例研究，探讨其运行机制、潜在风险以及USDe能否被视为“升级版”的Luna。
定义：什么是稳定币？
根据金融稳定委员会（Financial Stability Board）和国际清算银行（Bank for International Settlements）的定义，稳定币是“一种旨在相对于特定资产或一组资产保持稳定价值的加密货币”（”a cryptocurrency that aims to maintain a stable value relative to a specified asset, or a pool or basket of assets”）。通常情况下，稳定币是与以美元为代表的法定货币挂钩。
动机：我们为什么需要稳定币？
市场不乏对稳定币的讨论。但首要问题是：我们为什么需要稳定币？
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与传统资产相比
首先，在Web3大规模应用的背景下，数字资产比传统资产提供了更便捷的可交易性。稳定币作为价值稳定的交换媒介促进日常交易，同时也能够实现快速且低成本的跨境支付，避免了传统银行系统的处理延迟和高额费用。
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与其他加密货币相比
其次，稳定币有助于减少价值波动带来的影响。由于BTC或ETH等主流加密货币具有与生俱来的价值波动性，它们并不适合作为稳定币。在市场波动时期，稳定币提供了特有的价值稳定性，充当了价值保全的避风港。
分类：稳定币如何保持“稳定”？
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抵押稳定币
抵押稳定币完全由其他资产支持，确保其价值由其他形式的抵押物支撑。假设这些抵押物管理得当并具有可行的赎回机制，由于潜在的套利机会，这类稳定币的价值不太可能跌破其抵押资产的价值。典型的抵押稳定币包括：
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法币抵押稳定币：由法定货币储备支持，如美元。典型的例子包括Tether USD (USDT)和USD Coin (USDC)，它们是市值前两大的稳定币。截至2024年7月，它们的市值总和占稳定币总市值的90%以上。
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商品抵押稳定币：由商品储备支持，如黄金或其他现实世界的资产。一个典型的例子是Tether Gold (XAUt)，它使用黄金作为抵押物。
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加密货币抵押稳定币：由其他加密货币储备支持，如BTC或ETH。一个典型的例子是由MakerDAO开发的DAI，它使用ETH和其他被批准的以太坊资产作为抵押。
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算法稳定币
算法稳定币通过算法确保抵押物的安全性，或调整市场流通（供需状态）来保持稳定。典型的方法包括：
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清算：为了确保所有未偿还的稳定币债务的价值始终得到完全抵押，一些稳定币采用清算机制，即通过拍卖清算价值低于其对应发行的稳定币的风险抵押物。这一机制通常还包括初始的超额抵押（例如150%的比例），为抵押物和对应稳定币的价值之间提供缓冲。典型的例子包括目前最大的算法稳定币DAI。
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销毁和铸造：这一方法在假设总需求保持不变的情况下，通过销毁现有代币以减少总供应量，或铸造新代币以增加总供应量。假设稳定币从目标价格1美元跌至0.9美元，算法将自动销毁一部分代币以引入更多稀缺性，导致流通量减少，从而推高稳定币的价格。典型的例子包括TerraUSD (UST)，它利用内置的固定汇率兑换机制，通过销毁和铸造为用户创造潜在的套利机会；然而，在市场大规模下跌期间，该协议并未能保持稳定，从而造成了超过400亿美元的损失，这是Web3历史上最大的一次损失。
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调整借贷利率：这一方法在假设人们通常是逐利的情况下，通过提高或降低中央借贷利率来控制稳定币在“借贷收益框架”内的供应量（本质上是为稳定币持有者提供潜在的收益机会）。假设稳定币从目标价格1美元跌至0.9美元，算法将自动提高借贷利率，吸引（即锁定）更多流通量，从而推高稳定币的价格。典型的例子包括Beanstalk (BEAN)，它通过调整可贷款金额（称为Soil）来管理BEAN的流通。
注意
值得注意的是，这些分类方法并不是互斥的。稳定币可以同时实施多种机制来维持稳定。例如，DAI既由加密货币抵押物支持，同时也采用算法调整（即清算）。这种策略的组合可以利用多种机制的优势来减轻潜在的弱点，从而增强稳定币的总体稳定性和可靠性。
安全风险及解决方案
抵押物透明度
对于法定货币或商品抵押的稳定币，用户可能会怀疑抵押物是否安全保存并随时可供赎回。许多稳定币通过将抵押物托管在第三方托管人处（如银行）、进行定期审计以及发布储备证明报告来解决这一问题。这些措施可以增强抵押管理的透明度，从而在一定程度上减轻公众的怀疑。
抵押物价值波动
对于加密货币抵押稳定币，其基础资产相较于法定货币或商品的波动性更大，抵押物价值的大幅波动可能导致意外的抵押物价值缺口。为了解决这一问题，许多稳定币实施超额抵押和清算机制，以减轻抵押物价值波动造成的潜在负面影响。超额抵押在某种程度上确保了在市场波动期间，抵押物的价值能够保持在安全范围内，因为加密货币储备的初始价值超过了发行的稳定币的价值；清算机制则允许其他用户清算不足以充分抵押的稳定币，从而维持稳定币价值稳定。
智能合约漏洞
稳定币，尤其是算法稳定币，依赖复杂的智能合约来实现其稳定机制。然而，这些智能合约也可能引入代码层面的新风险，例如重入攻击、逻辑错误或治理漏洞等。因此，严格的安全审计和持续的安全监控对于确保这些协议的安全性和可靠性至关重要。
市场波动
稳定币及与稳定币相关代币的急剧波动（如在短时间内的突然崩盘）会削弱公众对稳定币的信任，并影响稳定币价值稳定。在快速变化的市场环境下（如黑天鹅事件期间），原先设计的稳定机制可能无法迅速响应和调整，从而导致大幅度的价格偏离。在高需求或恐慌情境下，自动做市商（AMM）设计也可能导致交易所流动性池中的稳定币流动性短缺，进一步加剧价格波动。流动性不足的市场尤其容易受到操纵。此外，稳定币依赖预言机来确定外部价格（如美元或以太币），不正确的预言机数据可能导致稳定币定价错误，从而产生一个新的攻击面。
图 1：市值前20的稳定币；来源：DefiLlama
这些稳定币的市值表现出高度集中，其中前5大稳定币（即USDT、USDC、DAI、USDe和FDUSD）占总市值的96%，前20大稳定币占总市值的99%。这表明市场由少数关键玩家主导，与帕累托法则（Pareto Principle）一致。
在前20大稳定币中，所有稳定币都由某些资产（如美元、美国国债或其他加密货币）抵押。此外，这些稳定币中有9个还结合了算法稳定机制，以调整流通供应或确保抵押物安全。
图 2：市值前20稳定币的对比；来源：BlockSec
这一现象表明，尽管算法稳定币声称其稳定机制设计优秀，但用户对完全抵押的稳定币，特别是由法定货币支持的稳定币，表现出明显的偏好。正如Frax创始人Sam Kazemian所说：“如果你想建立一个非常大的稳定币项目，你会希望它随着规模的扩大变得更安全，而不是相反；当人们使用稳定币时，人们也会希望它变得更安全。”（”If you want to create a very large stablecoin, you want to become safer as you get bigger, not the other way around; as people use money, you want it to be safer.”）
案例研究：Ethena Labs – USDe
在过去的一年中，由Ethena Labs发行的USDe获得了广泛关注。截至2024年7月，根据DefiLlama的数据，它已成为市值第四大的稳定币。本节将以USDe为案例研究，探讨其设计原理和潜在风险。
设计原理
USDe可以被认为是基于中心化交易所（CEX）的稳定币，其稳定机制目前主要依赖于CEX的运营稳定性。具体来说，USDe使用主流加密货币作为抵押，并采用“delta对冲”策略来维持抵押资产的稳定性。
那么什么是“delta对冲”呢？我们可以通过以下示例来说明。如果使用1 ETH来铸造USDe，那么我们说稳定币暴露于“1 ETH的正delta”，这意味着稳定币价值对ETH现货市场价格完全敏感。理想情况下，稳定币的目标是使得这一敏感性最小化，即尽量保证“delta为0”，以更大程度上确保稳定性。为实现这一目标，Ethena通过在一个名义头寸为1 ETH的永续合约上“做空”来进行delta对冲。这一策略中和了抵押物价值对市场波动的暴露。因此，无论ETH市场价格如何变化，抵押物的价值始终保持稳定。
另外，USDe的收益包括两个主要部分：质押收益，即来自ETH质押的原生收益；以及来自delta对冲衍生品头寸的收益。第二部分又进一步分为两部分：1) 来自资金费率的收益，即CEX上多头和空头头寸之间的定期支付；以及 2) 来自基差利差的收益，即现货市场与期货合约之间的价格差异所产生的利润。根据Ethena的历史数据分析，这种收益组合在市场低迷时期（如Terra事件和FTX事件）仍保持正值。
安全风险
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中心化风险
主要的安全问题源于对CEX的依赖以进行delta对冲以及场外结算的托管方式。我们将这一问题称为中心化风险。这种依赖关系创造了一个脆弱点，即一旦这些交易所无法正常运行——无论是由于运营问题还是银行挤兑——都可能危及稳定币的稳定性。尽管抵押物分布在多个交易所，但超过90%的抵押物仍然集中在三个主要交易所：Binance、OKX和Bybit。
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市场风险
此外，市场风险也不容忽视。USDe的收益机制可能会遇到持续为负的资金费率，这可能导致Ethena的收益设计中的某些部分变为负值。尽管历史数据表明这种负收益时期相对较短（少于两周），但必须考虑未来可能出现的长期不利条件。因此，应该始终准备充足的对策，例如充足的储备资金，以应对这一困难时期。
结语
总而言之，稳定币在市场波动中提供稳定性并促进交易，在加密货币生态系统中起着至关重要的作用。稳定币的分类从法定货币抵押到像Ethena USDe这样的算法机制，再到像Ondo这样的RWA支持的稳定币，满足了加密社区的各种需求，但也存在诸如抵押物透明度、价值波动和智能合约漏洞等风险。
随着Ethena Labs继续改进和创新USDe，一个关键问题浮现：USDe能否在市场波动中保持稳定，并避免遭遇类似Luna的崩盘？USDe的底层资产和经济模型设计与Luna还是大相径庭的，但也应该密切关注USDe能否真正保持稳定，并有可能在竞争激烈的稳定币领域中占据领先地位。
稳定币庞大的市值和影响力让我们不得不关注其安全风险，持续的安全审计和安全监控对于维持市场的稳定和信任不可或缺。
原文作者：
原文编译：深潮 TechFlow
对于在 3 月 BTC 创下新高后对山寨币持乐观态度的任何人来说，这都是一次残酷的觉醒。
我也过于乐观，期待 BTC 转向 ETH，随后山寨币也会随之上涨。
结果并未如我所愿。ETH 表现滞后，大多数山寨币只有短暂的反弹，随后就大幅下跌。
我的策略相对保守，专注于将 L1 代币作为“生产性资产”进行质押——你可以质押它们并用来获取其生态系统的空投代币。
我的策略是将空投代币卖回 L1 代币，这应该会推动 L1 代币的价格上涨（就像美元印刷推动主要股票的价格一样）。
我相信 会表现优于其他加密资产，因为它在加密货币中是最具生产力的资产，尤其是通过重新质押获得的高收益空投。
确实，像 ETHFI 和 REZ 这样的空投代币发行了数百万美元的价值，EIGEN 和其他 LRT 治理代币也即将推出。
尽管这些高收益机会依然存在，ETH 却未能引发 FOMO（害怕错过）。
每个人可能已经过度投资，在熊市期间大量购买了 ETH 和 BTC。
尽管如此，所有积极使用 ETH 进行收益获取的人，可能都比 ETH 的现货价格表现得更好。
而且随着 解锁，更多资金即将涌入。这方面没有太大的遗憾。
SOL 生态系统最初表现良好， 和 的成功确实推动了 价格，因为 FOMO 开始出现。
然后 空投表现一般，但随后的每一次空投奖励都急剧下降（$TNSR、、），其中 的表现最令人失望（相对于预期）。
现在，Solana 是一个 meme 币的游乐场，但创新的 DePin 和 DeFi 协议在 meme 币热潮消退时正等待他们的时机。
比特币生态系统在 BRC 20 和 NFT 的推动下，最初表现良好——我们仅通过持有“蓝筹”NFT 就获得了多个空投。但随后 Runes 上线，一切都急剧下滑。
我相信，一旦基础设施，特别是 DEX 得到改善，Runes 将会反弹。
其他 L1/L2 生态系统的表现更差。
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Injective 的去中心化应用质量欠佳，空投也不值得一提。
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Starknet 的 $STRK 空投失败，未能在生态系统中产生“财富效应”。尽管 DeFi 春季奖励很高，但协议空投却令人失望。
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SEI 在 NFT 方面表现出色，但 DeFi 去中心化应用和空投的表现却不尽如人意。
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SUI 的生态系统拥有高质量的去中心化应用，但空投不够慷慨，而 SUI 的解锁对价格造成了沉重负担。
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Cosmos 生态系统遭遇内部争斗，空投已经枯竭，他们必须从最近的攻击中恢复过来。
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Arweave 社区期待 $AR 持有者能获得更高的 $AO 配额，但实际上只得到了 36% 。
接下来将会发生什么？
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Stacks 将 Nakamoto 升级推迟到 8 月底，希望多个空投和更快的区块时间能带来一些 FOMO。
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仍在等待 $EIGEN 交易启动，以及第二次空投和 Swell、Kelp、Puffer 代币的推出。
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多个 Eigenlayer AVS 正在构建，并为代币推出做好准备（希望能为重新质押者提供慷慨的空投）。
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Symbiotic 和 Karak 正在挑战 Eigenlayer，并可能在市场条件改善时尝试抢先推出 EIGEN。
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Fantom 迁移到 Sonic 将测试“重命名”新代币是否能为“旧”代币带来兴奋。
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当/如果 meme 币热潮消退，DeFi OG 代币是否会反弹，或许是因为 degens 对低流动性、高 FDV 代币感到厌倦？
最终，这些内部催化剂取决于有利的宏观条件和 ETF 流入——我们的赌场并不足够吸引新一波的散户 degens。
但如果市场反弹，DeFi degens 的玩法需要重新评估，重点关注那些继续建设并慷慨回馈用户的最具创新性的生态系统。
你在押注哪个生态系统呢？
原文 | Fortune
编译｜Odaily星球日报（）
译者｜Azuma（）
编者按：本文系 Fortune 于 7 月 11 日所发布的深度文章，在该篇文章发布之前，美国商品期货交易委员会（CFTC）已开始对 Jump 进行调查，而 Jump 自身的业务状况在也已呈现出了剧变迹象，其门面人物 Kanav Kariya 更是在不久后选择了离职。
时隔一个月，关于 Jump 可能“倒下”的传闻愈演愈烈，其抛售行为也加速了市场的暴跌。在这篇文章中，或许我们可以通过 Jump 在加密货币领域的业务发展历程，来找到其真实现状的一些蛛丝马迹。
直升总裁的实习生
Jump Crypto 内部总是会通过 Zoom 会议进行业务沟通， 2021 年 5 月，一群员工聚集在了一个 Zoom 会议室，讨论着一场日益严重的危机。
总部位于芝加哥的金融公司 Jump Trading 在世纪之初的 Flash Boys 年代通过高频交易赚得了不小的声誉，但随后该公司的业务却开始逐渐深入到波动性极大的加密货币领域。
算法稳定币 Terra（UST）曾是当年加密货币领域内最风光的项目，Jump 则可以算是它的隐形合伙人。Terra 旨在通过与其原生加密货币 LUNA 相关的复杂算法机制维持 1 美元的锚定，Jump 则会在后端协调这一算法，通过交易来支持 UST —— 然而，尽管 Terra 的创始人 Do Kwon 相当自信，但 UST 还是出现了脱锚的情况。
当时 Jump 曾有机会通过与 Terraform Labs（Terra 的开发商）的合作协议安全地赚取数百万美元，但继续这么下去 Terra 很可能会迅速崩盘。Jump 的联合创始人 Bill DiSomma 当时并不想就此准备放弃这个“宠儿项目”，因此他加入了这场 Zoom 会议，试图寻找一个更好的解决方案。
几分钟后，解决方案出现了。根据 Jump 后来在法庭上提供的证词，一名当时只有 25 岁的实习生 Kanav Kariya 加入了会议并给出了他的方案。
Kariya 在会议中说到：“我和 Do Kwon 谈过了，他们同意给我们期权。”
接下来发生的事情，可能真正意义上地改变了加密货币行业的发展进程。根据法院文件，在接下来的一周内，Jump 秘密购买了大量的 UST，以制造需求繁荣假象，以将该代币的价值拉回 1 美元。与此同时，Kwon 同意以 0.4 美元的价格交付给 Jump 高达 6500 万枚 LUNA（期权），尽管 LUNA 当时在二级市场上的价格一度超过 90 美元。
根据美国证券交易委员会（SEC）后来的公告，Jump 仅凭这一协议就足足赚了 10 亿美元，几个月后（2021 年 9 月），Kariya 光速晋升成为了 Jump Crypto 的总裁。
另一方面，这一操作使得 UST 在表象上恢复了锚定，Kwon 则开始在 X（当时还是 Twitter）上大肆夸耀 UST 已实现了“自然修复”。根据法庭记录，某位 Terra 员工私下曾在短信中承认：“如果没有 Jump 的介入，我们真的可能要完蛋了。哈哈。”
然而，这一存在争议的“救世主行为”只能推迟却无法改变 Terra 的结局。一年后，当 UST 再次脱锚的时候，Jump 也已无能为力。
2022 年 5 月，UST 遭遇死亡螺旋， 400 亿美元在短短几天内蒸发，无数投资者在此次事件中损失了毕生积蓄，Twitter 和 Discord 等加密社区内充斥着恳求赔偿的声音，一些人威胁选择了自杀。这场崩溃随后引发了整个加密货币市场的连锁反应，甚至间接导致了 2022 年 11 月 FTX 的暴雷，最终还引发了监管层对于该行业风险的高度关注。
然而直到 2023 年，并没有人知道 Jump 一直在在幕后支持 UST，直到 SEC 以 Kariya 团队中的一名举报人 James Hunsaker 的证词为部分依据，对 Terraform Labs 和 Kwon 提起了一起重大诈骗诉讼，这一切才为人所知。Terraform Labs 和 Kwon 已于 6 月与 SEC 达成 45 亿美元的和解，但由于 Terraform 今年早些时候已申请破产，大部分款项可能并不会支付。当前，Kwon 仍面临着美国司法部（DOJ）的刑事指控，目前正在等待着从黑山进行引渡，Kwon 方面始终否认任何不法行为，Terraform 方面也没有回应我们的置评请求。
尽管 Jump 并未被指控犯有任何罪行，但他们与 Kwon 的交易显然会影响到他们的商誉 —— 商业机密在最不光彩的案件中被曝光。2024 年 3 月，纽约联邦法院所公布的举报人证词可被视为 Jump 涉足加密货币行业后受挫的一大标志。
Kariya 拒绝就此事进行置评，Jump 的发言人也拒绝让任何高级管理人员接受采访或就此事发表评论。我们采访了二十多位 Jump 前雇员、竞争对手和业内交易员，许多人因为害怕遭遇打击报复，只愿在匿名条件下发言。然而，即便 Jump 在加密货币领域的活动已有所减少，但它仍然是该行业中最有影响力的参与者之一，掌控着高达数亿美元的资金。
从表面上看，Jump 的“传奇”故事很贴合区块链行业中的叙事风格，但 Jump 的独特之处在于，它本就是传统金融领域中的一个成名“巨头”，它曾认为自己可以掌控这个新兴市场，就像是一个成年人进入到小孩子的游戏中那样，然后带走数十亿美元，但最终它却与其他许多自视聪明的人那样得到了同样痛苦的教训。
一位前 Jump 雇员告诉我们：“金融的历史，需要用投资者的血来编写。”
孟买神童与风城巨鳄
自 2001 年成立以来，Jump Trading 已成为了芝加哥历史悠久的金融圈层的重要一员，然而当 18 岁的 Kariya 于 2014 年入学伊利诺伊大学时，他并没有听说过这家公司。Kariya 成长于印度孟买的一个中产阶级家庭，他从新闻中了解到了美国顶尖的本科工程学院名单，并从中选择了伊利诺伊大学。
香槟校区的寒冬并未吓退 Kariya，童年时代喜欢玩电子游戏和看战争电影的他在大学选择了主修计算机科学 —— 这与他将来的许多同事不同，他们往往会在童年就开始学习编程。Kariya 后来有一次在播客中曾解释说，他 13 岁时曾参观了迪士尼乐园并游览了几所大学后，那时他就就知道自己想来美国 —— “基础设施和教育质量看起来非常吸引人……所有的大学校园都配备了电脑。”
仅仅几年后，Kariya 就在 Jump Trading 获得了一个实习机会，在伴随着加密货币的黄金时代迅速升职。如今，Kariya 的名字在加密货币行业中几乎与 Jump 一样知名，虽然这在一定程度上是因为 Jump 的其他高管一直避免出现在聚光灯下，而是把 Kariya 推到前台。
2021 年时，年仅 25 岁的 Kariya 已成为了新成立的 Jump Crypto 部门的总裁。他那一头黑发加上一抹山羊胡的典型面容总是会出现在各种科技新星榜单和加密货币会议上，看起来像是个牛仔。
在伊利诺伊大学，Jump 的名字并未出现在校招清单上，他们也没有在公告板上发布招聘信息。Jump 招募像 Kariya 这样的毕业生和学生，更倾向于通过私下的推荐方式来执行。Jump 的两位创始人 Bill DiSomma 和 Paul Gurinas 的职业生涯均起步芝加哥商品交易所（CME），而在此之前他们都曾就读于伊利诺伊大学。
在 CME 时，交易员们会通过跳动和大声喊叫来竞价（这也是 Jump 名字的灵感来源），DiSomma 和 Gurinas 曾见证了在线交易的革命吞噬了他们所熟悉的世界，他们决心要在这场革命中分得一杯羹 —— 1999 年，二人共同成立了自己的公司 Akamai，然后在 2001 年将其更名为 Jump。
正如 Michael Lewis 在他关于高频交易崛起的著作《Flash Boys》中描述的那样，像 Jump 这样的公司（及其竞争对手，比如 Jane Street 和 Citadel Securities）都会高度重视对策略的保密 —— 他们的优势在于技术，即能够在交易完成速度或市场效率发现等方面快人一步，他们会对这些策略进行近乎狂热的保护。
芝加哥金融界的资深人士 John Lothian 回忆道，他曾签署过一份保密协议，仅仅是为了踏入芝加哥河畔蒙哥马利沃德大楼内的 Jump 总部前门，尽管他只是去那里请求 Jump 赞助一个社区活动，而 Jump 则是礼貌地拒绝了赞助。
Lothian 向我们表示：“他们就是不会让人走进办公室，因为这不符合他们的保密原则。”
“玩具”市场
Jump 对于加密货币行业的涉足进程也贯彻了该公司的保密文化。一些前雇员和熟悉该公司运营的人士透露，Jump 一开始只在该领域试探性地投入，并将加密货币业务作为供实习生放手尝试的一个“测试场”，同时将该部分业务与主营业务隔离开来。
到了 2015 年底，Jump 在其创始人的母校设立了一个研发办公室，该办公室会资助一些研究项目，并与教授合作进行前沿科技探索，比如使用 VR 头盔来模拟交易环境。他们还会聘请大学生作为实习生，通过口耳相传发掘潜在的人才，Kariya 也是通过一位朋友的推荐才得以加入。
Jump 在锻炼新人方面总是面临着一个难题：该公司需要测试潜在员工的真实能力，即他们是否能够发现金融市场中的细微机会，并将其转化为算法交易模型，与此同时，Jump 又不能把最关键的策略和数十亿美元的资本交给临时雇员。
加密货币提供了一个完美的解决方案，该市场有着自己的可交易资产、交易所和特性，同时它又与 Jump 的股票和债券市场足够隔离，不会相互构成威胁。
Jump 的一位匿名前雇员向我们表示：“这有点像一个‘玩具’市场。”
对于在 Jump 从事加密货币业务的年轻人来说，他们也并非完全被冷落。事实上，DiSomma 本人对于加密货币创造去中心化市场的愿景非常感兴趣。加密货币的支持者们认为，区块链技术可以完全消除中间商，如经纪人和清算所等等。作为在线交易革命的先驱，DiSomma 曾见证了交易市场从 CME 拥挤的大厅发展至互联网模式，他很期待下一次的范式转变。
所以当 Kariya 在 2017 年 1 月作为实习生加入 Jump 时，他被公司分配去构建早期的加密货币交易基础设施，且几乎没有什么管理限制。Kariya 曾在 2023 年 1 月的一次播客中提到：“我们可以自由地去做自己的事情……就像是在一个完全封闭的泡沫里工作。”
随后的故事是，那个泡沫不断地在变大。在 Kariya 实习的那一年，比特币实现了首次主升浪突破，从 2017 年初的不到 1000 美元增长到 12 月的接近 20000 美元。根据一位前员工的说法，Jump 的加密货币团队在公司内的重要性逐渐上升，成为了表现最佳的团队之一。
一个显著的变化是，加密货币逐渐不再仅仅是实习生的玩具。不久，在 2018 年比特币泡沫最终破裂之后，Kariya 毕业并全职加入 Jump 团队，他的崛起之路已经开始。
做市巨头
类似 Jump 这样的高频交易公司身上总是会围绕着一层神秘面纱，他们的主要交易形式被称为“做市”。
当人们前往交易所时，无论是购买还是出售都需要交易对手方。做市商则会在这一过程中充当中间人，竞相提供最佳的报价。对于做市商而言，每笔交易的差价可能很小 —— 每股可能只有几分钱 —— 但在算法驱动的系统性运转模式下，这是一个非常赚钱的生意。
在传统金融行业中，做市是一项受到严格管控的业务，监管需要确保其中没有利益冲突。做市商并不是直接与发行股票的公司合作，而是在监管机构的监督下与交易所合作，做市和风险投资等不同的业务通常会进行实体分割，以避免任何内幕交易或市场操纵的可能性。
加密货币行业则完全不同。作为一个新兴的“野生行业”，它并不受那些数十年来建立的繁琐规则的限制。专注数字资产服务的律师事务所 Willkie Farr Gallagher 的律师 Michael Selig 表示：“在加密货币领域，你不会受到那种直接的监管。”
加密货币行业的做市商不仅仅与交易所合作，还会与项目方直接签订协议，经常帮助它们在交易所上市，然后通过创造流动性来驱动买卖，以吸引寻找下一个热门代币的交易者和资金。
为此，项目方会借给做市商大量的代币，以便他们启动交易。有些做市商还会与项目方谈判，要求后者给予他们一笔期权，如果项目进展顺利，做市商有权以大幅折扣购买一大笔代币。Selig 表示，加密货币行业中的这一反向结构（做市商与项目方合作，而不是与交易所合作）在一定程度上是有道理的，因为项目方需要让代币实现更高的交易活性。
这一特殊模式使了一种在传统金融中永远不会被允许的情况真正地发生了 —— 虽然做市商仍然可以从交易差价中赚钱，但巨额收入通常来自那些有利可图的期权。
对于像 Jump 这样的公司而言，成为某个项目方的做市商意味他们可以在不承担真正财富风险的同时拥有近乎无限的利润空间。一位加密货币交易所的创始人匿名向我们表示：“如果你在 Jump 工作，你就可以决定哪一个代币将会成功。”
虽然来自传统金融的其他公司也开始涉足加密领域，比如 Jump 在芝加哥的老对手 DRW 就在 2014 年设立了一个名为 Cumberland 的区块链部门，但 Jump 仍然通过做市和场外交易等业务快速确立了自己的领军地位。
随着 Jump 在加密货币领域的业务扩张，其对收益的渴望也在增长。Jump 拥有自己的风险投资部门 Jump Capital，这意味着该公司可以在为某个代币做市的同时，投资于某个项目。尽管这些部门表面上相互独立，但在 2021 年风投团队整合至 Jump Crypto 之后，二者相关的商务对话往往都会连结至同样的商务团队。上述交易所的匿名创始人表示，他曾在讨论潜在交易时接触过 Jump 的商务员工，但从外部看来，无法区分 Jump 风投业务和交易业务之间的界限。在传统金融中，这是完全不可接受的。
Jump 并不是唯一一家会要求期权的做市商，但其他做市商可能只会要求获得代币总供应量的一到两个百分点，而 Jump 则常常会要求五个百分点或更高。一位在 2021 年尝试与 Jump 协商做市的匿名创始人表示：“这给了他们大量的弹药来搞破坏。”
尽管如此，Jump 依然具有相当严肃的影响力。在贝莱德申请比特币现货 ETF 之前，Jump 曾被视为传统金融入场加密货币的标志，且 Jump 本身也有足够地实力来支持其业务开展。即便 Jump 要求项目方给予期权的行为多少有些“不要脸”，但某位交易员所说，许多项目方还是愿意付出这笔代价。
某位项目创始人向我们表示：“如果你不愿接受 Jump 的交易，你甚至可能会觉得自己很愚蠢。他们是 Jump，他们的态度就是你得听他们的，不然就滚蛋。”
被推向幕前的人
尽管 Jump 在交易中往往展现出的是很强势的风格，但 Kanav Kariya 却为该公司呈现了一种更为平易近人的形象，其身上所散发的天才气息在加密货币领域极为重要，而这在传统金融行业基本很难看到。加密货币是一个高度社交化的行业，不论是在 Twitter 的热议中还是会议室的幕后，Jump 都需要一个合适的门面来协助谈判和交易，而 Kariya 正是这个人选。
来自 Jump 某家竞争对手的一位交易员匿名表示：“他们试图与年轻人打成一片，他们并不笨。”
在加密货币这个充满了古怪个性及好战倾向的行业中，Kariya 显得平和且权威。在一些 YouTube 的采访中，Kariya 虽然总是显得很疲惫，但依旧看得出他很投入，他会带着轻微的孟买口音和若有所思的微笑讲话。他曾谦虚地表示，由于 Jump 的所有交易都由算法驱动执行，他对市场的未来走向没有任何预判预见 —— “别问我任何东西未来 10 秒内的价格会是多少。”
Kariya 看起来很疲惫并不奇怪，在 Jump 的这些年里，他忙于构建交易系统，同时还将 Jump Crypto 团队扩展到了超过 150 人。与此同时，Jump Capital 也将大量资源投入到了加密货币中，支持了像 Solana 这样的明星项目。
2021 年 9 月，就在比特币达到 69000 美元高点的前两个月，Jump Crypto 作为独立的加密货币部门正式成立，Kariya 担任该部门总裁。Bill DiSomma 和 Paul Gurinas 在芝加哥金融业界名声显赫，而 Kariya 则正逐渐成为加密货币领域的新星，成为各路媒体追踪报道的对象。在接受彭博社采访时，Kariya 曾谈到了该公司的一个内部项目：“我觉得你想象不到它会有多大……”
Jump 重视公众形象的另一个标志事件是，Jump Crypto 聘请了 Nathan Roth 作为首席营销官，此前他曾在 Hinge 担任过这一职务，并助推了知名的 “Meet someone worth deleting the app for” 的活动。知情人士透露，Jump Crypto 将 a16z 视为榜样，试图将 Kariya 打造成类似“区块链哲学家” Chris Dixon 那样的人物。Do Kwon 的高调行为可能也是一种策略，法庭文件显示，Kariya 的一位高级副手曾与 Terraform Labs 公关部门负责人私下交换邮件，讨论如何增加 Kariya 的曝光率。
然而在幕后，据那位向 SEC 告密的 Hunsaker 透露，Bill DiSomma 仍然在 Jump Crypto 中掌握着大部分的权力 ——“他（Bill DiSomma）在领导那支团队，Kariya 在很大程度上是 Jump Crypto 的公开门面。”
稳定币，并不稳定
Jump Crypto 在加密货币领域的许多操作都备受瞩目，但 Terraform Labs 却是其中“王冠上的明珠”。
Jump Crypto 从未以传统股权形式直接投资于 Terraform，但却是其主要做市商。与此同时，Kariya 对 Kwon 产生了浓厚兴趣，并与他建立了一种带有敬仰色彩的关系。Terraform 的创始人只比他大几岁，但他已在喧嚣的加密货币社区内名噪一方，成为了与 SBF 等大佬齐名的人物。
法庭文件透露，Kariya 和 Kwon 会在隐私型社交平台 Signal 上发送消息，内容涵盖商业计划和闲聊。
2021 年 2 月 Kariya 发信息说：““我想到今年年底我也必须得养只名叫 Terra 的狗。”
Kwon 回复：“叫它 Luna。这样就和我的狗匹配了。”
Kwon 还提到了 Kariya 可以通过 Jump 持有的 LUNA 私自牟利：“希望你能从中获益……这总比只让 Bill DiSomma 发财好笑吧哈哈。”
Jump 和 Terraform 之间业务合作的全部细节直到几年后才浮出水面，那是在 2023 年初，当 SEC 在 Terra 最终崩溃几个月后对 Terraform 和 Kwon 提起诉讼之时。SEC 提出了一项严厉的指控，称 Jump 并未作为一个中立的做市商行事，其营收预期可通过期权与 Terraform 的成功挂钩，且 Jump 甚至还可以参与到 Terraform 的内部运营，这正是传统金融市场的监管结构所极力避免的利益冲突情况。Jump 的发言人拒绝对此发表评论。
告密人 Hunsaker 参与了 2021 年 5 月的那场 Zoom 会议，当时是 UST 首次脱锚，Kariya 和 DiSomma 达成了一项协议来保卫 UST，这为 Jump 带来超过十亿美元的收入，并让 Kwon 得以继续假装一切正常。一年后，随着 UST 的最终崩溃，Hunsaker 认为公众有权知道真相 —— 他自己也在此事中损失了大约 200000 美元。
Hunsaker 先是尝试通过匿名 Reddit 帖子向一个名为 FatMan 的 KOL 泄漏真相，但并未能够引起关注，于此他又选择了向 SEC 进行举报。正如后来的法庭证词中所透露的那样，Hunsaker 向律师们透露了一切。
即便如此，Jump 在 Terra 暴雷事件中究竟扮演了什么样的角色，在此后接近一年的时间仍不为人所知。与此同时，Jump 虽然也曾受挫，但仍在继续运营。Jump 内部孵化的跨链桥协议 Wormhole 在 2022 年 2 月遭受了 3.25 亿美元的黑客攻击，Jump 迅速介入并填补了空缺（赃款最终于 2023 年被追回）；此外，Jump 在 Terra 的最终崩溃中可能损失了超过十亿美元，尽管该数字从未被证实；在 FTX 暴雷后，有报道称 Jump 在该交易所被困了近 3 亿美元的资金。
Kariya 仍忠实地扮演 Jump Crypto 门面的角色，并在播客上表达对了 FTX 被曝光的猖獗欺诈行为的困惑。2023 年 2 月的一场播客中，Kariya 曾表示：“我们很生气。”
但最终，Kariya 还是不得不退出公众视野。2023 年 5 月，SEC 提交了新文件，揭示了 Jump 是暗中支持 Terra 的交易公司。几个月后，Kariya 和他的老板 DiSomma 双双被检察官传唤。他们俩都行使了第五修正案权利。
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Odaily 注：根据美国宪法第五修正案，任何人都有权在法律程序中拒绝回答可能会使自己承担刑事责任的问题。这通常在法律上被视为保护被告免受强制自证其罪的权利。
退幕时刻已至？
Jump 已不再是曾经的那个加密货币巨头。
近几个月加密货币市场强劲回暖（本文写于 7 月 11 日），但 Jump 大多数时间都在旁观。Jump 的工程师们仍在悄悄地致力于公司内部项目，包括 Solana 新客户端 Firedancer。Jump 还在继续进行风险投资，近期曾参投 Figure Markets、Coinflow 和 Lava Network，但活跃度较以往已大大减少。
在声誉遭受重创的同时，加密货币行业的人们也注意到，Jump 已逐渐退出了曾让其赚取了数十亿美元资金的代币做市业务，不再进行曾经那种利润丰厚的交易。
当比特币现货 ETF 在一月份正式推出时，连 Jane Street 这样的竞争对手都进场了，但 Jump 还是选择了不参与做市。与此同时，该公司已剥离了包括 Wormhole 在内的两个旗舰项目。一位熟悉情况的人士透露，Wormhole 在 2024 年 4 月推出时，交易量曾超过 10 亿美元，但却没有聘请 Jump 这个前母公司担任做市商。
尽管还未被控告任何罪行，但 Jump 上方仍笼罩着沉重的监管阴云。当司法部在 2023 年 3 月针对 Do Kwon 提起诉讼时，曾提到了 Jump 在 2021 年脱锚事件中所扮演的角色。与此同时，CFTC 也正在调查 Jump 的加密货币业务。
这片阴云甚至可能蔓延至 Jump 的一些同行。彭博社去年曾报道称，检察官曾审查了 Jump 和 Jane Street 的员工 2022 年 5 月在群聊中关于可能对 UST 进行救助的对话，该救助最终未能发生。当时双方都拒绝置评。
当 Kariya 就 2021 年事件出席 SEC 听证会时，他的面容与在 Jump 早期时相比已难以辨认。他看起来要比实际年龄更老，震惊且疲惫不堪。
在 Jump 的丑闻被爆出之后，许多人会将 Kariya 与 Do Kwon 以及 SBF 放在一起比较，但 Kariya 实际上并不像他的那些丑闻缠身的同行。创始人、竞争对手和投资者在谈到 Kariya 时都会提到他的聪明和谦逊 —— “我不认为有人觉得他是个狡猾的人，我觉得他是替罪羊。”
在 CFTC 调查 Jump 的消息传出几天后（6 月 24 日），这位现年 28 岁、从实习生晋升为总裁的人宣布将离开这家把他变成了名人的公司。Kariya 在 X 上写道：“今天标志着我个人旅程的一个终点，这是我在 Jump 的最后一天。”
与 Kariya 亲近的人透露，双方其实早就在计划他的离职，尽管 Kariya 在宣布离职时声称将继续“参与” Jump 的投资组合，但他在加密领域的未来看起来并不清晰。
Jump 在加密领域的兴衰也成了一种警示，该公司试图凭借其在传统金融中的深厚经验，在一个监管不足的领域中成为王者，试图成为一切 —— 一个芝加哥式的高频交易公司、一个开发工作室和一个风险投资公司，但最终“他们仍然太像一个交易公司了”，这句评价来自于 Jump 的一家竞争对手，他们还表示：“他们的牙齿太锋利了。”
尽管遭受了许多损失，但整体而言 Jump 在加密货币业务上很可能还是赚了钱。不过这仍然是一场巨大的失败，对于高频交易公司来说，其成功依赖于不断追求下一笔交易，而 Jump 目前已错失了很多机会。
最后来聊聊那位告密者 James Hunsaker 吧。他在 2022 年 2 月离开了 Jump，与一位前同事创立了自己的加密货币项目 Monad，他们在 4 月份完成了 2.25 亿美元融资，估值达到 30 亿美元，Jump 未参投。
关键指标：（香港时间 7 月 29 日下午 4 点 -> 8 月 5 日下午 4 点）：
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BTC/USD -24.2% ($ 69, 500 -> $ 52, 700) , ETH/USD -30.0% ($ 3, 370 -> $ 2, 360)
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BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率 + 1.5% ( 61.1 -> 62.0)， 12 月 25 d RR 波动率不变 ( 3.3 -> 3.3)
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之前的交易通道和关键支撑位被大幅突破，标志着此前测试局部高点的阶段结束
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主要支撑位在 50 k 下方，今天早些时候 BTC 短暂下探到 49 k 后基本维持住了
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短期阻力位在 54 k — 若突破该点位，市场可能在 54 – 64 k 范围内进行盘整，试图在今年最后一个季度重新站稳脚跟
市场大事件:
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随着增长数据恶化，美国经济衰退担忧持续加剧；尽管如此，美联储在 7 月会议上似乎并不急于开始降息周期，虽然为 9 月份降息留下空间，但并未确认市场对即将降息的积极预期
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地缘政治言辞不断升级，加上对经济衰退担忧增加，传统金融市场的风险规避情绪显著加剧
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例如，日经指数在几个交易日内抹去了全年 27% 的涨幅，指数隐含波动率在 48 小时内的变动创历史新高（甚至高于全球金融危机和 2020 年 3 月的新冠疫情）
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加密市场最初不知该如何应对此种情况，美国数据疲软导致市场对大幅降息的预期上升，从而压低了美元兑 G 10 货币和贵金属的汇率；然而，沉重的风险规避情绪阻止了 beta 货币/加密货币的反弹，并导致强制清算，最终 ETH 和 BTC 对美元汇率跌至周期低点
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最初，加密隐含波动率水平也滞后于跨市场波动率的上升，一部分是由于上周供应量的持续增加，另一部分是源于初期混乱的价格走势。然而，随着今天市场的清算，加密隐含波动率如期大幅上升
ATM 隐含波动率：
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本周前 5 天，隐含波动率水平在整个曲线上走低，现货价格从 70 k 稳步回落至 63 – 65 k 区间，同时观察到年底期权的持续供应和 2024 BTC 峰会的看涨期权的平仓
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尽管周五传统金融市场极度避险，VIX 大幅飙升，但最初 BTCUSD 的波动率依然反应平淡，现货价格维持在 60 k 以上。然而，随着周末现货价格尝试跌破 60 k，波动率开始有所上升
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周一早盘亚洲市场崩溃时，BTC 和 ETH 的强制清算导致现货价格进一步下跌 10% ，并引发隐含波动率的短暂爆发，BTCUSD 8 月到期合约从早上的 56 （本周最低 45）飙升到 80 ，然后回落至略高于 60 区间。远期曲线上的波动率也有短暂的上涨， 12 月的年底合约从 58 短暂上涨到 72 ，然后回落至 62 — 本周净值几乎没有变化
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除非地缘政治局势升级或股市再次大幅下跌，否则我们将预计前端隐含波动率水平将回落 5 – 10 个点，而远期波动率将得到一些支撑，因为市场再次证明几乎不可能在现金市场中持有结构性看涨观点
偏斜/凸性：
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本周前端到期合约偏斜平缓， 8 月偏斜跟随现货价格走低 — — 从周初略低于 4 个波动率的上行开始，到周末时 4 个波动率的下行结束，反映了现货市场情绪的转变和下行时显著的实际波动率变动
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观察到现货价格与隐含波动率的相关性在远期到期合约中为负值，随着现货价格大幅下跌，隐含波动率在本周末向上攀升……尽管如此，远期曲线上的偏斜仍然坚挺向上
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由于美联储预期转向积极的降息周期，加上围绕特朗普事情的看涨情绪，对 Vega 的上行尾部需求依然强劲，而年底上行的供应可能在这些较低的现货水平上有所减少
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今天波动率的爆发引起实际波动率大幅增加，导致本周末凸性上涨
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整个市场的强制清算也可能推动了覆盖卖出仓位的平仓，从而对凸性施加了上行压力
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总体而言，考虑到市场范式的转变，如果我们能够利落地突破 50 – 70 k 的价格区间，超出该范围的期权行权价需求将依然强劲；此外，当前水平下，实际现货价格与风险反转的相关性可以在现货分布的两侧表现出来。
祝您好运！
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